通胀不会因经济放缓而改变

　　本报记者专访威尔-霍顿。

　　次贷危机的另一面

　　反思“金融炼金术”

　　一边是许多背负次级房贷的房主因担心还不起房贷而被银行收走房屋而忧心忡忡，一边是高坐于伦敦金融区内的投资银行的员工们因担心被裁员而惴惴不安。驻留伦敦短短几日，记者已深刻感受到了弥漫在普通消费者、银行“金领”、投行专家、地产界人士等各阶层人群中的不安气氛。原本发生在美国境内的次贷危机，缘何会如此大面积地影响到大洋彼岸英国各阶层民众的生活，并严重到导致了主要发达国家都面临着经济增速下滑的风险？

　　抽丝剥茧，这一切可能皆源于那些金融行家们把玩的“金融炼金术”。

　　原本放贷银行应该把贷款发放给还得起钱、信用符合标准的客户，并把贷款项目记在自己的资产负债表上，把信用风险留在自己内部。但是，当下，放贷机构把住房贷款提供给信用等级较低的客户，也就是次级抵押贷款，而有专门的投资银行向这些放贷机构买下这些贷款，再将它们打包成贷款抵押债券，出售给全世界的投资者。

　　如此一来，借道资产证券化，放贷机构销掉了它们账上抵押贷款类资产，也不用再承担贷款的信用风险，自然少关心贷款的质量。大量的不谨慎的借贷就这样为危机埋下种子，并借着拉长了的信用链条，将危机燃满全世界。

　　“在独特的金融市场中，金融玩家们——这些自认为比古代炼金术士更聪明的人，能够‘无中生金’。”金融大鳄乔治·索罗斯在其《金融炼金术》一书中的描述，似乎正与上述过程不谋而合。

　　虽然记者与一些伦敦投行人士的交流中明显感觉到他们更愿将次贷危机的产生归因于整个金融体系的运作机制的偏差，将危机的蔓延归因于大众的恐慌心理，但也同时庆幸地发现，经由这场危机，金融大鳄们已经开始反思，金融界惯常把玩的“钱生钱游戏”中存在的风险。

　　从好的一面看，也许借着这场危机，可以帮助清除“炼金术”高度发展的发达国家金融系统中那些本不应存在的虚拟资本，以促进未来全球的经济发展更加健康。

　　而更进一层来看，这场危机对正欲大肆发展金融衍生产品等“炼金工具”的新兴国家来说，则是一个警示。每一次经济的周期都是以经济繁荣为开始，以经济衰退为结束，如人生难免生老病死，经济同样难免经历“繁荣”与“衰退”的轮回，但我们可以避免重复同样的错误引致衰退；美国乃至英国的经济繁荣是由信用贷款支撑起来的消费繁荣，在出口放缓的大背景下，中国的经济繁荣同样需要消费的繁荣，但我们可以在刺激消费的同时，避免跟欧美国家吹一样的“泡泡”。错误已不可避免，但教训相对的一面却正是经验。 (吴倩)

　　经历着10年一遇的全球最严重的金融风暴，在担心金融系统紊乱、全球经济萧条的同时，世界各地的金融大鳄也在积极思索着根据新的市场格局调整投资策略。

　　“不建议大量增加在股票市场上的投资，可考虑持有一些农产品和石油的头寸。”、“次贷危机后，新兴市场并不见得比发达市场更值得投资。”全球领先的投资银行——巴克莱资本全球资产配置主管Mr. Tim Bond在伦敦接受本报记者专访时如此表示。