顾丽文

　　面对入世，我国证券业如何与国外具有上百年历史、实力雄厚的证券公司(投资银行)竞争？笔者认为，必须改变传统的靠佣金收入为主的经营体制、经营业务结构，进行金融产品开发创新，不断推出新的金融产品。

　　近来有媒体透露我国3.5‰的证券佣金将有可能降为2‰左右，不管结果如何，佣金下调是大势所趋，是证券公司、证券市场、证券投资者获得“三赢”的最好方式。

　　虽然1996年沪深交易所佣金费率由4‰降为3.5‰，但返佣现象一直存在，尤其是近几年，随着网上交易的开拓与发展，返佣现象加剧，甚至低到一折。证券经营部采取送电脑、股票机、手机等方式间接返佣，甚至高达70%。返佣使正常的市场秩序遭到破坏，造成同业间的恶性、无序竞争，但如果真能降到2‰左右，也就是下降30%，那么过去的暗扣就会走向公开化、透明化，而且在可接受的范围内，这对券商也是利大于弊。因为，一方面，佣金下调促使证券业重新洗牌和优胜劣汰。中小券商尤其是单纯的经纪类公司必将掀起新一轮的增资扩股、兼并重组热潮，加快银证深层合作，从而增加竞争能力。大券商则会把他们的经营重点从经纪类业务、靠佣金收入为主转向证券承销、证券自营、资产管理、资产证券化以及企业并购等真正的投资银行业务，使证券公司快速成长，以应对实力雄厚、经验丰富的外国投资银行的挑战。

　　另一方面，对于证券市场和管理者而言，佣金下调不失为规范市场的良策。返佣虽然助长了券商的不规范操作，但佣金费率如此之高(是英美国家的十几倍)，也实在不于利证券市场的发展。现在佣金下调已成全球大势，从1975年美国交易所率先打破固定佣金制，采取竞争性的协议佣金制(由客户和证券公司协商决定)以来，90年代整个西方国家都放弃了固定佣金制，尤其是韩国近年来网上交易佣金已从4.9‰下降到1.3‰左右，说明佣金下调是市场发展的必然选择。当然佣金下调不等于自由化，但管理层也要看到佣金下降是大势所趋，必须遵从市场这只无形的手的指引。与其放任券商暗中打折，不如“明码标价”，使之“公开、公正、公平”地规范发展。

　　再者，对于投资者而言(尤其是中小投资者)，证券佣金下降不失为一大利好。据统计，今年前5个月证券交易佣金收入119.6亿元，如果佣金下调1个千分点，则投资者就可以少付34.2亿元费用，这无疑为广大中小投资者相对带来了收益的增加。当然，4‰的印花税在交易费用的构成中所占的比例还很高，仅靠降低交易佣金还不够。

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