导读：MarketWatch专栏作家马什(David Marsh)撰文指出，由于新兴市场经济的突然恶化，发达国家也不得不面对严峻的挑战，经济前景受到了牵累，而未来的货币政策何去何从愈加复杂。

　　以下即马什的评论文章全文：

　　眼看着，全球复苏的支柱就这样一条接着一条地倒掉了。新兴市场的局面在夏季急剧恶化，这也就使得德国这样的出口导向型经济体一脚踏空，让国际经济增长前景陡然暗淡，让原本已经动摇的全球情绪更加难以平静。

　　短短五个月之前，国际货币基金组织[微博]主席拉加德[微博]就曾经谈到过三种速度的全球复苏，新兴市场在快速前进，美国在艰难前行，而欧洲则在原地踏步。

　　一方面是联储释放出强烈的流动性注入减退信号，另外一方面则是一度被长期忽视的，众多新兴市场国家的预算和经常账不平衡问题，这两者的交互作用 ，便成就了我们眼下最不愿意看到的现实。

　　联合作用之下，亚洲、非洲和拉丁美洲若干重要地区都出现了货币汇率大幅度下跌，而资本市场利率却直线上涨的局面。美国自己还没有真正减退量化宽松，却已经有效地“减退”了从巴西到印度，从南非到土耳其的众多国家的经济增长前景。

　　当然，事实的真相比这样的描述还要复杂，因为各国自身的问题也必须承担很大的责任。

　　正如发展中国家的官员们会强调的那样，大多数发达国家在过去几年当中实行的非传统的货币政策诱使新兴市场国家产生了赤字可以无痛消化的幻觉。现在，他们对事实想必有了更清楚的认知。现在，投资者面对着那些曾经在2009年到2010年引发欧洲主权债务危机的欧元区外围国家，投资情绪的变化已经足够说明一切了。

　　国际货币基金组织现在也做出了急转弯的姿态，在上周彼得堡二十国集团峰会之前的一份报告当中，他们承认，全球经济增长的动能现在主要是来自发达国家了。当然，这样的经济评估和拉加德几个月前的表态可谓是相映成趣。

　　毋庸赘言，至少欧元区的前景实在难以让人多么乐观。上周，欧洲央行行长德拉吉就对复苏前景表明了极端谨慎的态度：“我很难现在就有多大的热情……那些幼苗真的还太幼小。”这样的调门比起多数人2012年年底的表态，实在是低了许多。

　　巴黎的经济合作与发展组织上周也发出了类似的警告，宣称许多新兴市场国家前景大大恶化，已足以抵消美国、欧洲和日本前景的改善而有余。他们提到了“市场高度不稳定，融资成本增加，资本外流与货币贬值……那些高度依赖投资流入来补充巨大的经常账赤字的国家受冲击最严重”。

　　在全球的层面，虽然经合组织早些时候认为英国的赤字削减政策将削弱经济，但现在他们却相信英国将成为发达国家的领跑者。英国今年第三季度的经济增长预期被设定为年率3.7%，而美国是2.6%，日本是2.5%，德国是2.3%，法国是1.4%，意大利更是收缩0.4%。

　　对于欧元区，他们给出的判断远远说不上乐观，称这里“依然是面对着新一轮的金融、银行业及主权债务紧张局势，处境脆弱”。

　　新兴市场的低迷将进一步压低发达国家的预期。在是否该缩减量化宽松的辩论当中，全球经济的新一轮紧张局势会让联储的任务变得更加复杂，也让他们未来几周准备做出的决定更加困难。(子衿)