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　　摘要：云南安宁地方政府债权收益权信托，虽地方财政实力较弱，但融资平台实力较强，净资产超50亿元，地方政府债务率、负债率较低，产品安全性较高，可积极认购。

　　一、 产品简介

　　二、综合评述

　　【积极推荐】综合评价★★★★，产品是政府基础设施收益权信托，该项目收益率中等偏上。项目融资人实力较强，净资产超过50亿元。地方财政实力中等偏弱，但负债率较低，整体来说项目安全性较高，可积极认购。

　　三、要素分析

　　1、 融资方分析

　　基本情况：安宁发展成立于2002年，安宁市国有资产监督管理局为出资人，注册资金3亿元，因安宁市机构改革，撤销安宁市国有资产监督管理局，其相关职能划入安宁市财政局，故公司的出资人及股东由安宁市国有资产监督管理局变更为安宁市财政局。

　　经营状况：安宁发展是安宁市资产规模最大、实力最强的国有独资公司，业务主要涉及城市基础设施建设行业、城市供水行业、保障性住房建设行业等。安宁发展是安宁市人民政府进行城市基础设施建设的主要运营实体，在安宁市的城市基础设施建设、城市供水及保障性住房建设等领域都居于行业主导地位。安宁发展作为安宁市城市基础设施、城市供水、保障性住房等的投资建设主体，承担了大量改善民生、提高城市品位、促进当地经济发展的城市建设工作，系安宁市城市基础设施建设的龙头企业。

　　财务和信用状况：截至2013年末，安宁发展总资产101.04亿元，其中流动资产95.94亿，负债总额42.72亿，流动负债18.91亿万元，资产负债率为41.3%，负债率合理。流动比5.07，速动比2.17。2014年4月16日，经国家发展改革委批准，同意安宁发展投资集团有限公司发行公司债券不超过12亿元，期限7年。主体长期信用等级为AA，公司债券的信用等级为AA+。根据2014年3月31日最新的地方政府融资平台统计表显示，安宁发展为名单内全覆盖类公司退出时间2012年12月。

　　2、 增信措施分析

　　A、安宁发展投资集团有限公司为本信托计划提供连带责任保证担保。

　　B、债权债务确权。信托公司与安宁发展、安宁市政府签署三方《债权债务确认协议》、《债权收购合同》、《债权支付协议》、《保证合同》，明确信托公司向安宁发展买入该笔债权，由安宁市政府按照协议约定按期支付偿债款至信托公司信托专户，并且信托公司要求安宁发展结合会计师事务所出具该项债权的专项审计报告，作为补充说明。

　　3、还款来源分析

　　主要由安宁发展经营收入为还款来源。信托计划存续期内，安宁发展营业收入稳定增长，未来三年预计有23亿元的营业收入，代偿能力较强。

　　4、地方政府财政实力分析

　　安宁市位于昆明西南28公里，是昆明通往滇西8个地州，并经畹町与缅甸相连的交通重镇。东北与昆明西山区相连，东南与晋宁县接壤，西边与易门、禄丰县毗邻。总面积约1,301平方公里，总人口为35.1万人。云南省作为连接东南亚、南亚的国际大通道已进入全面建设阶段，安宁市正处于泛亚铁路西线(即昆明经楚雄、大理、瑞丽至缅甸仰光线)重要节点。

　　安宁市工业基础较好，是云南省最大的冶金、盐、磷化工基地；是云南最大的钢铁企业昆明钢铁控股有限公司的所在地；也是云南最大的化工企业云天化集团有限责任公司的主要生产基地。在昆钢和云天化等行业龙头企业的带动下，安宁市已形成钢铁、磷盐化工两大主导产业。

　　安宁市2013年GDP232亿，财政总收入41亿元，政府性债务余额24亿元，负债率10.34%，债务率37.94%，安宁市财政运行状况良好。就目前情况来讲，安宁市政府对于4亿元的信托贷款，两年内偿还的的能力较好。安宁市连续四年荣膺中国西部百强、云南省县域经济十强和“中国中小城市科学发展百强县(市)”、“中国最具区域带动力中小城市百强县”等称号。《2013年中国中小城市绿皮书》发布了2013年度中国中小城市综合实力百强县市排名，安宁市荣列第88位。安宁市引进和推进了中石油云南1,000万吨炼油项目、武钢集团昆钢草铺项目、云天化集团磷化工、盐化工等一批支撑安宁长远发展、持续发展的大项目，安宁市成为云南省内唯一、国内罕见的集石油、钢铁、磷盐化工三大产业于一体的县(市)，将迎来新一轮工业开发建设高潮。

　　5、资金投向介绍

　　受让安宁发展拥有的对安宁市政府共6亿元的债权，债权本金质押率67%。

　　6、信托公司介绍

　　方正东亚信托有限责任公司，是经中国银监会于2010年1月23日批准重组成立的非银行金融机构，2010年11月26日正式开业营运。公司股东为北大方正集团有限公司、东亚银行有限公司和武汉经济发展投资(集团)有限公司，公司注册资本为12亿元，注册地为湖北省武汉市，主要从事资金信托、动产信托、不动产信托、有价证券信托、其他财产或财产权信托等14项本外币业务。截至2012年12月底，公司累计发行近400个信托项目、管理信托资产规模突破1200亿元，经营管理成效显著，业务基础和客户基础不断夯实。

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