安信证券首席经济学家高善文(图片来源：视频截图)

　　新浪财经讯 北京时间5月5日中午消息 由新浪财经-兴业全球基金主办的“朝圣之旅 兴业之始”——巴菲特股东大会美股投资策略会分享会，于北京时间5月5日上午9:00-12:00(美国中部时间5月4日20:00-23:00)，在美国奥马哈市希尔顿逸林酒店宴会厅召开。

　　安信证券首席经济学家高善文[微博]先生回答现场观众关于中国地方债的提问。

　　高善文：我讲的这个问题触及到最近这两年海外的观察家来讲，对中国经济产生最多争议的一个领域，这个问题非常复杂，恐怕一言难尽，我想从两个角度谈谈我个人的看法。

　　第一个问题是从技术上来分析，这个问题有多严重，在两年前，国家审计署对地方债务情况做了一次全面的审计。当时在看，认为在2009年年底的时候，可以确认的地方债务违约应该是10.7万亿人民币。去年年底的债务违约的数据有多少呢？现在没有特别权威的数据，但是我个人的看法，余额的累计增长不太可能超过50%，也许在30%、40%，从去年年底来看，债务的余额应该不会超过15万亿，猜测也许会在13万亿到14万亿之间。如果用2012年中国全国经济名义总量来看，占中国名义经济总量比重应该不超过30%，20%多，大数来讲是25%左右，不超过30%。如果进一步考虑中央和地方政府债务合并在一起占经济总量的比重，这个比重应该比美国政府负债率更低，显然的话远远低于像日本政府，像欧洲政府债务问题。但是如果我们看中国政府的资产端，中国政府的资产是很多其他国家不太具有的，比如我们有巨额的外汇储备，有大量的土地，手上还掌握大量的国有企业，包括四大行，这都是世界上市值最高的银行。

　　我看好是清偿不是一个问题，债务现在来看，考虑到中国是中央集权的政府，中央政府对地方政府承担无限责任，所以清偿问题不是一个问题。但是在一些极端的宏观经济条件下，流动性有可能会出现一定的压力。在技术上如果管理这样流动性的风险，对于中央地方政府，对中央银行等等都是一个挑战，但是这在极端经济条件下发生，最极端的情况，严重通货膨胀，这个在短期内，在今年年内应该不会看到的。

　　从另外一个更基本的角度来看地方债务问题也许更有价值。我们要从中央政府和地方政府之间的关系如何平衡，从这个角度来看待地方债务的问题，可能能触及到这个问题的本质。中国几乎像美国一样是复原非常辽阔的国家，在大多数时期是高度中央集权的国家。大家对中央集权的国家来讲，始终面临一个很大的问题就是如何有效地去发挥地方自治的积极性，如何有效地去激励，去调度中央政府的积极性，发展地方经济，去处理地方自身的事物。在历史上，如果中央集权的程度太重的话，整个经济没有活力，但是如果中央集权被很大削弱的话，国家会面临控制力的下降甚至面临严重的社会的动荡。

　　在过去30多年的改革开放过程中，从这个角度去观察，改革一个很重要的路径去放权，向地方政府去放权，改革的反复，总是表现在为放权和收权之间的平衡和挣扎。这个问题的核心在技术上，就是要恰当地处理地方政府财权和事权的统一，地方政府有太多的事权，但是没有相应的财权去匹配。所以当地方政府能够比较好地寻找到替代性的财政来源的时候，整个经济发展就非常活跃，但是没有很多的风险，当地方政府替代性财政来源切断以后，整个经济就快速下降。我们看过去30年的历史，这一点是非常清楚的，地方债的问题，中央和地方围绕财权和事权斗争的最新的战场。所以解决这个问题的核心，并不在于技术上，要把地方债市场彻底掐死，在技术上的核心是推动现有财政体制的改革。现有的财政体制改革是否会推开，然后在什么样的方向上推开，这个我们要到等三中全会才会知道。