新浪仓石研究中心(010-6267-5061)

　　一 、产品简介

　　二 、综合评述

　　【百瑞信托-富诚159号江苏泰兴市兴黄资产收益权信托计划】综合评价★★★★，产品类别是政府基础设施类。该项目预期收益率中等，期限灵活，半年付息一次。还款所在地政府地处长三角经济发达地区，产品土地抵押、第三方连带责任担保等增信措施到位，项目安全性较高。

　　三、要素分析

　　1、融资方/交易对手分析

　　泰兴市兴黄综合投资开发有限公司(以下简称兴黄公司)是为推进黄桥城市基础设施的投资和建设所设立的全民所有制公司，成立于2006年9月，注册资本20000万元。公司主要负责黄桥镇内第三产业、房地产业项目用地的运作、工业项目的招商、城市基础设施的投资和建设、土地整理开发及房屋拆迁服务。公司产权制度明晰，财务体系健全。

　　2、增信措施分析

　　1)估值4.05亿土地抵押，抵押率仅为40%左右。兴黄公司将其合法持有的位于黄桥镇银杏路南侧、定慧路东侧面积为136815.60平方米的土地为本次信托计划做抵押，抵押率低于45%。

　　2)中泰城投(总资产82亿)提供连带责任担保。中泰城投由江苏泰兴市财政局所属的泰兴市中兴国有资产经营投资有限公司和泰兴市国土局所属的泰兴市土地开发储备中心共同投资组建，成立于2006年11月，注册资本金4亿元。至2013年6月末公司总资产为82.01亿元，资产负债率低，财务杠杆风险低。

　　3)政府签署土地溢价回购协议。

　　3、还款来源分析

　　本信托产品的主要还款来源有两个：

　　(1)主要是融资方的日常经营收入及土地出让收入，未来两年可达6亿元；

　　(2)财政拨款，纳入财政预算，政府签订土地溢价回购协议。

　　4、地方政府介绍

　　泰兴市位于长江下游，江苏省苏中平原南部，是江苏省首批省直管县(市)，同扬州市、泰州市一道属上海2小时经济。东接如皋；西濒长江，与常州市、镇江市隔江相望；南接靖江；北临泰州姜堰区；东北与海安接壤；西北与泰州高港区毗连。总面积约1172.59平方公里，人口121.22万元。 

　　2012年，全市实现地区生产总值543.6亿元，同比增长12.8%。实现财政总收入102.4亿元，公共财政预算收入32.6亿元，同比分别增长14.9%和16.9%，增幅均列泰州四市第一。城镇居民人均可支配收入、农民人均纯收入分别增长12.6%和13.2%；完成一般纳税人工业国税开票销售 700.1亿元，同比增长22.8%，总量、增幅跃居苏中各县市首位，工业用电量、列统工业总产值增幅列苏中第一。连续 12次进入全国县域经济基本竞争力百强县(市)行列，被评为中国产业发展能力百强县(市)、中国最具竞争力百强县(市)。 

　　5、受托人介绍

　　百瑞信托有限责任公司是经中国银行业监督管理委员会批准设立的非银行金融机构。2010年12月和2011年10月，经中国银行业监督管理委员会批准，公司相继引入中电投财务有限公司及中国电力投资集团成为新股东，注册资本增至12亿元人民币。

　　自2002年完成重新登记以来，在监管部门的监管指导下，在各级政府部门的大力支持下，百瑞信托推出了“百瑞富诚(基础设施类)”、“百瑞宝盈(企业类)”、“百瑞恒益(证券投资类)”三大业务品牌。截至2011年底，百瑞信托已累计发行信托计划372支，信托规模680.91亿元，累计向投资者分配信托收益超过50亿元，且所有到期或部分到期信托计划均按时清算，信托本金、收益兑付率100%。

　　新浪仓石研究中心是国内最专业的第三方财富管理顾问机构，提供投资者固定收益信托、公募基金、阳光私募等研究、配置服务，帮助投资者实现财富的长期稳健增殖。(详情请咨询：010-62675061)