摘要：重庆涪陵区龙桥开发区地方政府基础设施建设应收账款项目，收益率较高，地方财政实力较强，安全性好！

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　　一 、产品简介

　　二 、综合评述

　　【积极推荐】综合评价★★★★，产品类别是地方政府基础设施类。该项目预期收益率较高(9.5%～9.8%)，期限适中(2年)。融资人重庆市涪陵区龙桥工业园区开发(集团)有限公司实力一般，但担保方涪陵国投实力较强，地方财政实力较强，安全性较高。

　　三、要素分析

　　1、融资方/交易对手分析

　　基本情况：重庆市涪陵区龙桥工业园区开发(集团)有限公司成立于2007年4月27日，注册资本人民币15,000万元，是由涪陵区政府投资的企业。出资人为重庆市涪陵区国资委[微博]，企业性质为国有独资公司，主营业务为园区基础实施、保障房、土地储备、农产品基地建设等。

　　经营状况：2007年4月，经涪陵区委、区政府批准，龙桥园区管委会成立。园区产业定位是以石油化工、天然气化工、纺织、机械和物流运输为重点，建成为重庆市重要的石化基地、长江上游最大的化纤纺织基地和区域性物流中心。龙桥园区在“十二五”期间，将以化纤纺织、石化重装两大产业为重点发展方向，园区现有中化涪陵化工、新涪公司、娃哈哈涪陵公司、龙桥热电等工业企业。目前在建和即将开工建设的工业项目超过10个，总投资70亿元，产值180亿元。

　　龙桥园区建设开发公司出资人为重庆市涪陵区国资委[微博]，主要经营范围为负责35万平方公里 (含即将纳入规划区的新妙石沱组团)内的龙桥工业园区基础设施的建设和经营，包括园区基础设施、公用工程、保障房建设及管理，土地储备、整治和出让，园区物业管理，园林绿化，农业产业化龙头开发及管理，农产品加工基地建设及管理等。

　　财务/信用状况：截止2013年12月31日，园区开发公司总资产21.39亿元，净资产6.70亿元，资产负债率68.67%，资产负债率处于行业平均水平。2013年，园区开发公司实现收入2.15亿元。2010年～2013年公司流动负债分别为0.42亿元、2.42亿元、5.51亿元和9.81亿元，流动比率分别为7.25、0.59、0.20.和0.22，短期偿债能力较弱。

　　2、增信措施分析

　　1) 融资人回购担保：涪陵区政府未偿还应收账款时，园区开发公司回购信托认购人持有的信托受益权，实现认购人退出；

　　2)第三方连带责任担保：涪陵国投为涪陵区政府按时归还应收账款提供担保，同时为园区开发公司回购认购人信托受益权提供担保，涪陵国投资产负债率较低，信用评级为AA+，信用状况较好。

　　重庆市涪陵国有资产投资经营集团有限公司，成立于1994年，于2007年4月根据涪陵国资委批复，由涪陵国有资产经营公司改制为国有独资公司，注册资本20亿元。

　　截止2013年11月底，涪陵国投总资产362.41亿元，净资产220.77亿元，资产负债率39%，流动比例1.85，负债以长期负债为主，公司负债结构合理，资产负债率较低。涪陵国投2012年实现收入12.59 亿元，利润总额4.08亿元，盈利状况较好。截止2013年11月，涪陵国投已实现收入9.42亿元，利润总额2.81亿元，涪陵国投盈利状况较好。

　　2013年公司发行企业债券17亿元，发行期限7年，票面利率6.39%，2013年2月，涪陵国投公司成功发行7年期总额17亿元公司债“13涪陵国投债”。2013年1月经大公国际资信评估有限公司跟踪评级，发行人主体长期信用级别信用等级为AA+级，本期债券信用等级为AA+级。

　　3、地方财政收入分析

　　4、信托公司介绍

　　1987年6月30日中融国际信托有限公司的前身——哈尔滨信托投资公司成立。20余年时间，中融信托始终致力于提升综合资产管理能力，在货币市场、资本市场、金融衍生产品、房地产投资、风险投资等领域积累了丰富经验。近年在银信合作、私募股权投资、证券投资、房地产投资等业务取得迅猛发展。自2002年起，中融通过不断加强与合作伙伴的项目合作，实现了业务的高速增长。合作内容涵盖了新股申购、股权受益权转让、基金宝、投连险、信贷资产转让、水务信托等。随着业务范围的扩大，产品越来越丰富，中融受托管理的资产规模呈高速发展态势，保持着较高的增长率。

　　2002年起至今公司共发行2000余支信托计划，连续8年未发生兑付风险，存续的信托项目运行正常；截至2010年末，涉及信用风险的资产总额为95790万元，其中正常类资产是95790万元，不良为零。截至2012年底，中融管理资产规模突破3000亿元，其中信托资产近2995亿元，公司净资产58.43亿元，位居同行业前列。在“2012年21世纪资产管理年会暨第五届中国资产管理金贝奖评选颁奖典礼”活动中，公司荣获“2011-2012年度最受信赖信托奖”和“2011-2012年度最佳风险控制信托公司奖”两项大奖。

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