方正东亚-方兴67号昆明城投债权信托点评
摘要：1年期，省会级城市基础设施项目。
新浪金融产品研究中心(010-6267-5061)
一 、产品简介
| 产品全称 | 方正东亚-方兴67号昆明城投债权投资集合资金信托计划 | |||
| 资金用途 | 信托资金用于受让昆明市城建投资开发有限责任公司(以下简称“昆明城投”)拥有的对昆明市政府因建设北京路延长线(沣源路-松华坝)项目所产生的16亿元的债权 | |||
| 资金规模 | 7亿元 | |||
| 产品期限 | 12个月 | |||
| 预期收益率 | 100万～300万元 | 300万～1000万 | 大于1000万元 | |
| 9% | 9.3% | 9.5% | ||
| 收益分配 | 每季度支付一次信托收益 | |||
| 担保方 | 昆明城投、昆明产投提供连带责任保证担保 |
|||
| 募集时间 | 2014年6月26日起(2期) | |||
| 咨询电话 | 新浪金融产品研究中心(010-6267-5061) | |||
二 、综合评述
【强烈推荐】综合评价★★★★☆，产品类别是政府基础设施类。该项目预期收益率中等(9%～9.5%)，期限较短(1年)。融资人昆明城投实力较强，地方行政级别较高，财政实力雄厚。省会级城市财政资金还款，安全性较高。
| 收益 | ★★ | 融资人实力 | ★★★★★ |
| 期限 | ★★★★★ | 抵押等增信措施 | ★★★★★ |
| 付息条件 | ★★★★★ | 还款来源 | ★★★★★ |
| 行业、类别风险 | ★★★★★ | 信托公司实力 | ★★★ |
三、要素分析
1、融资方/交易对手分析
昆明城投是经昆明市人民政府批准于1997年5月成立的国有独资公司；作为昆明市主城区基础设施建设的投融资主体和城市资源开发建设的运作主体，公司按照“土地储备开发为先导、城市终端物业开发为延伸、培育盈利性产业为支撑”的思路，以城市基础设施和土地资源开发建设为主体，地下空间资源、户外媒体资源、环境再生资源、园林绿化等城市特许经营权经营和城市衍生资源综合经营为导向，构建综合性产业集团。
主要业务板块：公司承担的主要业务包括基础设施建设、土地收储整理开发、旧城改造及全域城镇化、地下管网开发、特许经营权等五个板块。
财务状况：昆明城投作为昆明市大型国企，资产实力雄厚，2011-2013年公司总资产分别为391.7亿元、443.7亿元、465.3亿元，资产规模较大且增长速度较快，同时公司资产负债率维持在60%以下，负债率比较平稳；公司近三年的净利润率平均30%左右(24.94%、39.20%、33.45%)，公司经营状况较好。
信用状况：截至2014年3月17日，昆明城投金融机构授信合1233064.6万元，其中大部分为中长期政策性贷款；2012年4月，昆明城投发行了22亿元市政项目建设债券，根据最新一次评估，评级结果为：维持本期债券信用等级为AA+，维持公司主体长期信用等级为AA+，评级展望维持为稳定。
开发历史：自成立以来，昆明城投先后建成了东三环、南三环、二环快速系统、环湖南路等50多个省市重点基础设施建设项目，为昆明市的建设累计融资逾600亿元，在市政建设投融资、城市资产和资源经营等方面积累了丰富的经验，为构建现代化的新昆明综合交通枢纽体系、改善城市环境做出了卓越贡献。
2、增信措施分析
(1)昆明产投提供连带责任保证担保。昆明产投是经昆明市人民政府批准设立的国有独资有限责任公司，注册资本金为10.03亿元。产投公司作为昆明市工业、金融产业引导主体和市场化产业投资主体，负责盘活及整合企业国有股权(含金融类企业股权)，管理营运国有资产，体现政府引导作用。
财务状况：公司2011年末总资产131.37亿元，到2013年底公司总资产达到了289.13亿元，实现增长157.76亿元，增长速度较快，截止2013年9月，公司的资产负债率为仅37.39%，负债率平稳；公司近三年净利润分别为7.0亿元、1.9亿元、5.3亿元，净利润率分别为180%、46%、132%，财务状况良好。
信用状况：2012年昆明产投发行了20亿元公司债券经鹏元资信评估有限公司综合评定，本期债券的信用等级为AA+，发行人长期主体信用等级为AA+。
(2)昆明市财政局作为直接还款人，承诺到期偿还债务，还款来源有保障。昆明市人民代表大会常务委员会在2010年2月24日引发了《同意市政府将北京路延长线(沣源路-松华坝)新建工程项目融资列入市政府逐年还款计划议案的决定的通知》，会议认为市政府提出请求同意将北京路延长线新建工程项目融资列入市政府逐年还款计划的要求是可行的，决定同意该议案所提出的要求。
3、还款来源分析
昆明市人民政府与昆明城投签订了《北京路延长线(7204公路-松华坝)新建工程投资建设与转让回购协议》，该回购协议明确指出昆明城投负责对项目进行投资、融资及建设，在项目竣工验收合格后，昆明城投向昆明市人民政府移交该项目，昆明市人民政府按约定期限支付回购款，回购资金总额为不低于人民币16亿元。
2013年，全市完成地区生产总值3450亿元，同比增长10%以上。全市地方公共财政预算收入完成450.8亿元，比2012年同期增收72.4亿元，同比增长19.13%，完成年初预算的103.6%。全市地方公共财政预算收入完成378.4亿元，比2011年同期增收60.71亿元，同比增长19.1%，完成年初预算的103.6%，地方财政收入继续保持稳步增长，已经连续10年增速超过10%，顺利实现年初既定目标。
昆明市可支配财力717.99亿元，地方政府债务余额421.36亿元，市级地方公共财政预算收入完成204.44亿元，为预算的105.2%，增长18.9%。市级2014年财政预算安排为：市级地方公共财政预算收入安排229.47亿元，比2013年增长12%；地方公共财政预算支出安排256.27亿元，比2013年增长9%，对于7亿元的信托贷款，一年内偿还的能力较好。
(2)第二还款来源—昆明城投经营收入可实现155.9亿。
城投公司债务偿还资金来源主要有：A、土地开发；B、特许经营权经营收入；C、综合管沟；D、房地产开发；E、其他经营性收入等现金流。
4、地方财政实力介绍
昆明市经济发展情。2013年，全市完成地区生产总值3450亿元，同比增长10%以上。全市地方公共财政预算收入完成450.8亿元，比2012年同期增收72.4亿元，同比增长19.13%，完成年初预算的103.6%，2012年，全市完成地区生产总值3011亿元，同比增长14%以上。全市地方公共财政预算收入完成378.4亿元，比2011年同期增收60.71亿元，同比增长19.1%，完成年初预算的103.6%，地方财政收入继续保持稳步增长，已经连续10年增速超过10%，顺利实现年初既定目标。
还款期内政府偿债能力。昆明市可支配财力7179953万元，地方政府债务余额4213698万元，市级地方公共财政预算收入完成2,044,407万元，为预算的105.2%，增长18.9%。市级2014年财政预算安排为：市级地方公共财政预算收入安排2,294,773万元，比2013年增长12%；地方公共财政预算支出安排2,562,715万元，比2013年增长9%，对于7亿元的信托贷款，一年内偿还的的能力较好。
5、信托公司介绍
方正东亚信托有限责任公司，是经中国银监会于2010年1月23日批准重组成立的非银行金融机构。公司注册资本为12亿元人民币，注册地为湖北武汉。公司业务范围包括资金信托、动产信托、不动产信托、有价证券信托、其他财产或财产权信托，固有业务项下存放同业、拆放同业、贷款、租赁、投资等本外币业务，以及法律法规规定或中国银行业监督管理委员会批准的其他业务。
公司主要股东是北大方正集团有限公司和东亚银行有限公司。截至2013年12月底，公司累计发行600余个信托项目、管理信托资产规模突破2000亿元，经营管理成效显著。
(新浪金融产品研究中心尽力为用户提供权威、可信、准确、完整和及时的数据、信息和判断，所有的数据、信息和判断均来源于合法渠道，但是我们无法完全保证数据、信息和判断百分之百准确和完整，中心所公布的判断仅供参考，不构成任何投资建议。
中心是国内最专业的第三方财富管理顾问机构之一，提供投资者固定收益信托、公募基金、阳光私募等资产配置服务，以实现投资者财富的稳健增值。(详情请咨询：010-6267-5061))
