7月30日沪深股市出现了自1999年7月以来最大的跌幅。沪深股市一开盘就出现了狂泻，面对扑面而来的新股发行公告，加上国有股减持、扩容速度加快，投资人恐慌性抛出，导致市场大跌。开盘20分钟，沪指轻松跌穿2000点大关。下午，两个市场的跌势更是凶猛澎湃，跌幅达到5%以上。在股市一片阴霾的时候，也传来了一些利好消息，其中一个就是佣金下调。最近，不断有消息说有关部门正在考虑适当下调股票交易佣金。普通投资者进行股票买卖的时候，需要缴纳手续费，这笔费用有两部分组成的，一部分是国家收取的印花税，另一部分是券商的佣金。那么，佣金的下调是否有市场条件呢？世界范围内，证券的交易成本又是一个什么样的情况呢？请看记者的有关报道。

　　佣金下调 大势所趋

　　胡阳/文

　　证券的佣金是有两部分组成的，一部分是指国家收取的印花税，另一部分是券商的佣金。最近，不断有消息说有关部门正在考虑适当下调交易佣金。那么，佣金的下调是否有市场条件呢？世界范围内，证券的交易成本又是一个什么样的情况呢？请看记者的有关报道。

　　目前，在我国A股市场上，每位股票投资者，在买卖股票是首先要考虑的是要扣除15‰的交易成本费，这其中4‰部分为向国家上缴的印花税，3.5‰为券商收取的交易佣金。而这两部分交易费用是在买卖时双向发生的。这也就是说，买了一只股票，如果没有15%的涨幅，那就是赔本赚吆喝。

　　我国最早的股票交易券商佣金是5‰，后来下降为3.5‰，降幅是30%。现在沸沸扬扬地传说有可能下调到2‰，这样降幅将近43%。

　　业内人士：我觉得佣金下调应该是个发展趋势，而且它有利于整个市场的健康发展。

　　业内人士普遍认为，从国际证券市场发展趋势来看，交易成本的降低是市场发展的一个条件。中国现在的佣金，比欧美发达国家的股市的佣金平均要高出30%到50%，而且后者是单向在股票买入时收取交易费的，而我国的是双向收取。虽然国情不一，但如果中国证券以市场化为追求目标的话，那么市场经济的游戏规则应该是相同的。而降低佣金则可以起到减税、刺激交投增加的积极作用。

　　业内人士：交易成本太高，最终损害的是交易市场本身。

　　从实际情况来看，已经不再是什么秘密的券商之间为了竞争而实行的佣金打折，也说明了佣金还是有下调空间的。

　　业内人士：现在降低了每一笔、单笔的交易成本，恰恰总体的税收也好、总体的收入也好，反而有可能增大。

　　可以看出，我国的佣金下调还是有一定可能的。不过，从实际操作角度来说，深沪两市交易系统都需要做相应技术调试，这就意味着佣金下调不大可能在近期实行。与此同时，投资者也在呼吁佣金的下调，请看记者的报道。

　　佣金下调 难说你好

　　胡阳/文

　　近期股市行情很不理想，可以说是满盘皆绿、阴跌不止。不过，回顾起来说，有一天的行情值得关注，这就是7月20日上上星期五，就在这一天有消息传出来说佣金有可能下调，于是呢，股市出现了久违的上涨行情。显然，不少投资者是把降低佣金当作是一项大利好来对待的。

　　毫无疑问，如果佣金下调，交易成本的降低，可以减少投资者的支出，对股市将构成实质性利好。有统计说，今年前5个月的证券交易印花税收入为136.7亿元,其中佣金在名义上是119.6亿元。如果佣金从3.5‰下调一个千分点为2‰，则119.6亿的佣金收入变为85.4亿元。这就意味着无论是机构，还是一般散户，投资者可以少付出34.2亿元的费用。从理论上来讲，它相当于等量的资金，如果投入股市，自然可以使价格上升。

　　记者：降低佣金，您对这事怎么看呢？

　　股民：当然我们欢迎了，大家都欢迎。佣金下调肯定是一个利好，而且对大盘、对股民都有好处，但是也就是一个短期的，也就是能刺激一下股市。我觉得这种大背景下，降了佣金也不管用，因为(上市公司)都上这里来圈钱。

　　记者在采访中感受到，广大的投资者之所以对佣金下调这一中国股市实质性利好持一种至少不是特别欢欣鼓舞的态度，在很大程度上是由于目前的行情持续低迷。用他们的话说，现在他们脚下有上市公司业绩的“地雷”，连清华紫光这样的昔日科技蓝筹股都能预警；而天上有大密度的新股上市的“炮弹”，特别是他们怀中抱的则是，上市公司以国有股减持名义不断增发的“定时炸弹”。截止到目前为止，已有110多家公司宣布增发计划。

　　股民：这不是圈钱，这是抢钱来了，缺不缺钱的(上市公司)就跑这里(股市)弄钱，当它真是金库。这里是银行，这是取款机。

　　众多的不愿意面对我们镜头的投资者告诉记者说，面对市场上新一轮的大规模的圈钱的高潮，即使降低佣金这一利好，它的作用也是有限的。因为股票的走强关键在于上市公司质量的提高。否则，买进就赔，就是不要佣金，恐怕也不愿意介入的。降低佣金这一技术性的措施，不大可能引发大的行情，市场毕竟有它的自身规律的。

　　可以看出，在眼前的市况下，不少的投资者把佣金下调这一中国与国际接轨的措施，仅仅当作了一个短期的利好。这也难怪，市值在一天天地缩水减少，大家都被套怕了。期望在基本面方面，有关部门能更为科学、更为市场化地来处理国有股减持问题，同时也希望对上市公司的增发，有一个监管的说法。否则，基本面没有实质性的利好，佣金的下调也只能是杯水车薪、无济于事。

　　都说佣金下调好 惟有券商受不了

　　田梅/文

　　佣金下调被认为是我国的证券市场与国际接轨的措施之一，目前，不少投资者仅仅把它当作了一个短期的利好。然而，尽管佣金下调的政策还没出台，券商们其实早就在这样做了，不过他们采用的方法是根据资金量的大小，给投资者“返利”。那么，将这种暗折变为明折之后，对证券公司会有什么影响呢？

　　记者周五走进一家营业部时，正巧听到股市分析人士正在谈及关于佣金下调的问题。

　　无论佣金下调举措何时推出，会不会推出，它已经成为股市在经历了一周的下跌之后，人们对它的一种期待。其实佣金打折虽然没有正式推出，但作为券商之间的竞争手段之一，打折已是屡见不鲜。

　　吕立新(北京证券有限责任公司研发部副总)：我了解的情况打七八折很普遍，打四五折也不少，甚至还有打二三折的，我了解到极端的情况还有白干的，就是全额返还。那么，全额返还的目的就是完全拉一个机构大户、超级大户，几个亿的或者是十几个亿的，完全是为了在交易所占据一个交易量的排行榜。

　　可惜的是这些折扣只会返还给一些大户，中小散户无权受益，这真是批发的比零售的更优惠得多。但这也确实说明佣金下调的空间是存在的。

　　毛国平(国通证券北京总部副总经理)：我觉得，如果是一次性降幅这么大，一下子降到千分之二的话，这对绝大多数券商来讲，都是很难以接受的，那降到什么位置合适呢？我想可能对于多数债商来讲，能够接受的应该说最低的下线，不低于千分之二点五，可能对于多数债商来讲，千分之三比较适当的。

　　从去年开始，中国证监会把证券公司分为两大类，一类是经纪类券商，主要靠营业部的经济业务吃饭，另一类是综合类券商，主要有三大块收入：承销、经纪、资产管理，其中经济类券商有十几家，综合类券商也有十几家，剩下的七八十家没有明确身份。他们干的是综合类业务，实际上是准经纪类券商，主要靠佣金收入，一旦佣金下调千分之二，对证券公司的打击是残酷的。

　　记者：如果一旦手续费下调了30%，那对于证券公司的收入会影响多少呢？

　　吕立新：真实的情况，从去年各大券商，无论是综合类还是经纪类，无论你的利润是多还是少，我了解的情况，去年一年在证券公司的利润构成里面，90%以上的证券公司它的佣金收入超过了它们业务总收入的50%以上，也就占了半壁江山。

　　从证券公司分类的表面来看，我们算了一笔帐，佣金下调千分之二，综合类券商收入会下调15%，经纪类券商的收入就会下调43%，但是一家综合类券商告诉记者，去年一年的利润是一亿七千万元，其中佣金收入是7000万元。显然，对综合类券商的收入影响不只是15%，甚至更多。而对经济类券商的影响就更大，这会面临生存的压力。

　　吕立新：我相信一旦下调实施，至少30%的证券公司要遭淘汰的命运，要遭亏损的局面。30%以上甚至可能都是综合类券商，都会面临这种命运，小的经纪公司它们并不甘心被淘汰，即使它们有经济压力，它们也不一定选择重组，有可能它们会在生存的压力下，会做出比如，挪用保证金这样一些违规经营的事情来。如果佣金打折是把这种暗折变为明折，但是佣金打折过去一直是券商之间的一种竞争手段，那么以后这种佣金降的空间就很小了。

　　记：会不会还会往下降，这种明折是否还会有暗折？

　　答：还会有，这种情况还会有。但是，只不过是把这种再度打折的空间缩小了，但不会消灭。

　　从整个世界范围来看，目前我国平均佣金费用之高排名在世界前列。从世界主要国家和地区股票市场交易费用收取的情况看,佣金自由化已是发展的主要趋势。但业内人士也认为，实现佣金完全自由化需要一定的客观条件，比如，整个金融市场的市场化程度、证券市场自身的成熟程度、券商抗风险的能力等等。只有这些因素都有了相应的提高，佣金自由化才有可能实现。

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