从伦敦到前海，港交所落子商品通？|前海|港交所|李小加_新浪财经

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在11日举行的伦敦金属交易所（LME）亚洲年会2017前海分论坛上，香港交易所集团（HKEX）（以下简称“港交所”）行政总裁李小加频繁提到同一个故事——“竹子在成长的前几年，几乎一直忙于地面以下的扎根这件事，冒出地面可能只有几厘米。直到进入第五年，才开始神速成长，一天就能长几十厘米。”他所说的这棵“正在扎根的竹子”，就是前海联合交易中心（QME）。

前海—伦敦：港交所的商品棋局

走进前海联合交易中心（QME）一楼的大厅，会让造访过LME的人恍惚觉得到了伦敦：圆弧布局的红色沙发长椅，头顶数公尺壁挂式的电子屏幕，几乎一模一样的大厅设计，让人不禁猜测二者背后究竟有着怎样的渊源。

5月11日，距离香港50公里的深圳前海骄阳似火，李小加在LME亚洲年会2017前海分论坛上公开揭示谜底：二者是共同服务于港交所的“两条腿并行”大宗商品发展战略。

LME与QME同为香港交易所集团（HKEX）的子公司。5年前，全球最古老的基本金属交易所LME冠上港交所姓氏，这也成为2010年到任港交所的李小加任期中浓重的一笔。他认为，在今后的二十年里，香港将会发展成为集股票、大宗商品与外汇为一体的全方位国际金融中心。

股票通已经尘埃落定。商品通似乎已经开始上路。在前海联合交易中心建设筹备之初，业界就一再窥探这位港交所掌舵人的商品“野心”。从点将招兵到收购LME作为平台的“组合款”，其手笔之大，令业内咂舌。以致于产品还未出世，业内就以“商品银行”、“巨无霸”交易所等量级单位想象之。

此次前海论坛，是LME亚洲年会第一次在中国内地举办分论坛，也是QME的首次公开秀：自设立以来第一次面向公众承办会议活动。

李小加在论坛上对其贯通期货、现货的宏观战略构图并不讳言：

期货战略——与内地交易所互联互通，互挂互惠；现货战略——走出去买、走进去建。将“走出去”收购的平台如LME，与“走进去”建设的平台如QME有效互联互通，打造现货大平台，然后与期货贯通，与国际贯通，利用自己的国际金融基础设施，增强中国大宗商品定价影响力。

据了解，深圳前海联合交易中心有限公司于2016年4月7日由港荣贸易服务（深圳）有限公司（注册于2016年4月25日）更名而来，注册资本4亿元，法定代表人为肖萍，李小加任董事长。股东组成包括港交所（股权占比90.0100%）和深圳市前海金融控股有限公司（股权占比9.9900%）。

神秘高管阵容揭开面纱

与李小加的大宗商品发展战略同时揭开面纱的，还有前海联合交易中心的神秘高管队伍面容。

近两年，期货业内骨干力量涌向同一家实力机构已经成为圈内话题，其背后驱动，正是港交所在内地大力延揽人才，组织筹备前海联合交易中心。

5月11日下午举行的分论坛上，QME的高管团队在行政总裁郭晓利的率领下，集体亮相，阵容堪称豪华。成员均有国内外知名投资银行以及专业机构的长期从业经历。

令诸业内资深专业人士追之随之的QME，究竟是一个怎样的机构？

郭晓利表示，QME作为实施港交所集团大宗商品战略的重要平台，担负着将LME 服务实体经济的成功经验，创造性地同中国的实践相结合，探索大宗商品市场服务实体经济可行路径的重任。为此，QME有三个层次的定位，从交易层面，要实现天天交易，日日交割；从功能作用层面，要做到服务实体，助力改革；从互联互通层面，要立足深港，走向世界。

业内人士认为，这意味着从技术到风险管理的复杂程度都不逊于传统的场内期货交易。同时，与三大商品期货交易所靠近产品产区不同，囿于香港、前海狭小的地域限制，这对交易平台的仓储及物流提出了很大挑战。

但对于上述高管团队来说，在相关领域久经沙场的沉稳与干练，似乎为平台初期筹备工作增效不少。据上述高管团队介绍，目前平台人才、技术、仓储物流布局及法律等业务已经走上轨道并有条不紊地进行。

技术上，根据实际情况，QME首席技术官李予涛提出“混合云”的技术设计理念，适应平台自身技术需求。

仓储物流业务方面，QME首席仓储管理官张英军表示，在走访了800多家企业的基础上，确立对标LME方式、培育大仓储大物流的仓储物流布局理念，布局原则有三方面：交收方便、货物安全、物流高效。

在风险管理方面，相关负责人介绍称，主要理念是管好钱、管好货，即做好结算和物流仓储等服务，全员全流程做好风险管理。

QME首席运营官范文韬介绍说，从市场组织来看，QME的市场参与者可分为综合交易商、专业交易商、风险管理商三大类，同时也包括存管银行、交收仓库、物流企业以及行情服务商、质检机构等第三方机构；从品种上看，QME市场又可细分为金属市场、能源市场、化工市场、黑色市场、农产品市场五大板块。

立足现货耕耘蓝海

对于QME的定位，业内一直流传一种猜测，前海联合交易平台会否是另外一个“期货交易所”。

李小加在其日前撰写的网志中作出明确解释：“前海联合交易中心是一个大宗商品交易平台，我们的定位是立足现货、服务实体，与内地期货交易所形成互补。”

李小加在接受媒体采访时表示，要将LME在150年时间中积累的现货服务模式复制过来，时间需要1—3年。在国际市场，LME在开展期货交易的同时，还是一家与现货充分接轨的中间市场，拥有650家交割仓库，以及贴近实体的规则制度。

从服务现货的角度出发，借鉴LME现货体系成功经验，是郭晓利重点思考的一个问题。他认为可以从四个方面进行借鉴。

一、独特的天天交易，日日交割的制度设计，日合约、周合约、月合约的合约体系以及灵活的展期制度，紧密贴近现货交易的习惯和需求，最大限度地满足企业套期保值交易的需要。

二、遍布世界的仓库布局，数量众多的仓库网络，诚信度高，贴近终端消费。LME在14个国家、34个地区，设置了650家交割仓库。遍布世界主要港口和消费地的这些交割库，便利了终端消费者。

三、LME以独特的到期结算、即期贴现制度，而通常被认为是中远期的现货交易所。此外，LME还实行分级结算，会员代理客户，风险隔离，信用管理，最大限度降低企业交易成本。

四、交易商的作用以及自律管理机制。交易商在场外市场发挥主导作用，承担了调期、串货等职能，区域升贴水、品牌升贴水的串换，满足了企业的个性化需求，拉近了场内场外的关系。

逸盛石化营销中心总经理王伟表示，逸盛石化是全球最大的PTA生产商，以目前的市场，如果没有各种工具的综合运用，企业生产销售肯定是亏损的。QME作为港交所集团旗下的子公司，提出的建设LME式的天天交易、日日交割的思路，是企业最想看到的。

李小加认为，对于许多中小企业而言，在知识、观念、管理、资金、人才等方面难以驾驭期货市场的标准化和高杠杆，“满足这些企业的个性化需求，是服务实体经济的关键，对于推动供给侧改革和调整经济结构，疏通进入实体经济的渠道具有重要意义。”

中国铝业是一家全产业链的大型央企，目前包含铝业、铜铅锌、稀土三大业务板块。公司营销管理部总经理赵晋华从企业自身实际情况对QME提出了三点建议：

一、从推动全产业链角度出发设计品种，比如向铝的上下游延伸，研究氧化铝、铝锭和铝棒的同步上市；

二、设计灵活多样的业务模式，推动现货和期货、场外和场内、线下和线上、商品和金融、境内和境外五大融合，满足产业客户个性化的需求;

三、着力解决大宗商品行业的一些痛点，如仓储和物流，融资需求等。他表示，中铝后续会在上述方面与QME开展深度合作。

据张英军介绍，目前QME已经与超过100家仓储企业、30家物流企业确立了合作关系，这些合作伙伴分布于14个省、29个城市，承诺提供超过1000万吨的库容。“年底我们将扩展到200家库，明年达到400家库。”他说，QME仓储物流的目标是打造LME式的交割仓库布局和行业信用，借鉴LME仓储管理的先进经验，紧密依靠国内优秀的仓储物流企业，做到布局面广、仓库数多、货物安全、物流便利、成本较低，打造满足实体企业需求的仓储物流体系。

在从现货入手服务实体的机构或平台中，QME并非首家也非唯一一家。据统计，在近期现货交易平台清理整顿前夕，国内共计有1000多家现货交易平台，许多是地方性的，实际发挥服务实体功能者寥寥，许多被曝光为欺骗投资者、诈财的机构。今年来，此类不规范交易平台监管力度明显大大加强。对此行业现象，李小加表示，乐见并坚决支持清理整顿，这是为了市场更好发展，更有效服务实体，从这个意义上看，前海联合交易中心生逢其时。

在业务开拓方面，港交所投下的“前海棋子”是否会引发国内商品交易市场鲶鱼效应还未可知。行业人士建言，各交易市场应负起责任，从我国实体经济发展的宏观大局出发，加强沟通协作，扬长补短，贴近实体经济需求，避免资源浪费。

值得注意的是，QME目前尚处于筹备阶段，产品推出日程尚不明确。