中金所出招管住“乌龙指”，股指期货这些规则又调整了

股指期货重新回归市场，一举一动都会引来业界极大关注。

中国金融期货交易所（下称“中金所”）周五晚出台新政：取消部分市价指令类型、下调股指期货、国债期货限价和市价指令的最大下单数量。有业内人士分析，中金所此举或是为了防范因“乌龙指”造成的市场剧烈波动。

三项新政出台

中金所周五晚发布公告称，近一段时间以来，股指期货、国债期货市场总体运行平稳有序，但由于多方面原因，市场多次出现价格瞬间大幅波动情况。

为促进市场平稳运行，交易所于近期对交易机制作进一步完善：

一是取消市价指令类型中即时成交剩余撤销指令和即时成交剩余转限价指令；

二是将股指期货限价指令、市价指令每次最大下单数量，由目前的100手、50手分别下调至20手、10手；

三是将国债期货限价指令、市价指令每次最大下单数量，由目前的200手、50手分别下调至50手、30手。

中金所表示，此次交易机制的调整，旨在减少不活跃合约的交易中，因大单量造成的价格瞬间大幅波动的情形。下一步，中金所将在有效防控风险、维护平稳运行的前提下，持续跟踪监测市场运行情况，不断完善交易机制，继续改善市场流动性，促进金融期货市场功能更好发挥。

逐条解读新政

新政第一条是取消市价指令类型中即时成交剩余撤销指令和即时成交剩余转限价指令。

按照成交方式，交易指令分为市价指令与限价指令两种。市价指令是指不限定价格、按照当时市场上可执行的报价成交的指令，市价指令只能和限价指令撮合成交。市价指令拥有成交速度快的特点，但由于市价指令无需键入委托价格，容易引发交易失误。

据了解，目前国内仅中金所、上期所接受市价指令，大商所、郑商所仅接受限价指令。有业内人士分析，此次中金所取消部分市价交易类型对普通投资者并无影响，“普通交易软件实际并不提供市价交易指令，交易软件上的所谓‘快捷平仓’并非真正的市价指令，只是通过在停板价格挂出限价指令模拟市价指令，只有部分程序化交易会因此受到影响。”

第二、三条是下调股指期货、国债期货限价和市价指令的最大下单数量。

西南期货研究中心总经理史光达表示：“个人认为，减少每笔指令的最大下单手数并不是限制客户的交易，也不会限制市场的交易量，毕竟，有大单需求的客户还是可以通过若干次下单实现交易目的。” 

史光达指出，其实绝大多数客户交易时，每笔下的下单量不会很大。特别是用市价指令时，很少有客户单笔下大单的。下调交易指令每笔最大下单手数，能够防止客户因敲错价格、敲错数量影响市场价格，在当前市场流动性不足的情况下，这一措施有助于维护市场行情平稳。

中信期货研究咨询部副经理刘宾表示：“本次对单笔最大下单数量作出调整，并不是限制大家交易，应该说是对投资者较好的保护，主要体现在：由于当前市场的流动性和深度略显不足，因此每次下单数量过大，容易导致市场价格出现异常波动，也可能给投资者带来损失。适当下调每次最大下单数量，对于平滑盘面波动及保护投资者利益均是有益的。

“乌龙指”连续出现，期货公司受罚

中金所新政出台事出有因，本月股指期货市场曾连续出现价格剧烈波动的情况。

（3月14日，IH1703合约盘中瞬间下跌）

（3月17日，IC1706合约早盘瞬间涨停）

这两次期价剧烈波动在专业人士看来可能都与交易失误有关，在股指期货流动性不足的情况下，任何不当交易都可能引发类似的情况。

最近一次3月17日的波动原因已被查明。3月30日，中金所发布公告，宣布对兴业期货采取监管措施，经调查，2017年3月17日9:30，由于兴业期货内部管理不善、业务操作失误、应急处置不当，该公司错误对其资管产品以涨停价格进行了大额买平交易，导致中证500股指期货IC1706合约价格出现瞬间大幅波动。

根据有关业务规则，中金所当天对兴业期货进行了现场检查，并及时采取了口头警示、约见谈话、限期说明情况、责令整改等措施。在此基础上，根据最新调查情况，中金所还对兴业期货采取了书面警示、责令处分有关人员等监管措施。

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