摘要：四川成都金堂成阿开发园区的安置房建设项目，项目回款由政府回购，收益率较高，期限较短。

新浪金融产品研究中心(010-6267-5061)

　　一 、产品简介

　　二 、综合评述

　　【积极推荐】综合评价★★★☆，产品类别是政府基础设施类。该项目预期收益率较高(10.2%～10.6%)，期限较短(17个月)。融资人成阿发展实力较强，地方政府财政实力中等；第三方连带责任担保，土地抵押等增信措施全面，安全性较高。

　　三、要素分析

　　1、融资方/交易对手分析

　　基本情况：成阿发展实业有限公司是具有独立法人资格的国有控股的有限责任公司。金堂县国有资产投资经营有限责任公司、阿坝州藏族羌族自治州国有资产管理公司分别持股60%、40%，相当于由成都市出资1.2亿元，阿坝州出资0.8亿元共同组建而成。公司成立于2009年5月2日，现注册资本4亿元。

　　经营状况：公司负责成阿工业园开发建设、投资经营。主要负责筹集园区基础设施、市政设施、产业配套功能、征地拆迁、安置补偿等建设资金；负责实施园区场平工程及土地整理项目；负责安置房建设；负责综合配套项目的开发建设及运行管理；负责园区基础设施、市政设施项目的实施和管理。

　　成阿工业园是全国唯一的地震灾后异地产业重建园区，发展势头强劲。目前，苏州德尔、康力电梯、兴华特种玻璃等78家公司已入园，未来短期内陆续实现盈利，成为成渝经济区新的增长级。园区位于成都半小时经济圈和成(都)德(阳)绵(阳)经济带的交汇处，与长三角、珠三角和环渤海经济圈的产业转移之间有着巨大的需求对接，在未来的产业发展中将发挥卓越的聚集效应和带动效应。园区距规划中的成都第二机场8公里，是建设新型临空经济港的首选地。成都市将金堂县确立为节能环保产业基地的战略机遇，围绕节能环保设备制造和节能环保产品生产，再生资源利用三大产业集群，依托东部发达地区产业转移。根据国务院灾后重建相关精神，由成都市与阿坝州合作打造的灾后重建项目，由国务院李克强副总理亲批，是全国唯一的地震灾后异地产业重建园区，入园企业享受国家支援灾区产业重建、支援藏区发展优惠政策。

　　财务状况：截至2013年12月，成阿发展总资产规模达101亿元，负债率54%，随着工业园区众多实力较好的企业进入良性发展周期，负债压力将继续降低。2013年9月发行7年期8亿元AA级公司债券，主体评级AA-，债券评级AA。

　　2、增信措施分析

　　(1)土地抵押：融资人将其合法持有的两宗国有商住用地土地使用权做抵押，抵押率低于50%。该地块位于金堂县市区新兴商业区， 毗邻恒大集团在金堂县开发项目-恒大御景半岛，周边配套设施齐全。

　　(2)第三方担保：成都花园水城城乡建设投资有限责任公司提供不可撤销的连带责任保证担保；

　　成都花园水城建投是2008年6月由金堂县国有资产管理委员会出资10亿元，依法组建的集融资、投资、建设、经营管理为一体的国有独资有限责任公司；公司经营范围主要是：城市道路、桥梁、交通、水利等基础设施建设；房地产开发；房屋拆迁；房屋建筑；沼气工程建设；建设工程咨询；房产评估；工程监理；园林绿化、给排水、燃气、电力、通讯等市政配套建设工程施工。

　　花园水城建投承担着政府投融资平台和建设平台的功能，同时也发挥着投融资主体和建设主体的作用，着重盘活国有存量资产，开发城市资源，是金堂县经营城市的重要载体，具有较强的政府职能性质。

　　截至2012年12月末，成都花园水城城乡建投的总资产规模达到了36.1亿元，其中净资产为21.4亿元；资产负债率40.1%。2012年的销售收入达到了1.3亿元，2013年上半年2.1亿元，销售保持增长态势。

　　(3)债权债务确认协议：融资人与金堂县政府签订《债权债务确认协议》，协议明确成阿发展享有金堂县人民政府18100万元合法债权；

　　(4)政府承诺及人大决议：同意其缺口资金由金堂县财政局统一安排。

　　3、还款来源分析

　　金堂县位于四川省成都市东北部，千里沱江之首，县城赵镇与重庆白沙镇、江油中坝镇、渠县三汇镇并称为全川四大经济重镇。总人口86万人。县城赵镇距成都市区36公里，处于成都平原经济圈中心。2013年全县综合财力55.86亿元，政府债务余额41.14亿元，地区生产总值224.55亿元，资产负债率19.9%。近年为支持灾后重建等，上级政府补贴财政收入每年超过10亿元。

　　5、募集资金投向

　　为推进成阿工业园区建设，园区已在综合配套区启动成都-阿坝工业集中发展区拆迁安置房一期成阿•巴德小镇项目的建设。已解决1418户拆迁群众的安置问题，随着项目推进，尚余3700拆迁户急待安置。因此，园区拟定按照总体规划，在综合配套区启动成阿工业园区安置房二期工。

　　二期安置房项目拟建成11层高层住宅(底层沿街商业)、6层多层住宅和公共配套设施，总建面约482,670.55平方米，预计总投资18.88亿元，截止2014年5月6日本项目累计完成投资超过10亿元，项目主体基本完工。

　　6、资管公司介绍

　　北京方正富邦创融资产管理有限公司（简称方正富邦资管）是中国证监会[微博]批准设立的第四家从事创新类业务的基金公司子公司，为方正富邦基金管理有限公司全资子公司，从事特定客户资产管理业务，包括可投资未通过证券交易所转让的股权、债权及其他财产权利的专项资产管理业务。方正富邦基金管理有限公司是首家获中国证监会批准设立的大陆与台湾合资的基金管理公司。其中，方正证券股份有限公司出资66.7%，富邦证券投资信托股份有限公司出资33.3%。富邦证券投资信托股份有限公司的母公司——富邦金融控股股份有限公司，为台湾金融产品最完整的金控公司。目前方正富邦资管公司管理资产规模超120亿元，资管产品（不包括专户产品）达80余只。

　　(新浪金融产品研究中心尽力为用户提供权威、可信、准确、完整和及时的数据、信息和判断，所有的数据、信息和判断均来源于合法渠道，但是我们无法完全保证数据、信息和判断百分之百准确和完整，中心所公布的判断仅供参考，不构成任何投资建议。

　　中心是国内最专业的第三方财富管理顾问机构之一，提供投资者固定收益信托、公募基金、阳光私募等资产配置服务，以实现投资者财富的稳健增值。(详情请咨询：010-6267-5061))