深市新股发行没有时间表 一切由中国证监会决定

　　据消息灵通人士透露，深市新股发行将被推迟，也许推迟到“十一”之后，也许将推迟到明年。本报记者在发稿前向深交所咨询，这位负责人称，4月3日，深交所做了新股发行前的最后一次技术测试，到目前为止工作进展很顺利。他说，目前还没有接到任何通知说要推迟发行新股。具体是“五一”后发新股、还是“十一”之后深交所发行中小盘股，这是中国证监会所能决定的。

　　深圳市长李鸿忠在近日举行的第六届高交会新闻发布会上说，根据日前出台的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，中央及各个相关部门正积极推进在深圳设立创业板的工作，在深圳将主板转成创业板是既定政策，相信创业板的设立应该为时不远了。

　　全国人大常委会副委员长成思危日前在深圳表示，深圳股市即将告别由于停发新股带来的一段低潮，面临一片艳阳天。他说，这几年来，在深交所和广东省及各方面共同推动下，现在各方已经取得共识，中小企业板的推出指日可

　　待了。今年第一次把论坛定在北京以外的深圳，也具有这样的含意———深圳将成为中国风险投资退出渠道的主要地方。

　　前证监会主席刘鸿儒日前在深圳举行的“2004中国风险投资论坛”上这样说：“我这些年来作为一个教授，非常关注创业板的建设。中国的创业板是1999年中央正式提出，先是说科技板，然后换了个名。”他曾经多次说现在仍然在说：“要及时启动创业板。因为目前启动创业板建设的条件已经成熟了。经过这三年多，创造了各种条件，特别是抗风险的能力得到进一步加强。我们有条件尽快推出创业板，不能再拖延下去，这对经济体制是不利的。”

　　针对深交所中小盘股发行被推迟，但具体推迟到何时，目前无法确定一事，申银万国中国研究员罗上沛认为，虽然近年来港上市的企业均以中资企业为主，但相信即使深圳多推一个创业板也不会对香港构成负面影响。

　　他表示，长远而言，中国多推一个创业板对深、港两地有利，只会构成双赢局面，令珠江三角洲企业多一个融资渠道。

　　罗上沛坦言，深交所设立创业板是个老生常谈的话题，早在几年前已经着手“筹备”，预计今年之内也不会成事。罗上沛表示，申银万国不会因为深交所创业板块将出台的消息，加快客户的上市速度。

　　至于深圳恢复发行新股方面，罗上沛表示，近年上海及深圳交易所致力提高上市公司质素，因此即使恢复发新股，上市审批速度亦不会加快，对本港不会构成威胁。

　　事实上，深交所2000年10月为配合创业板的筹建，A股新股发行及上市被全部叫停，令创业板计划筹备至今，深交所已连续3年多来未发行新股。在国务院于今年2月初公布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》中正式提出有关设立创业板的意见，有关筹建深创业板的提议方获中央正式响应。

　　中金国际前董事总经理、中欧国际工商学院教授许小年日前表示，目前推出中小企业板有些“早产”。他说，中小企业板不是小型企业的常规融资渠道，它的真正作用是为产业基金和风险基金提供退出机制。因此，在这两者仍

　　没有出来的情况下，即使推出中小企业板也不解决问题。

　　许小年指出，中小企业成长阶段中的融资有几种。首先是种子基金，主要由创业者个人提供。逐步做大后，一般至少经过两次风险投资的融资，接着是IPO前的融资。这些资金来源是小企业常规性的融资渠道。最后才是IPO，但中小企业板不可能成为小企业常规的融资渠道。中小企业板最主要的功能是为风险基金、产业基金提供了退出机制。

　　由于风险基金、产业基金都是财务投资者，不可能一直把钱放在企业里。这些投资者一定会套现，才能实现滚动发展。但是，目前只有证券投资基金，而产业基金、风险基金仍然没有法律框架。如果没有产业基金和风险基金，中小企业板推出来也没有用。

　　许小年举了日本和德国的例子来说明这个问题。纳斯达克在这两个国家都关闭了，就是因为那里都没有发达的风险基金。香港创业板充斥着“垃圾股”，也是这个原因。只有在风险基金发达的美国，纳斯达克才获得了成功。另外，目前推出中小企业板，还存在法人股能否流通套现的问题。(20B4）