股市急跌让人心灰意冷 拒绝割肉者“钱”景难料
主持人：本周的沪深股市让人叹为观止、心灰意冷。一周五个交易日，全部呈单边下挫的急跌走势，虽然成交量没有放大，但其无量空跌幅度之大却是今年来的第一次。看看身边的投资者，几乎没有一个人不被套。对这次股市的急挫，你们有何分析？
孙卫党：记得四周前，我们就讨论过行情进入中期调整的特征。当时的突出反映是——股指难以再创新高，上升力度衰竭；新股、次新股整体破位，短线炒作资金开始出逃；市场热点板块炒作热情减退，追涨气氛减弱。从市场变化特点出发，排除主观臆造，是有效把握大盘走势的有效方法。
本周市场出现大幅、连续下挫，使中期调整的趋势已十分明朗。本周消息面较为利空，许多人把大盘下跌归罪于消息面，我对此没有什么异议。
张刚：本周这种无量空跌走势的确是今年首次出现，由于盘中并没有刻意砸盘和恐慌性抛压，而且下行过程缺乏有效的多头阻击，大盘的下跌似乎显得十分自然顺畅，那么理所当然。我想，是基本面对大盘形成压力使然。我们有必要先看一下本周基本面的原因。
首先是新股发行密集，国有股减持同步。市场将本周大盘的连续急挫归咎于新股发行的密集并伴随着国有股的减持，周四共有4只新股发行，目前公布情况显示下周还有茅台酒等3家新股发行。管理层就近期新股密集发行的原因和国有股减持定价问题做出了说明，但市场似乎并不认同。国有股减持在《暂行办法》中的细节问题上，规定较为模糊，具体方法还有很多调节空间，这要看市场的反映。7月初财政部官员曾指出国有股减持的具体办法有望在国庆节前后出台，管理层会根据市场对部分减持试点的反映做相应调整，而目前，更多投资者对后势持有看淡心理。
其次，是监管加强，违规资金离场。中国人民银行宣布，将调入公安部经济犯罪侦察局部分官员，近期内成立金融监察局，并将由公安部方面的反经济犯罪专家担任局长或副局长，以加强对金融犯罪的打击。加强金融市场监管，有助于保护中小股东利益和维护三公原则，应是长期利好，不应被视为利空。但短期内，私募基金尚未合法化，部分违规机构被迫闻风而逃，仓皇套现，至少不敢持筹过重，以应付随时到来的检查，造成市场短期处于资金流出的状况。
主持人：我注意到，周五，来自中国人民银行和中国证监会的几则消息同时见诸报端。其中，有对违规信贷资金流入股市的查处结果，也有对五粮液等五家上市公司资产重组中信息披露不完全的通告批评，内容都是加强监管的，而这一向被市场理解为负面。有人说，这是周五大盘下挫的原因。你认为呢？
张刚：无论市场把原因归咎于哪一方面可能都是不完全的。从去年年底开始，市场监管就开始加强了，今年上半年出台法规之密集，要求之严格，可以说，其对象都是针对上市公司和证券公司。只是在弱市中，这种消息的负面影响被夸大了而已。
主持人：我们再谈谈基金。本周，基金减仓股票遭到投资人的冷酷抛售，高科技类股、高价股跌幅居前，给大盘雪上加霜。
张刚：是的。近期公布的基金组合显示，大部分基金在6月份进行了减仓或仓位调整，并继续减持前期的重仓科技股，被投资者理解为基金经理看淡后势，而纷纷抛空被基金减持的股票。其中包括很多投资者朗朗上口的高科技类股，均居跌幅前列。该类股票价格高，股本也较大，如东方电子、清华同方等，对大盘股指造成拖累。
孙卫党：从目前市场个股走势看，科技、网络等一批重仓类个股大幅下跌，基金减持迹象十分明显，在这批股票暴跌之后，预计下周基金净值将会出现大幅缩水，使基金板块个股短线面临较大的回调压力。
主持人：本周，中报业绩不乐观和上市公司公布预亏或预警公告，给投资者信心很大打击，这也是许多个股突然下跌的重要因素。目前，对个股的影响因素都有哪些？
张刚：进入7月份大盘的成交金额有明显的缩减迹象，中报期间历来就是市场资金规避非系统风险的成交淡季，加上上市公司要按照财政部新颁布的会计政策和法规编制财务报表，水分的挤出让投资者对中报业绩持悲观情绪。另外，按照新的规定预计中报亏损或业绩大幅下滑的上市公司要在7月31日之前公布预亏或预警公告，集中性非系统性风险释放，加重了大盘的压力。
孙卫党：我认为，影响个股出现突然下跌的因素主要有：1。业绩大幅低于预期，从而引起个股大幅下挫，如光彩建设业绩预警，本周大幅下跌，中原油气、山东铝业等因业绩低于预期而大幅回落。2。一批不知何时会增发新股的公司个股，则在突发消息的影响之下，出现大幅下跌，增发已成为投资人目前必然重点防范的非系统性风险之一。3。近日，配股开始逐渐推出，那些在去年底有配股预算的公司，在进入到下半年后配股开始实施，弱势行情中，配股也会成为个股的利空因素。如哈药集团走势一直偏弱，与近日推出配股不无关系，该公司配股价为12.50元，而目前的股价已跌到配股价以下。
主持人：那么，投资者应如何控制个股风险呢？
孙卫党：为有效控制上述三方面的风险，我们建议投资者把目光重点放在已公布中报的个股中，因为中报公布后，业绩已经明朗，同时，通过中报分析，可以判断公司是否会增发新股，可能什么时间配股，这样，也将有利于防范风险。
主持人：现在，对于后市倾向于认为8、9月份会有一波反弹行情。对于后市，你们怎么看？
张刚：我认为，大盘短期内受基本面影响造成利空效应而持续下滑，但进入8月份后中报风险会由于预亏、预警公告的释放完毕而减弱。大盘连续下挫营造出空间后，主力机构会在8月中下旬开始进行隐蔽性建仓，相应大盘跌势会逐步趋缓。
在今后半个月时间内，投资者要冷静看待并分析最近的基本面因素和大盘的连续下挫，暴跌往往是非理性的，部分股票会有价值严重低估的机会，投资者要密切关注逆势上涨或抗跌的股票。技术上看，大盘短期会维持弱势形态，由于连续大幅下挫，摆动指标处于严重超卖，但大盘往往进行盘中反弹，而且反弹力度有限，从而形成盘跌格局。按照从今年2月份低点至历史高点的黄金分割计算，大盘在2070点失守，该位置附近是2000年12月份的盘整带，后势将下探2028点附近的支撑。
孙卫党：经过大幅下跌之后，目前，市场中、短线技术面逐渐进入超卖的状态，这是短线技术反弹的条件之一。其二，虽然本周消息面较为利空，许多人把大盘下跌归罪于消息面，但我认为，目前市场消息已处于极度利空状态，未来消化面可望从利空向利多方面转化，这也为大盘出现止跌反弹创造了一定条件。
但是，阻碍大盘出现有效反弹的重要因素则在于新股快速发行导致一、二级市场的资金失衡。因而，对后势大盘的判断，建议投资人应重点关注新股发行速度的变化，在新股发行较快时，大盘仍会偏弱，而一旦放缓则会促成反弹。
主持人：那么，你们是相信8月份会有一次反弹出现了？
孙卫党：我的判断是，8月的反弹可能会推迟到8月中下旬。
主持人：依你们的分析，经历了这么久的波澜壮阔的牛市，现在，中国股市的熊市是否已经来临？
张刚：其实，熊市早就来了。自去年下半年至今年3月，上证指数一直在1893点至2130点大箱体内震荡运行。今年7月份，上证指数跌破2130点——大箱体的上限，及半年线，技术指标就已全部走弱。但是，这个熊市只是针对今年下半年而言，并非指未来股市的长期走势将就此走熊。
孙卫党：我认为，现在判断熊市是否来临还为时尚早。即使进入熊市，短期仍有逐渐出现反弹的可能。但我想，肯定也不能排除熊市的可能。
主持人：最后，我为投资者问个问题。现在，大部分投资者都被深度套牢。今后，他们该如何操作、减少损失？
孙卫党：现在肯定不能割肉，应该等反弹，并且从反弹中可以判断，市场究竟是中期调整还是熊市来临。由于市场严重超卖，所以，我想，最早的反弹差不多应该在下周的后半周。
张刚：我想，投资者恐怕还是要注意把握阶段性反弹，做好波段操作。虽说还是那句老话，逢高减磅，但中小投资者对于阶段高点的判断是很困难的。所以，应注意在低位补仓，摊低成本，以便将来可以平手或微利离场。在8月份的反弹中，相信还会有个股机会。