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　　一 、产品简介

　　二 、综合评述

　　【积极推荐】综合评价★★★☆，产品类别是工商企业类。该项目预期收益率较高(10.5%～11.5%)，期限2年。项目融资人所在行业属于朝阳行业，成长速度较快；借款方实际控制人实力雄厚，房地产开发经验丰富，补充还款来源为上海的房地产项目，资产流动性较好。土地抵押、股权质押、实际控制人个人连带责任担保等增信措施全面，安全性较佳。

　　三、要素分析

　　1、交易对手分析

　　上海金汇通用航空有限责任公司(金汇通航)于 2007年6月16日注册成立，注册资金为2亿，是第一家民营通用航空公司，是国家民航总局批准成立的甲类通用航空公司，拥有长三角地区最大的直升机机队。

　　金汇通航是最早获得中国民航CCAR-61部认证的飞行培训机构之一，属于国内为数不多的拥有私照、商照、教员执照、型别等级训练资格的通航企业，也是中国民航CCAR-145 部认可的维修单位，并获准成为中国民航CCAR-91部认可的空中游览资质企业。另外是美国BELL公司指定的中国区域唯一特约维修中心，同时也是意大利AGUSTA公司指定的中国区唯一经销商。

　　金汇通航作为国内全面的直升机服务商，拥有独立的直升机销售平台企业--中美洲际，金汇通航拥有其90%股份。

　　凭借自身的技术和管理优势，公司以“直升机飞行培训、直升机代管、直升飞机租赁、空中旅游、飞行俱乐部、直升机航拍”为核心业务开展经营，为政府部门、大中型企事业单位以及高端商务人士提供航空摄影、飞行培训、空中拍照、公务飞行、包机服务、应急救援、航空器代管、空中巡查等多种通用航空服务及专业咨询服务。

　　截至2013年9月，金汇通航总资产5.14亿，总负债2.69亿，净资产2.45亿。2013年上半年实现销售收入2.44亿。

　　2、风险控制手段/增信措施分析

　　1)结构化设计，劣后级为投资人优先级部分提供保障。金汇通航以对外既已生效的人民币2.5亿元债权认购本资管计划劣后份额，为投资人优先级提供保障。

　　2)土地抵押担保。以霞浦“正阳首府”项目土地为本信托计划提供抵押担保，据深圳世联评估价值为6.12亿，对本资管计划的抵押率为40.84%，且在建工程已在中国太平洋财产保险股份有限公司上海分公司投保。

　　3)股权质押担保。霞浦正阳房地产开发有限公司100%股权质押担保(股权价值8900万)，上海金汇通用航空有限公司100%股权质押担保(股权价值2.45亿)，上海正阳投资集团 20%股权质押担保(公司所有者权益18.1亿)。

　　4)连带责任担保。上海正阳投资集团有限公司及集团实际控制人邹建明、张红艳为金汇通航偿还流动贷款本息提供不可撤销的连带责任保证担保。

　　5)对霞浦正阳首府项目和上海中科大房地产项目剩余房产进行销售回款监管。

　　3、担保方介绍

　　上海正阳投资集团有限公司是一家在长三角地区有着十多年房地产开发经验、产业链条向房地产开发上下游以及教育、通用航空等领域延伸的多元化经营的民营企业集团。

　　公司成立于1999年，注册资本金3亿元，在长三角地区尤其是上海市浦东、奉化、徐汇、闵行等地区开发建设别墅、高层公寓和多层等多项房地产项目，具有房地产开发一级资质，曾连续入围全国百强和上海50强房地产开发企业行列。

　　房地产板块：1)与上海康桥投资有限公司(上海张江园区管委会下属企业)合作在上海康桥地区建设中科大上海研究院和开发中科大学村项目。项目规划用地500亩，分六期开发。前四期已经顺利完成，第五期也已完成销售进度84%以上。2)与上海新发展房地产开发有限公司合作，开发奉贤区正阳世纪星城项目。项目占地1034.44亩，总规划建筑面积100万平米，分三期开发。目前已完成一期和二期北地块的开发。项目剩余二期南地块和三期地块总建面积可实现销售40亿元，净利润10亿元。3)与奉贤区金汇镇镇政府、新发展集团有限公司合作进行金汇游艇城项目一级土地开发，预计将获得3.6亿元的净利润。

　　通用航空板块：1)金汇通航(本资管计划融资方)是正阳通用航空板块最主要的项目公司。2)福建正阳通用航空机场发展有限公司是构建直升机通航运营基础平台，以长三角、福建、海南为中心区域，构建覆盖江浙沪、闽、琼等地区的直升机机场网络。3)中美洲际是直升机销售公司，为金汇通航控股子公司。

　　截至2013年9月底，集团总资产57.8亿元，所有者权益18.1亿元。

　　4、还款来源分析

　　1)金汇通航正常经营收入(2013年上半年直升机销售收入2.44亿)；

　　2)霞浦“正阳首府”项目销售回款(预计资管期限内将实现销售收入21.83亿)；

　　3)上海中科大学村项目销售回款(可实现净利润5亿)。

　　5、资金投向

　　金汇通航将本次流动资金贷款用于补充其流动资金，包括购买8架直升机，购买直升机零部件，员工工资发放，设备及物业租金，日常包公等费用。

　　6、资管公司介绍

华安未来资产管理(上海)有限公司是首家注册于上海自由贸易试验区的基金公司子公司，是华安基金管理有限公司旗下专门从事特定客户资产管理业务的子公司。

华安基金管理有限公司是中国首批成立的六家基金管理公司之一。公司股东为上海电气(集团)总公司、上海国际信托有限公司、上海工业投资(集团)有限公司、上海锦江国际投资管理有限公司和国泰君安投资管理股份有限公司。截至2013年12月31日，华安基金共有47只公募基金，并列行业第3。公募基金管理规模达到862.72亿元，14年稳居行业前10。

华安未来资产是华安基金旗下的私募专户产品管理公司，主要团队脱胎于公司原有的财富管理中心。财富管理中心自2010年成立以来实现了事业部制运作，配备独立的投资、营销、产品设计及客户服务团队，过往三年投资方面呈现稳定的正收益，资产规模增长迅速。2013年获中国证监会批准并正式入驻上海自贸区，成为首家在上海自贸区设立的基金管理公司子公司。

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