摘要：实力企业集团中国泛海作为融资方的信托产品。期限较短(1年)、收益率较高(10%)。融资人总资产800亿元以上，产业链分布广泛，财务方面短期、长期偿债能力极强。项目有股权低至PB0.42倍质押、关联方连带责任担保等风险控制措施增信，安全性极高。

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　　一 、产品简介

　　二 、综合评述

　　【强烈推荐】★★★★★，产品类别是工商企业类。产品期限较短(1年)、收益率较高(10%)；融资人总资产800亿元以上，产业链分布广泛，财务方面短期、长期偿债能力极强。项目有股权低至PB0.42倍质押、关联方连带责任担保等风险控制措施增信，安全性极高。

　　三、要素分析

　　1、交易对手/融资方分析

　　基本情况：中国泛海控股集团创立于1988年，经过二十多年的发展，形成了房地产、金融、能源、文化传媒和战略投资“4+1”产业结构和业务格局，注册资本78亿元人民币，目前下属公司40余家，主要业务涵盖房地产开发、基础设施建设；银行、保险、证券、典当；能源；创业投资、产业投资、战略投资、文化旅游；物资贸易、消防电子、酒店经营、物业管理等诸多领域。公司业务分布于北京、上海、吉林、深圳、武汉、杭州、济南、西安、太原、南宁、青岛、包头、潍坊、枣庄、香港等地和马来西亚、巴林等国。

　　经营情况：公司主要从事房地产产业，泛海建设集团股份有限公司为上市公众公司(股票代码：000046，股票简称：泛海建设)，是集团房地产业开发经营的基础平台和产业旗舰。泛海建设集团拥有控股子公司15家，在北京、上海、武汉、深圳、杭州、青岛等国内大中城市拥有可开发面积超过近800万平方米的项目储备，项目用地多位于城市中心黄金地段并具有成片开发的优势。集团房地产重点项目：民生金融中心、泛海国际居住区、武汉王家墩中央商务区、武汉泛海城市广场项目、武汉中心项目、武汉泛海国际居住区项目、武汉泛海国际SOHO城项目、上海泛海国际公寓项目、杭州泛海城市广场、深圳泛海拉菲花园、山东商会大厦、青岛泛海名人广场。

　　还有金融产业，主要投资包括银行、证券、保险、典当、保险经纪、再保险等。主要投资控股的金融机构包括民生证券有限责任公司、北京民生典当有限责任公司、民生保险经纪有限公司、中国民生信托有限公司。参股的金融机构：中国民生银行股份有限公司、广西北部湾银行股份有限公司等多家金融企业。中国泛海将不断创新，不断整合各项金融资源，努力打造泛海的金融产业旗舰。

　　以及能源产业，是中国泛海根据企业自身发展战略需要和国家能源发展战略实施的新投资领域。泛海能源投资股份有限公司(国家深入实施西部大开发战略，加快西部地区煤炭和煤层气资源开发，建设国家能源基地的背景下，以清洁能源项目建设与管理为产业目标，依据现代企业制度要求组建的集团能源产业综合管理平台。)。包头泛海煤制甲醇项目马来西亚石油资本项目(主要包括输油管道工程和石油资本市场两部分)。新能凤凰(滕州)能源项目(该项目以洁净煤技术为核心，采用自主知识产权煤化工技术，建设甲醇深加工项目，延伸甲醇等煤化工产品产业链，生产煤基清洁燃料等下游煤化工产品。)。

　　以及文化传媒，北京经观信成广告有限公司(《经济观察报》广告销售的独家代理，相关的广告销售、市场活动、企划传播、新媒体等板块，同时承担报纸发行印刷业务)。经济观察报(中国单期出版量最大的财经报纸)。秦文化旅游区-国际旅游度假区(通过旅游产品与城市功能联动发展，打造集文化体验、田园度假、温泉养生、山地运动、现代农业、商务会议、景观居住于一体的国际旅游度假区)。

　　其它战略投资，包括联想控股有限公司(下属联想集团[微博]、神州数码[微博]、联想投资、融科智地、弘毅投资五家子公司，涉及IT、投资、地产等三大行业。)。民生投资管理股份有限公司(民生投资管理股份有限公司为上市公司，股票代码：000416，为民生投资第一大股东。)中信绵阳科技城产业投资基金、长白山国际旅游度假区项目、天津赛富创业投资基金 、大连金石国际旅游度假区项目、西双版纳国际旅游度假区项目。

　　泛海集团创始人、法定代表人、董事长为卢志强先生。卢志强先生现任全国政协常委、全国工商联副主席、中国民生银行副董事长。

　　财务情况：财务报表显示，截至2013年9月集团总资产890亿元，所有者权益226亿元。公司短期偿债能力指标较好，长期偿债能力指标和行业平均相当。短期偿债能力指标显示，截至2013年9月公司流动率2.86，速动率1.49，先进比率0.81，均要高于行业平均，资产负债率73%，和行业平均相当。

　　2011～2013年公司营业收入从44亿元升至2013年截至9月的42亿元(年化56亿元)，净利润在4～5亿元左右。

　　股权质押：中国泛海以其持有的泛海能源对应的股权质押给我司，PB值0.4274。泛海能源投资股份有限公司(以下简称“泛海能源”)注册资本20亿元，法人代表黄翼云，注册地：北京市东城区建国门内大街民生金融中心C座20层，主营范围：能源、资源产业的投资与管理，相关项目的经济咨询及技术服务，股权投资及股权管理。泛海能源成立于1995年7月，2008年10月，注册资本增至人民币20亿元。截止2013年9月，公司资产总计72亿元，净资产合计25亿元。

　　泛海能源为泛海集团从事能源产业投资的平台，是在国家深入实施西部大开发战略，加快西部地区煤炭和煤层气资源开发，建设国家能源基地的背景下设立，主要以洁净能源项目建设、煤矿管理为经营内容，代表中国泛海控股集团有限公司对所及控股、参股各能源项目进行资产及生产经营管理。

　　泛海能源投资股份有限公司总部设在北京，项目涉及内蒙、陕西、山西等西部省区。公司汇集国内业界众多煤矿管理、技术专家型人才，多数高级管理人员曾在特大型煤企任职。优胜的团队组合，使泛海能源公司在煤矿建设理念、企业管理、技术装备以及人才队伍等方面具有行业比较优势。

　　除了作为能源平台，泛海能源旗下参股泛海建设控股有限公司、泛海建设集团股份有限公司、民生典当有限责任公司、民生保险经纪有限公司等公司的股权，资产质地良好，融资能力较强。

　　回购义务：中国泛海承担泛海能源股权收益权的回购义务

　　保证担保：泛海集团有限公司为中国泛海回购义务提供连带责任保证担保。本次信托由泛海集团有限公司与受托人签署《保证合同》，并办理强制执行公证。截至2012年底，泛海集团总资产为733亿元，总负债为571亿元，所有者权益为162亿元，保证人实力雄厚，完全有能力承担本项目保证人的全部义务。

　　设立资金监管账户、专项用于接收信托支付的信托计划资金。本次信托第一还款来源为中国泛海的综合业务收入，故我司要求中国泛海须在每期信托存续期间按季向受托人(四川信托)提供公司财报，以便受托人能及时掌控借款人的公司实际运作情况，对借款企业的资金动向有全面的了解和掌控。同时，我司还要求本次信托贷款的保证人泛海集团也须在每期信托存续期间按季向受托人(四川信托)提供公司财报，以便于我司对保证人的真实经营状况有最新的了解，保证保证人有持续充分的保证能力。

　　监管账户：中国泛海设立资金监管账户，专项用于接收信托支付的信托贷款资金，该账户以中国泛海的名义开立，预留中国泛海财务章、法人章和四川信托授权代表名章。中国泛海用款时，应向四川信托提交用款申请书，说明该款用途，四川信托对上述用款申请等进行审核，银行仅在接到中国泛海提交、经四川信托审核同意的用款申请书，方可划出款项。综上受托人将严格按照《信托公司集合资金信托计划（查询信托产品）管理办法》相关规定，对本信托计划进行管理。

　　强制执行：本项目项下的《股权质押合同》、《收益权转让合同》、《保证合同》均强制执行公证。

　　3、还款来源分析

　　本项目还款来源主要是经营收入，包括中国泛海所属民生金融中心项目经营租赁收益、股权投资分红和二级市场股权减持收入等。中国泛海注册资本78亿，截至2013年9月末，公司总资产890亿，净资产226亿；作为控股集团，持有较多良好的股权，如民生银行、民生证券、民生信托、民生典当、泛海建设、民生投资、联想控股等，该等投资将带来良好的现金流入。

　　中国泛海持有北京长安街地标建筑----民生金融中心，建筑面积23.48万平方米，于2009年5月竣工验收。项目地理位置优越，为北京最先进的甲A级智能型写字楼之一，出租率已达95%以上，该资产无论从租金还是资产价值均可给企业带来良好的现金流入。

　　本信托计划购买的泛海能源股权收益权具备较好的资产质量，良好的未来收益预期。

　　4、信托公司介绍

　　四川信托有限公司是在四川省信托投资公司、四川省建设信托投资公司经过资产重组，吸收和兴证券股权、华西证券股权和川信大厦等资产，重新设立的信托公司。自2010年11月重新开业至今，依托宏达集团的产业优势、中海信托(央企中海油集团的下属企业)的信托管理经验，公司业务发展迅速，2013年底公司管理信托资产规模近2000亿元，在国内信托行业有较高知名度。

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