盈信资产合伙人张峰(图片来源：视频截图)

　　新浪财经讯 北京时间5月5日中午消息 由新浪财经-兴业全球基金主办的“朝圣之旅 兴业之始”——巴菲特股东大会美股投资策略会分享会，于北京时间5月5日上午9:00-12:00(美国中部时间5月4日20:00-23:00)，在美国奥马哈市希尔顿逸林酒店宴会厅召开。

　　嘉宾盈信资产合伙人张峰先生回答听众提问，称政府的投资收益率无疑在下降，目前中国地方债的维持靠的是政府信用。

　　提问：您是怎样看待中国地方债务的问题，这个债务的问题有没有真的存在，如果它存在的话，影响有多大，对A股市场和未来的宏观经济影响有多少，有没有任何变革和解决的方法？

　　张峰：我只代表自己投资过程中的实践的思考。其实所有债的风险来自于还款的来源。还款的来源关键在于挣的钱能不能超过他借款的成本。你如果从这个角度去分析的话，政府的投资收益率肯定是在下降的，特别是从四万亿印了之后。从微观来看，各个层面的，包括产能过剩，最后都能看出资本回报率下降，回报率下降，如果负债所对应的利率还上升的话，这个事情越干越有风险了，这是我判断的基本面。

　　现在靠什么在维持呢？就是政府的信用。政府的信用，全世界各个债务体系里，评级体系里，对政府的信用给的很高的，所以中国从这两个框架来看，我个人觉得回报率下降。印钞票带来的投资者最终利益的损失。这个挺复杂的，如果你看不明白，就不投，从投资角度来看。分析角度大家有各自不同的分析和各自不同的行动。和这个相关的，如果不是我们看到的资本类别里具有吸引力的投资，我们可能就不选择。另外它有风险，宏观有债的假设的话，对你自己的投资应该建立起有防守性的分布，比如说如果出现这种情况，你现有的投资会受它什么样的影响，这个要考虑，我大概是这样的分析。