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光大证券南京/叶剑
一、宏观动态/货币投放
上证报《报告显示货币供应量增幅大大高于GDP》“中国人民银行昨日发布的2003年金融运行报告表明，2003年广义货币供应量(M2)和狭义货币供应量(M1)增幅均大大高于2003年
国内生产总值GDP增幅，货币环境较为宽松。12月末，M2余额同比增长19.6%，增幅比2002年末加快2.8个百分点；M1余额同比增长18.7%，增幅比2002年末加快1.9个百分点。城乡居民人民币储蓄存款余额10.4万亿元，比2002年末增长19.2%，全年增加1.7万亿元。12月末，全部金融机构本外币各项贷款余额17万亿元，比2002年末增长21.4%，全年贷款增加3万亿元。国家外汇储备余额在12月末达到4033亿美元，同比增长40.8%。”
简评：上述情况说明：资金供应的增长，将进一步推动经济增长，以及保障股市的资金供应。存款额的大幅度上升，为银行增加了付息负担，是存款利率进一步微幅下调的动因之一。
二、财税政策
《靳东升:新一轮税制改革将会提升企业投资的积极性》“国家税务总局税收科学研究所副所长靳东升在深圳发表演讲时称，新一轮税制改革将会提升企业投资的积极性。第一，根据产品出口的实际情况进行了有增有减的出口退税率调整，尽可能减少出口退税率调低的不利影响，有利于企业增加有选择地投资，扩大出口规模。第二，增值税转型促进企业对机器设备的投资。第三，统一各类企业税收制度促进公平税负。第四，降低总体税负促进企业投资。第五，深化农村税费改革培育城乡统一市场。”
简评：上述税改政策，年前即已经提出。此文不过是凸显了税改对于经济和企业的利好作用。
三、供求关系/资金供应/银行资金入市/基金业动态
深圳商报《银行资金入市等已达成共识》“原计划去年年底提请全国人大常委会审议的证券法修改草案，在推迟后有望今年4月份提交全国人大常委会审议。1月13日至15日，证券法修改小组在深圳举行全体会议，围绕证券法修改草案逐条进行了讨论，着重就分业经营与管理、现货交易、融资融券、国企炒股、银行资金入市等条款的修改进行研讨并达成了共识。”
简评：注意4月份前后，恰好是年报发布的中后期。银行资金入市的预期，加上年报业绩浪的作用，有助于行情火爆展开。
供求关系/资金供应深圳商报《国内基金首发规模创纪录》“博时基金管理公司旗下的第三只开放式基金--博时现金收益基金(又称“博时3号”)日前已发行结束。据了解，博时3号此次的认购总金额达62.8亿，创下国内基金首发规模的新纪录。”
简评：股市行情好，基金发行的行情也水涨船高。未来资金向股市的投入，又将形成新热点。
四、行业动态/证券业
中证网《券商收入告别跌势》“据上证报2003年券商综合业务价值量(名义收入)显示，证券公司收入已经告别了自2001年起连续两年的大幅下滑趋势，去年全行业的名义收入达到了232.46亿元，较2002年增加了2900万元。2003年度券商综合业务价值量排名揭晓:银河、国泰君安、海通列前三位。”
简评：预计2004年度的券商业绩，有进一步的恢复。券商板块虽然不是成长性最好的板块，但是有一定较好成长性。
五、机构动态
《43只基金公布投资组合证券投资基金满负荷运作》“17只开放式基金、26只封闭式基金公布去年第四季度投资组合---基金运作满负荷。个别基金甚至已经有点‘超载’。据聚源数据统计显示:股票持仓市值超过净值60%的基金有36只，占已公布投资组合股票型基金总数的92%，其中持仓市值超过净值70%的有25只，占已公布投资组合股票型基金总数的64%。值得注意的还有中融融华债券基金，尽管该基金股票持仓市值只占基金净值的39.24%。但是由于该基金契约明确规定，基金所持股票市值不得超过净值的40%，因此这个基金也已是满负荷运作了。”“过六成基金有资金融入行为。”
简评：投资基金“超载”，虽说是看好后市，但是市场靠谁继续拉动？只有进一步的增量资金了。但是此一消息，仍旧是利好意义为主。
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