在股市赚小钱靠智慧,赚大钱靠命。

  4月份,原重仓京津冀概念股的机构,意外收到国家发的千年一遇大红包——雄安新区战略,让重仓雄安概念股的机构赚得盆满钵满。而这恰好是雄安新区概念与京津冀概念重叠的意外之喜!

  成泉资本就是这些机构中的一家,旗下两款产品因歪打正着重仓了雄安概念股在业界走红,上周3个交易日净值增长率分别达到26.32%和23.05%。业界预计,这两款产品本周前3个交易日的净值增长同样超过20%。

  成泉资本董事长胡继光今日在接受券商中国记者专访时表示,在去年三季度对“京津冀一体化”主题进行了深入的研究,在去年四季度开始积极布局京津冀区域内低估值的建材、钢铁、地产、机械等具有安全边际的板块,尽管期间股市几经波折,承受了巨大压力,但毅然选择了坚守。如今意外碰上了超预期的千年大计战略——雄安新区,属于无心插柳柳成荫。

  25年证券期货老兵创奇迹

  在中信信托官网,记者查询到成泉资本旗下两款产品的收益率增长速度确实惊人,在上周的3个交易日,成泉一期净值增长了26.32%:

  成泉二期收益率表现同样不俗,达到了23.05%:

  凭借这两款产品的公开业绩,成泉资本一战成名。但作为私募界的新秀,成泉资本在投资界过往知名度并不高。原因是其掌门人胡继光为人低调,尽管他有着光鲜的履历。

  在25年的证券期货投资经历中,胡继光历任期货公司驻上海金属交易所红马甲,中信证券资产管理业务投资决策委员会委员、产品管理委员会委员、权益投资负责人、投资总监、执行总经理。

  中信证券相关人士表示,胡继光经历了中国股市所有牛、熊市,全程见证了中信证券资产管理业务18年从零做到万亿规模的历程;也是国内第一代期货红马甲、第一代股票投资者、国内最早一批专注于绝对收益目标专户管理的优秀股票投资经理,曾被中国石油工商银行农业银行建设银行中国银行中国人寿等国内超大型企业年金、保险指定为权益投资经理。

  对于产品近期取得的靓丽成绩,胡继光表现冷静,“投资是一场长跑,一时的涨跌并不重要;只有专业,才能成就长久的事业。”资本市场行情跌宕起伏,产品净值也会有涨有落,成泉资本赚的是市场风格的钱,并不是赌某一板块来赚钱。成功的投资不在于短期收益高,关键在于实现“稳定而长期的回报”,这也正是成泉资本追求的目标。

  “雄安概念股”是意外之喜

  近期,大量投资者开始对成泉资本成功布局雄安概念股感兴趣,但在近日举行的投资者交流会上,胡继光透露了真实的选股的背景:歪打正着。

  胡继光表示,成泉资本并没有对所谓的“雄安新区”概念进行布局,目前组合的持仓周期多数已在6个月以上。靓丽的业绩来自于自上而下对市场风格的整体判断,以及对“京津冀协同发展”的深入研究、长期跟踪和坚定布局。“雄安新区”作为国家“千年大计”出台确实在意料之外,市场对“雄安新区”的极大热情也超出他的想象。

  实际上,“京津冀协同发展”这个方向,是成泉资本经过深入研究、长期跟踪的结果。自“京津冀一体化”在2014年上升为国家战略,胡继光就一直坚定地认为其意义深远。

  胡继光对于京津冀协同发展给出了长中短三个判断:

  长远看,京津冀协同发展的目标是成为继珠三角、长三角之后的中国第三大经济增长极。京津冀三地的产业链互补推动,孕育着巨大的投资机会。

  中期看,习近平总书记作为党领导核心地位在十八届六中全会得到确立,国内经济会是以习总书记为核心的领导班子的重要工作方向,京津冀协同发展会是经济发展的主要抓手之一。短期看,2017年是检验《京津冀协同发展规划纲要》短期成果的一年。因此,无论从国家战略、国家经济发展带来的资本市场投资机会、投资空间,还是从投资时点看,“京津冀协同发展”在2016年四季度有理由引起成泉资本的关注。

  政策面上,自2016年三季度以来,京津冀协同发展的相关新闻政策频出。2016年10月《京津冀大气污染防治强化措施(2016-2017)》下发,2016年11月发改委批复《京津冀城际铁路网规划》,2016年12月中央经济工作会议首次把“京津冀协同发展”放在国家三大发展战略之首(甚至超过了“一带一路”战略),2017年1月蔡奇接任北京市长等等;今年两会期间,国家发改委主任何立峰在回答关于京津冀的问题时更是指出:“我们也有理由相信,京津冀协同发展的成果和经验,可能会提供一个解决世界特大城市‘大城市病’的中国方案。”

  “从前期判断到政策逐步落地,更加强化了我们对于京津冀概念的信心。因此,自2016年四季度开始,成泉资本就积极布局相关的水泥、钢铁、机械、地产等低估值、具有安全边际的个股。尽管近两个季度以来,市场在3100点至3000点大幅震荡,几经波折,但成泉资本敢于承担压力,敢于坚守自己的判断。”胡继光说。

  雄安新区规划出台后,上涨幅度最大和封板最坚决的正好是京汉股份金隅股份冀东水泥华夏幸福河钢股份等水泥、钢铁和房地产行业个股。一方面验证了胡继光的合理判断,一方面也是雄安新区概念正好和京津冀概念重叠的意外之喜。

  对于雄安概念股后续的表现,胡继光分析称,市场热情的集中爆发,可能在短期内积累了一定的市场风险。罗马不是一天建成,“雄安新区”作为国家战略,是他长期看好的方向。除了看好地产、建材、机械等相关中游行业,还将积极关注“绿色智慧新城”建设带来的水务、园林绿化、智慧交通等一系列投资机会。

  高仓位运行的三大逻辑

  如果仅仅是轻仓参与市场,成泉资本顶多是喝点汤;恰恰是重仓投资了京津冀概念股,才让成泉资本吃上了肉。

  对于在当下仍敢于重仓参与股市,胡继光分析称,自今年1月中旬的大跌之后,就一直保持着高仓位运行,原因有三:

  一是出于对市场暂无大的系统性风险的判断。今年股市的基调是稳中求进,尽管流动性在逐步收紧,但A股整体盈利能力的修复是市场目前关注的重点。从2016年下半年启动的周期蓝筹行情,也正是基于业绩修复的逻辑。目前正是A股的2016年报和2017年一季报披露期,业绩修复的逻辑不断得到确认和强化;一季度的宏观数据也将不错,所以,5月之前市场都不会出现大的系统性风险。

  二是判断市场仍然是结构性行情、周期蓝筹股行情。金融去杠杆的力度在加大,成泉资本在2016年四季度就果断布局周期股,很少涉及中小盘、创业板的个股,避开了创业板去年12月和今年1月的连续暴跌。

  三是成泉资本布局的都是中上游行业的低估值个股,具有较好的安全边际。例如,水泥板块整体PB也就1倍多,优质地产企业PE也10多倍。

  对市场未来1-3个月的行情演绎,胡继光表示,将进行滚动式预判,在此基础上做好大类资产配置,做好风险预算,主要通过仓位和交易手段实现净值回撤的控制。在上涨趋势中,成泉资本敢于保持高仓位,敢于止盈;在下跌趋势中,成泉资本会保持低仓位,敢于止损,甚至敢于空仓。

  对于大盘在今年全年的走势,胡继光早在今年年初就在“朋友圈”公开发布了明确判断:2017年A股会走出“N”字形走势。上半年看好与财政加码、经济周期相关的方向。上半年,随着供给侧改革的推进,A股盈利修复持续,我们积极关注京津冀一体化、国企改革、军工等方向。

  不过,胡继光认为,随着PPI见高点,地产投资下行带来的经济增长压力会在二季度末逐步体现,市场可能会有一次系统性风险释放的过程。风险释放后,更看好成长股在下半年的表现。成长股经历了两年调整,估值已趋于合理;货币政策可能会在经济增长压力下有所宽松;“十九大”的召开预计会提升市场风险偏好。积极关注的方向包括人工智能、智能制造、无人驾驶、5G和物联网等。

责任编辑:刘琛 SF011

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