《债网》一书的作者埃伦·布朗说：“这本应是防御风险的方式。”

　　“但他们没考虑进去的是信用保护卖方不会付钱……这就是我们现在目睹的情况。”

　　批评这种信用衍生产品的人绝不止布朗一个。五年前，亿万富翁、投资家沃伦·巴菲特把它们称作“定时炸弹”和“大规模杀伤性金融武器”，并指示自己拥有的伯克希尔·哈撒韦公司的保险分部退出这种业务。

　　最近的一系列事件表明，巴菲特是正确的。贝尔斯登公司垮台；美林公司被拍卖；美国国际集团解体。上述案例中，信用违约互换都对这些金融巨头的垮台起到一定作用。

　　最新的牺牲者是保险公司美国国际集团。该公司前天从美联储得到850亿贷款以避免破产。

　　这三个季度，美国国际集团因为给与抵押贷款有关的衍生产品提供担保而亏损180亿美元。

　　信用违约市场上世纪90年代中期开始出现时，交易比现在简单透明。信用保护的卖方并不都是美国国际集团那样的保险公司，多数不是。但保护的买方通常都了解保护的卖方。

　　根据行业贸易机构提供的数字，信用违约市场从2000年的6310亿美元发展到2007年上半年的46万亿美元。随着这个市场的发展，情况也都发生了变化。

　　一个场外交易市场发展起来，有些最活跃的市场参与者成为资产管理者，包括对冲基金经理，他们像做其他任何投资那样买卖信用保护。

　　在那些交易中，他们卖信用保护像买信用保护一样频繁，尽管他们几乎从不留储备金———如果日后要偿债务，他们需要这些储备金。

　　另一个问题在于：对冲基金和其他机构买卖这些保险时，事先并不总从保护对象那里得到书面同意。美联储研究和统计机构副主任帕特里克·帕金森称这种作法“很随意”。

　　因此，有些信用保护买方弄不清楚自己购买的保险由谁提供保障。这使投资者置身于一个自己不了解的关系网。欧洲太平洋资本有限公司总裁、《防止破产：如何从即将到来的经济衰退中获利》一书的作者彼得·希夫说：“这是大家一直在警告的衍生产品噩梦。”

　　各国出手干预 全球股市大涨

　　据法新社19日报道，交易者说，在世界各国政府加大力度应对数十年来最严重的金融危机之际，在银行股股价大幅上扬的带动下，全球股票市场今日全线暴涨。

　　欧洲股市在今天午间收盘时，伦敦股指上涨8.03%，巴黎股指上涨7.11%，法兰克福股指上涨4.72%。

　　昨天被英国莱斯银行以数十亿美元收购的哈利法克斯银行的股价今日飙升39%。整个欧洲的银行今天也出现了类似的股价大涨的情况。

　　一名英国交易员马特·巴克兰说：“美国成立一个由政府资助的庞大部门来应对所谓的有害投资，英国出台措施限制卖空行为，中国也出台激励措施鼓励股市投资，这些都对市场产生了积极效果。”

　　他说：“这些措施共同发挥了十分巨大的作用，投资者似乎一致认为，这些努力事实上足以给市场经历的惊涛骇浪的18个月画上句号。”

　　在中国将股票印花税征收方式改为单边征收、以期逆转危及大量股民的股市下挫局面后，上证综指上涨近9.5%。东京的日经指数也比上一个交易日上涨3.76%。

　　东海东京证券公司市场分析员铃木政一(音)说：“股市反弹是有关新救市计划的报道以及纯粹追随华尔街走势的行为共同作用的结果。”

　　华盛顿就次贷危机引爆的金融危机召开了紧急会议，这使投资者受到了鼓舞。

　　据报道，美国政府正准备新成立一个部门，以拯救陷入困境的金融企业。华盛顿本周坐视华尔街巨擘雷曼兄弟公司倒闭，从而使全球市场陷入混乱。

　　世界各国央行本周为市场注资数千亿美元，并出手拯救美国投资银行美林公司以及保险业巨头美国国际集团。

　　股市上涨的另一个原因是英国当局宣布暂时禁止卖空金融股票。

　　在华尔街，道琼斯工业平均指数18日上涨了3.86%。 (编辑：刘瑞常)