美国次贷风暴下众生相：谁是罪人 谁是股神

　　谁是罪人？谁是股神？

　　伴随美国房地产市场持续萧条，曾经红红火火的次级抵押贷款市场如今成为一场寒冷风暴的源头。

　　这场风暴渐次席卷美国、欧洲以至亚洲，全球主要股市过去10天经历大幅度震荡。美国、欧洲、日本和澳大利亚等国家和地区的中央银行纷纷被迫向金融系统注入大笔资金，联手救市。

　　8月15日，交易员在美国纽约证券交易所工作。由于投资者信心持续遭受次级债危机打击，当日纽约股市道琼斯指数再度大幅下跌167.45点，跌破13000点整数关口。 新华社记者侯俊摄

　　美国已故知名歌手弗兰克·西纳特拉的一句

歌词用于形容级抵押贷款市场风暴或许颇为到位：“派对结束。”

　　一些美国人“住房梦”破灭，信贷公司老板血本无归，金融机构经理人一败涂地，央行首脑则左右为难，徘徊在是否降低利率的困境中。

　　这些人中，谁是引起这场风暴或是推波助澜的“罪魁祸首”，谁又能成为平息风暴、稳定股市的“救市股神”？

　　危机

　　从房地产市场降温，到次级抵押贷款市场崩溃，再到整个金融市场陷入一场危机，三名普通人、一名商人和一名总裁的经历彼此相连。

　　三名“房奴”：住房梦

　　盖布瑞尔·坎安宁生活在美国佛罗里达州迈阿密，她的愿望相当简单：有一个家。

　　她曾离这个梦很远。虽然在美国联邦储备委员会低利率政策刺激下，美国房地产业2000年至2004年发展迅速。但像坎安宁一样，众多美国普通人由于信用评级低、还贷能力有限，无法申请到贷款。

　　她也曾离这个梦想很近。这源于次级抵押贷款在美国“华丽登场”。

　　“次级”抵押贷款是相对于“优质”抵押贷款的一个概念，贷款对象为坎安宁这样信用等级较差或偿还能力较弱的申请人。次级抵押贷款产品的亮相非常吸引人，一些次贷产品甚至无需贷款人支付购房首付款、无需出示收入证明即可申请贷款。这种贷款没有固定利率，一些次级贷款产品刚推出时往往以低利率拉客户，随后几年内逐渐上调。

　　坎安宁2000年申请到8.9万美元次级抵押贷款，住进自己的家。

　　次级抵押贷款在美国房地产市场景气时看似安全。但随着美联储17次加息，美国房地产市场陷入“寒冬”，贷款人开始感到无力支付高额月供。

　　坎安宁申请贷款之初，还款利率为8.5%。7年后，贷款利率涨为11%，坎安宁欠款总额增至23.4万美元。坎安宁最初每月月供1038美元。现在，高达2275美元月供让她不堪重负，房屋不久会由贷款机构收回抵债。

　　现年25岁的凯西·塞林是另一种“房奴”。有了次级抵押贷款市场，塞林等一部分人可以轻松申请到多笔次贷，用于“倒房”赚钱。

　　塞林申请贷款的过程异常轻松。贷款机构没有要求塞林出示收入证明，也没有要求提供任何抵押物。任职网站设计师的塞林5个月内贷款在加利福尼亚州买房7套。

　　房地产市场陷入寒冬后，塞林不仅卖不出手中房子，还背上220万美元贷款。由于无力按期还款，塞林名下房产中已有3套由贷款机构收回。但剩余贷款仍让塞林难以负担，剩下4套房屋不久也将遭收回。

　　马里兰州贝塞斯达地区的埃立克·埃弗森及其妻子也面临房屋被收回的悲惨命运。不过，这对夫妇的问题不在于无力归还贷款，而是他们申请次级抵押贷款的金融机构“美国住宅抵押贷款投资公司”在风暴中撑不住了。

　　一名商人：唯利是图

　　迈克尔·斯特劳斯是美国住宅抵押贷款投资公司(简称“美国住宅”)首席执行官，他的公司是美国抵押贷款公司十强之一。斯特劳斯8月2日宣布，“美国住宅”受坏账拖累面临倒闭，将放弃所有抵押贷款业务。

　　8月15日，交易员们在美国纽约

证券交易所的交易大厅忙碌。由于投资者信心持续遭受次级债危机打击，当日纽约股市道琼斯指数再度大幅下跌167.45点，跌破13000点整数关口。 新华社记者侯俊摄

　　斯特劳斯说，公司经营出现问题，多家银行切断资金来源，要求公司偿还欠债。公司已无力向客户提供总值超过7.5亿美元的放贷承诺。

　　斯特劳斯2日致信员工说，3日将是大部分员工上班最后一天。公司将缩减将近90%的业务，放弃所有抵押贷款业务，只维持少量服务项目。公司员工将从7000多人裁至750人左右。

　　“美国住宅”总部在纽约，成立于1988年，业务主要针对贷款购房者。次级贷款市场兴盛时期，斯特劳斯成为信贷业精英之一。“美国住宅”也经历黄金期，成为美国发展最迅速的抵押公司之一。 “美国住宅”2006年承接贷款业务600亿美元，占美国房贷市场业务总额2%，在美国抵押贷款公司中排名第十。

　　近几年恰是斯特劳斯肆意放松贷款人审批标准、疯狂扩大业务额的时期。但他唯利是图的经营方针终于带来恶果。

　　随着美国房地产市场持续疲软，“美国住宅”2007年遭遇“滑铁卢”。公司股票价格较两年前下跌95%，2日收于每股1.45美元。证券分析师保罗·米勒说，按这一发展趋势预估，这家公司的股票最终可能变得一钱不值。

　　原因并不复杂。坎安宁、塞林等众多贷款人无力支付高额月供，使斯特劳斯无法收回款项。

房价大幅下跌使斯特劳斯发现，房屋市值反而低于购买价格，造成房产无法变现，房屋价值甚至贬值至低于购房者贷款余额的水平。这导致“美国住宅”坏账严重，陷入沉重财务危机。

　　“由于次级抵押贷款市场以及全美房地产市场形势持续恶化，我们已无力支撑业务，”斯特劳斯说。“美国住宅”的命运将是清算资产，申请破产。

　　不少信贷公司高级管理人员与斯特劳斯命运相同。美国次级抵押贷款“十强”公司“新世界金融”今年4月申请破产，“信任住宅贷款控股公司”8月2日宣布面临破产。 彭博新闻社提供的资料显示，自2006年以来，全美70多家抵押贷款公司寻求收购或倒闭。其中，已有至少6家公司宣布破产。

　　“美国住宅”倒闭让埃弗森夫妇等175户马里兰州家庭陷入苦闷，由于“美国住宅”无法提供剩余贷款，他们不知道还能在自己家中住多久，也不知道该怎样拿到新贷款。“我在公路上开着车，打着电话，不知道去什么地方，”埃弗森说，“我妻子坐在一旁，一脸忧郁，尤其是当她听到我说：‘我们可以回家了吗？’”

　　埃弗森夫妇算是“幸运家庭”，“美国住宅”宣布破产36小时后，贷款经理人把他们的贷款转到另一家信贷公司“第一储蓄”。更多人的结局并没有那么美好。

　　一名总裁：替罪羊

　　一些住房信贷公司倒闭，次级抵押贷款市场危机逐渐向整个金融市场蔓延。对此，沃伦·斯派克特再清楚不过。

　　2007年8月1日，在美国投资银行贝尔—斯特恩公司宽敞的董事会主席办公室内，公司联席总裁、联席首席运营官斯派克特坐到了董事会主席、首席执行官詹姆斯·Ｅ·凯恩面前。

　　凯恩坐在半月形写字台后面，告诉斯派克特：“你不能再与我共事，我必须这样做。”

　　从业24年来，斯派克特一直供职于贝—斯公司，总是给人一种冷酷、自信的印象。他年少成名，32岁成为贝—斯公司一名主管。他现年49岁，一度被视为公司“少壮派”，持有公司7.5万股已发行股票，被视为凯恩的接班人。

　　然而，随着投资信贷市场光泽散尽，主管公司旗下对冲基金业务的斯派克特从事业高峰跌落。

　　由于地产抵押贷款市场萎靡，贝—斯公司的对冲基金今年6月出现危机。公司7月31日宣布，旗下两支对冲基金申请破产保护。这两支对冲基金投资于抵押贷款相关债券产品，总计15.5亿美元资产。宣布破产时，贝—斯公司说，这些资产几乎损失殆尽。

　　公司首席财务官塞缪尔·莫利纳罗8月3日说，信贷市场当前混乱状况是22年来最糟一次，堪比华尔街过去几次著名危机。莫利纳罗此言一出，华尔街股市大幅下滑。当天收盘时，道琼斯指数跌落280点，比前一天下滑2%。

　　由于长期主营债券和债券衍生产品业务，贝—斯公司在信贷市场投资不少。信贷市场如今面临危机，势必影响这家投资银行的相关收益。

　　贝—斯公司旗下两支基金宣布破产后，评级机构标准普尔公司发表报告，把对这家公司前景的评估从“稳定”改为“负面”。标准普尔警告说，贝—斯公司对抵押贷款和企业并购市场的投资可能继续遭受损失，或许会进一步下调对它的信用评级。

　　总需要有一个人成为这场灾难的“替罪羊”。为给公司包扎两支对冲基金崩溃造成的伤口，斯派克特连续几个星期没日没夜地工作，但最后只是换来一纸声明。凯恩6日发表声明说：“我们决定调整领导结构层。”斯派克特就是凯恩所说的“调整”对象。

　　贝—斯公司的对冲基金6月曝出危机后，美国穆迪投资者服务公司7月10日宣布，降低对399种次级抵押贷款债券的信用评级，债券总价值大约为52亿美元。同日，标准普尔公司说，可能会下调对612种此类债券的评级，债券总价值为120亿美元。

　　两大权威机构调低对次级抵押债券的信用评级，使投资人对这类债券投资风险的忧虑陡然升高，全球各大股市大幅下挫。银行、存活下来的抵押贷款放贷机构以及其他融资机构采取避险措施，提高放贷标准，整个市场出现浓重的“惜贷”气氛，迅速出现流动性不足问题。

　　金融市场危机就此产生。

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