孙红娟

　　上个月，日本央行在一次议息会议上宣布扩大原有资产购买计划至80万亿日元。在日本经济陷入通缩、美联储推出QE3的背景下，日本央行此种操作并不为市场所惊奇。

　　“全世界经济不太景气的时候，很多中央银行为了维持宏观经济的健康状态，执行宽松的货币政策是自然的事情。”日本央行驻北京首席代表新川陆一在接受《第一财经日报》记者采访时表示。

　　公开数据显示，日本二季度GDP增速为0.3%，8月份CPI为-0.4%，这意味着日本经济增长仍处在停滞状态。中国社科院亚太研究所助理研究员冯维江对此表示，“日本再失去十年的可能性很大，目前根本看不到好转的迹象。”

　　日本或无计可施

　　“日本央行的操作空间非常有限，当前的政策利率(拆借市场隔夜利率)维持在非常低的0～0.1%的水平，没有进一步的下调空间，所以只能购买资产，即便继续购买资产，日本1%的物价上涨水平在年底之前也不可能实现。”中国社科院专门研究日本经济问题的冯维江研究员对本报记者表示。

　　在论及日本经济前景，新川陆一表示，日本经济需要进行结构改革，“日本经济存在老龄化的问题，我们的就业市场也需要改革，需要更多的劳动力(妇女)回归劳动力市场。”

　　另外，新川陆一还表示了对日元升值的担心，“汇率突然大幅度波动对宏观经济带来的负面影响比较大。目前，很多日本出口企业由于日元升值，面临很大困难；而企业出口的大幅下滑对全国经济的增长造成很大压力。”日本内阁府8月公布的二季度出口对GDP的增速贡献为-0.1%，给原本以外向型经济为主的日本带来重大打击。

　　冯维江认为，日元在短期内的升值压力也会导致日本经济复苏面临压力，“QE3推出以后，日元上涨的压力更大，而且欧债危机的走势对日元也构成一定的上涨压力，日元已经被认为是一种避险资产，日本央行对此也非常紧张，但除了继续购买资产之外，其工具箱非常有限。”

　　尽管新川陆一仍然非常强调央行货币政策对日本经济的重要性，但他认为日本更应该关注财政改革。但冯维江认为，日本政府财力有限，从财政的角度引导经济回归增长的可能性非常小。

　　另据日本媒体报道，日本将从2014年4月开始，将消费税上调至8%。冯维江对此表示，“日本政府此次加税另外一个重要原因是希望提高政府收入，缓解当前的债务压力。但1995年的经验表明，加税对于增加政府收入不会奏效。经济不增长，政府收入难以增加，同时面临刚性的社会保障方面支出，在这种情况下，日本政府的财政手段非常有限。”

　　日本经济面临另一个“失去的十年”

　　新川陆一曾不止一次地对本报记者强调，日本存在严重的老龄化问题，劳动力严重短缺，这直接制约着消费需求的提升和政府税收的增加。

　　据最近(截止日期10月1日)的一项统计，日本劳动力人口与去年同期相比已经减少0.2%，统计报告还预测，这个下降速度还会进一步加速。同一份报告还显示，日本65岁以上人口占到全部人口的23.4%，在全球内排名第一。

　　劳动力供给不足导致日本产出水平下降，而老龄人口占比过高导致政府负担过重。“日本目前只有中年以上的年龄段存在较大的消费倾向，年轻人的消费能力非常有限；另一方面，劳动力不足和老龄化在不远的将来将会导致日本储蓄率的持续下降”，新川强调，而日本高额公共债务就是依靠日本的高储蓄率，高储蓄率因素的消失对日本政府而言是另一个长期压力。

　　如果储蓄率持续下降，日本爆发债务问题将不可避免，“日本政府在公债问题上只能依赖代际转移，直到最终违约重组。”冯维江表示。

　　除了劳动力短缺问题，从历史上看，冯维江认为，日本金融机构与企业的匹配方式是日本经济缺乏增长的另一个重要原因。“日本是以银行为主导的匹配方式，银行根据传统企业的经济周期来进行放贷，进而从产业周期方面进行风险控制；这种匹配方式与美国不同，美国是以市场为主导的金融机构-企业放贷方式，以市场为主导可以激励创新，进而带动经济发展；而相比之下，日本经济过度依赖外部刺激，日本经济发展最快的时期是因为美国的外援创新；过多依赖产业政策和政府的决策意志，使得日本难以发展出一个强大新兴产业，而且日本成熟稳定的社会也缺乏中国城市化所隐含的经济动力。

　　东亚发展银行首席经济学家河合正弘在接受本报记者采访时，则笑言“日本政府现在需要做的就是如何避免下一个‘失去的十年’，能否实现预期尚需时间证明。”