本报记者 刘兴祥

　　上周六，大众交通宣布将以6.80元的价格增发3285万A股，这是在增发暂停一段时间之后，继四环生物、北亚集团以来的第三家实施增发的上市公司。受此消息的影响，该公司股价本周一表现抢眼，收盘时上涨了3.14%，位于涨幅榜前列。此前，北亚集团宣布增发1.5亿股当天，其股价也不断攀升，终盘上涨了4.69%。这与数月前上市公司增发公告一出即股价 下跌、市价屡屡跌破增发价的现象形成了鲜明对比。市场人士认为，从市场表现可以看出，目前的增发方案在一定程度上受到了市场的认可。

　　另外，从增发结果来看，四环生物与北亚集团的增发也较为理想。四环生物实行网下快速配售，由于认购踊跃，5只基金与19家法人机构申购确定的价格竟达到了16.09元，较其前20个交易日收盘价的平均值仅折价0.25%。在北亚集团增发过程中，老股东认购相当理想，总额达1.34亿股，占发行总量的89.4399%，余额则在网下被全额认购。相比之下，在近期完成的配股中，大多认购率不到70%。显然，目前上市公司增发的市场环境已得到了较大改善，投资者对目前的增发模式基本上能够接受。

　　业内人士认为，这3家公司之所以能顺利完成增发，原因是多方面的。

　　曾经戴上PT、ST帽子的四环生物成为近期增发的首家公司，这多少有些出人意料。但是，四环生物去年交给了投资者一份亮丽的年报，使得公司在推出增发方案时底气充足。毕竟，经过实质性重组与发展主业，四环生物已成功弥补了重组前近亿元的亏损，公司因此表现出了强劲的发展势头。而且，增发方案显示，公司所募资金将主要用于发展生物医药，以形成公司新的主业。在这种情况下，四环生物增发受到基金等机构投资者的青睐也在情理之中。

　　根据市场形势变化，北亚集团的增发方案则有所创新。如增发定价偏低，申购价格区间仅为5.6元至6元，较市价有较大折扣；优先配售比例高达10:7.17，余额则向基金配售。显然，北亚集团增发明显吸取了此前那些只顾盲目圈钱、损害投资者利益的教训，在增发价格、规模、市盈率、配售对象等方面均考虑了各方利益，应该说是适应市场规律的选择。

　　再如大众交通，随着股市再次向下调整，其增发方案也有所变化。不仅增发规模大幅缩小，从原计划的6000万股锐减为3285万股，而且，增发市盈率也处于较低水平，仅为19.43倍，折扣率达45%。另外，在增发价较市场价格有较大折扣的情况下，为维护老股东的利益，增发方案采用了向老股东上网定价配售的发行方式，注重了对老股东的政策倾斜。

　　如何维护市场各方的利益，一直是再融资过程中的难题。然而，近期增发的成功案例表明，适应市场形势变化，从上市公司长远发展的角度选择增发方案，这就不难为市场所接受。特别是在配股屡遭挫折之后，重新认识增发这种再融资方式显得越来越迫切。

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