信托9月报——发行量维稳  平均收益创新高

　　9月信托市场概况

　　发行概况：数量规模双升

发行概况：数量规模双升

　　根据格上理财统计，2014年9月，共54家信托公司参与发行，成立363只固定收益类信托产品，纳入统计的196只产品总规模为380.13亿元。产品数量环比上升4.91%，同比上升41.25%；产品规模环比上升2.82%，同比上升7.64%。9月集合信托成立数量规模较8月小幅上升。

　　与上月相比，本月新成立的信托产品数量及规模均有所上涨，但变动幅度较小。其实，自今年2季度以来，固定收益类集合信托产品的发行成立均较为稳定，并未受到兑付压力、资管围城等因素的较大影响。一方面本月信托产品的小幅回暖或许在一定程度上受到了国庆假期的影响，为减少客户的资金占用成本，节前有部分产品集中成立。另一方面，基金子公司资管产品日前迎来了第一波兑付高峰，但个别产品出现了兑付风险，造成了投资者的观望情绪，这或许也一定程度上助推了信托发行的小幅上升。2014年9月信托产品发行前三甲分别为中信信托、中融信托、平安信托。

　　资金投向：基础产业类持续升温   占比首超4成

　　从资金投向来看，基础产业类共成立了82只产品，占比40.20%；房地产类紧随其后，共成立了51只，占比25.00%；工商企业领域占比15.69%，金融市场占比4.90%。

发行概况：数量规模双升

　　本月基础产业类信托仍是市场热点，占比较上一月进一步提升。2014年以来，随着房地产市场的持续调整，信托公司以及投资者都对房地产信托报以更加谨慎的态度，更多的将目光转向了基础产业类信托。此类信托融资方通常为政府融资平台，背靠政府，对融资利率不敏感，形成了大量的融资需求。资金最终主要用于带有公益性质的市政基础设施建设，项目建成后会形成大量的优质资产，最后由政府回购。对投资者来说，此类产品带有隐性的政府信用背书，安全性备受认可。

　　收益率统计：平均收益率破9%  

　　创年内新高

　　从产品收益水平来看，本月发行的产品存续期从6个月到5年不等，预期年化收益率从6%到15%不等，整体平均收益率为9.11%，较上月小幅上升。

　　从资金投向上来看，本月各投向收益率较为平均，金融市场类产品收益最高，达9.45%；房地产、基础产业、工商企业类分别为9.40%、9.39%、9.36%。

　　本月信托产品总平均收益率再创新高，突破9%大关，达9.11%。其实自2季度以来信托收益就一直稳步提升，一方面是因为投资者对信托投资更加审慎的态度，较高的收益率能更好的吸引客户；另一方面是因为随着信托兑付压力的增大，信托公司已经在主动提高业务门槛，造成企业融资成本进一步提高。

　　产品流动性：整体流动性下降

　　从产品流动性来看，本月期限为1年或1年以内的短期产品占比18.23%；1-2年的占17.19%；2年的占50.52%；2年以上的占14.06%。总平均期限为22.3个月，较8月(21.8个月)小幅上升，整体流动性微降。本月产品期限最长的是“长安信托-许昌开普搬迁”以及“华鑫信托-鑫普23号”，存续期均长达10年。

　　行业热点事件

　　信托业保障基金出台   规模或超千亿

　　9月初，《中国信托业保障基金管理办法(征求意见稿)》出台，提出设立中国信托业保障基金。基金主要通过公司化管理、市场化运作的中国信托业保障基金有限责任公司来募集、管理和运作。

　　基金来源则主要是信托公司按照表内外资产余额认购的份额。表内资产中，信托公司需按照净资产余额的1%认购，此项认购的基金或将达到30亿元。从更为复杂的表外业务来看，资金信托将按新发行金额的1%认购，财产信托则按其收益的一定比例认购。按照信托产品平均约2年的期限来看，认购的基金将于平均约2年的时间退出，信托业协会披露的数据显示，2013年信托业新增资金信托规模达5.74万亿元，按此假设两年新增信托规模约10万亿元，如基金正常运行的话，则每年保障基金规模或保持在千亿左右！

　　从认购主体来看，属购买市场标准化产品的投资性资金信托的，其基金由信托公司认购；属融资性资金信托的，其基金由融资者认购。从保障基金的最终用途来看，主要分为信托机构重组和短期流动性救助两种。此举并不说明监管层鼓励刚性兑付，而只是在信托公司流动性不足时的一个有效补充，实质目的是为了防范风险的蔓延。

　　信托登记平台破冰   收益权流转可期

　　上海自贸区管委会日前正式下发《信托登记试行办法》，《办法》将推动在自贸试验区建立完善信托登记平台、探索信托受益权流转机制。2013年信托业年会上，银监会主席助理杨家才提出了完善信托业内部治理体系的“八大机制”，其中重要一条就是“产品登记机制”。此次在自贸区的试点是建设全国性登记平台的前提，对整个信托行业意义重大。此项机制的推出将全面盘活信托资产，增强信托产品的流动性，未来甚至可能实现信托受益权的入市标准化交易。

　　近期优选产品

　　中航信托-天丰富贷系列结构化集合资金信托计划（查询信托产品）    (12个月，9.2%/年)

　　推荐理由：

　　本项目是小额贷款类信托。北京房屋抵押市场需求旺盛，发展空间较大，北京市现房抵押，安全性高，担保公司实力强劲，已致力于北京房屋贷款领域11年。产品结构化设计，优先级劣后级比例不低于4:1。本项目期限短，起步低(50万)，规模小，预期收益率在同类产品中偏高(9.2%)。

　　方正信托-方兴90号开原城投债权投资集合资金信托计划(12-24个月，10.5%/年)

　　推荐理由：

　　本产品是政府债权投资类信托。该项目期限灵活(12、24个月可选)，预期收益率在同类产品中偏高(9.2~10.5%)，按自然季度付息，流动性很强。融资方开原城投资产规模大，负债水平低，信用级别高(AA)；担保方系融资方母公司，由财政局全资控股；地方政府在县域范畴竞争力较强，2014年百强县排名62位。

　　国泰元鑫-北大未名清洁能源中心专项资产管理计划 (24个月，11%/年)

　　推荐理由：

　　本产品为优质工商企业贷款类资管项目。融资方为北京大学三大产业平台之北大未名生物工程集团， 2013年底总资产超过80亿元，资产负债率仅为35%。集团下属企业即将借壳上市，市值超百亿元。所融资金用于清洁能源物流中心项目，符合国家产业发展方向，且为盈利能力较强的特许经营行业，且中海油将入股项目公司。项目融资方、管理层持股公司和项目公司的三级股权质押，风控措施完善。