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国际金融报特约作者徐苑发自瑞士
我们都已注意到近来中国保险业的投资制度正在进行巨大的变革，每个星期都会有新的法规出台。
这对于中国金融市场的发展有着非常积极的意义。到了2005年,中国的整个服务产业
都将对境外开放,这也意味着中国的企业将会面对许多激烈的竞争。
而最好的应付方法就是在那一刻真正到来之前就要作好准备。
资金运作
上个星期笔者已经提到了有关法规的变动,据新闻机关发布的消息:“中国正计划允许境内保险公司投资海外市场，而香港将成为这种新的资金运作方式实施的第一站。”
在上述消息公布第二天，路透社报道称：虽然具体的计划仍未出台，中国140亿美元的社会福利基金已得到国务院的批准，允许投资于海外市场，首先的考虑投资对象是香港的股票市场。
这是近来中国保险业改革的又一举措。在上星期的文章中，我们讨论了一旦中国的保险公司获得更多便利直接进入当地的资本市场，将会对中国内地的资本市场产生的影响。从总体看来，无论是股票交易者还是债券交易者，都是新规则的受益者。
根据新的政策，中国的保险公司和社保福利基金可以逐渐进驻海外市场并持有外国资产，那么这项新规则又会带来什么影响呢？
政策影响
我认为，新政策至少会带来三方面的影响。
第一是会使得资产组合多元化。多元化对资产组合一直都是有利的，尤其是对保险公司来说，对其持有的财产进行合理的多元化分配是非常重要的。一般来说，保险公司通过对其风险的不同组合来降低总的风险程度。这也就意味着在资产方面，他们需要使资产组合更多样化，从而与他们的债务的风险性相匹配。投资资产组合一旦得到有效的分布，那么它就可以或多或少地抵抗市场的风险。
到目前为止，中国大部分的保费投资限于低风险的银行存款或通过共同基金进行股票投资。新的法规上台后，保险公司的选择就拓宽了，他们可以投资其他金融工具也可以同时投资海外市场。
第二个方面的影响是股市可能会有一些震荡。当人们预期中国内地资产走势疲软时，保险公司的资产就会更多地投向海外市场，反之亦然。这些资产结构的转移就可能会引发一些新的波动。因此，虽说从长远来看，新的改革计划对中国整个金融发展是有利的，但同时，它也会加剧中国境内市场的不稳定性。但是，中国若想成为世界经济的重要参与者，这是不可避免的。
第三种影响实际上取决于中国的对外货币政策。目前，中国的人民币汇率是固定的。如果有一天人民币汇率开始波动，那么保险公司的资产组合也会由汇率的波动作出反应。对于预期的汇率变动，保险公司的资产组合会发生变化。
结论
一些境内的投资者可能会认为这些新的政策对境内金融市场是不利的，因为这会导致一部分资金从境内股市中流出。然而，从长远来看，这对于每一个人却都是有好处的。
这也是大势之所趋，随着时间的推移，中国的经济形势会越发复杂，与时俱进，这也意味着会有更多的风险。
但是，风险却总是可以被控制的。
《国际金融报》(2004年02月25日第九版)
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