下一个共享单车？爱回收上市背后，是二手交易的回光返照
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原标题：二手交易的回光返照
真正有价值的，是数据之后的东西。
文/周游 编辑 ： 丽雅
来源：陆玖财经
爱回收上市，转转融资，一直被人诟病的二手交易似乎迎来了第二春。
618当天，京东本部在庆祝自己的十八周岁生日，由它投资控股的二手交易App爱回收则以首家IPO的二手电商姿态出现，更名万物新生登陆纽交所，股票代码“RERE”。上市当天，万物新生股票报17.21美元，上涨22.93%，总市值37.93亿美元。
二手电商市场，资本的活跃不止于此。618前一日，转转宣布已经完成1亿美元D1轮融资，由小米集团战略领投，尚珹资本、顺为资本跟投，开元资本担任独家财务顾问。
但与对京东既有业务的看好态度相反，起初有许多投资界人士并不认为背靠京东的爱回收能获得太多青睐。“在二手交易这个领域，闲鱼和转转都更接近行业老大的位置，爱回收作为第二梯队，获得肯定的路途艰难是可以想象的。”专注投资领域的专业人士梁化（化名）表示。
而事实上，截至发稿，万物新生的表现也有所回落，市值缩减为31.52亿美元，股价也跌至14.17美金。
新上场的选手，表现飘忽很正常，但就像过去奥运会教练做的那样，透过许海峰成绩并不优秀的靶纸，依然能发现其持枪稳定的优势。爱回收的成绩究竟如何，二手交易App的未来又该何去何从？真正有价值的，是数据之后的东西。
01
同学们成绩究竟如何
根据万物新生5月提交的招股书，2018至2020年期间其收入保持增长，2021年Q1的同比增长率达到118.78%，其中虽然有去年疫情经济低迷的影响，也不妨碍这个数字体现它的营收实力。
而同样不可忽视的事实是，尽管亏损幅度在收窄，但万物新生到目前仍未实现正向盈利。今年一季度Non-GAAP调整后经营亏损3357万元，同比2020年1季度的1.19亿元亏损实现大幅减亏。在过去三年间，万物新生的净亏损分别为2.08亿元、7.05亿元、4.71亿元，合计约14亿元。从资产负债表看，2021年Q1为止万物新生的流动资产合计18.72亿元，流动负债合计10.8亿元，弥补亏损的路，万物新生还需要继续走下去。
当然，转而研究其他指标会发现万物新生的盈利能力的确有在改善。财报中提到，通过业务规模化效应及提供包括检测及代运营在内的平台服务，万物新生集团在提升毛利率方面得到了很大助力，2020年已达到25.7%。履约费用率也从2019年的16.7%减少为2020年的13.7%，带动其履约毛利率从2019年的2.5%大幅提升至2020年的12.0%。
从营收结构来看，万物新生正在调整平台服务的占比。净服务收入从2018年的0.4%到2019年的5.1%，再涨至2021年Q1的13.5%，2020年Q2到2021年Q1四个季度，集团平台服务收入同比增长速度分别为650.4%、167.3%、86.7%、136.8%。
除了线上平台服务之外，线下门店的优势，万物新生也不想放弃。数码博主陈轶亮认为：“爱回收现在线下的门店量很多，一般都是以柜台的形式出现在消费者的生活当中，为人们省掉邮寄费用，解决了验机、估价、回收等一系列操作麻烦，让消费者可以非常快捷地把一部手机回收掉，相比闲鱼来说，在时效方面更有优势。”
作为综合型平台，闲鱼的优势在于渗透率和GMV。申万宏源研报提到，两个综合型平台闲鱼和转转已经占据二手电商90.9%的市场份额，渗透率分别达到72.9%和33.1%。疫情也提升了二手电商平台的活跃用户数和活跃程度，2020年3月闲鱼的MAU达8850万人，同比增长39%，人均单日使用次数也从2019年3月的8次增加至2020年3月的9.8次。
在阿里为数不多提到闲鱼的财报里，只披露了2020财年闲鱼的GMV突破2000亿元，并没有涉及具体营收，不过阿里给闲鱼的定位是“离钱最近，离赚钱很远”，从中亦能窥到变现艰辛的痕迹。
02
市场虽大却都不挣钱
从万物新生招股书中披露的数据来看，GMV和交易的消费品数量呈现连年增长，GMV从2018年的57亿人民币增加到2020年的196亿人民币，交易消费品数量也从690万提高到2360万，可见二手市场的生意还远未到头。
网经社电子商务研究中心发布的《2020年度中国二手电商市场数据报告》显示，2020年我国二手电商市场规模达到3745.5亿元，较2019年的2596.9亿元，同比增长44.22%。预计2021年市场规模将达到4111.7亿元，同比增长9.77%。
但与广阔市场对应的，是大家都不好挣钱。二手电商行业专家吴腾（化名）告诉陆玖财经：“二手市场上，目前来看，能实现规模化并且盈利的仅有二手房、二手车、二手3C和奢侈品箱包行业。”
连年亏损的爱回收自不必说，2018至2020年爱回收的营销开支始终在上涨，却没能实现用户数量的追赶。比达数据显示，2021年3月，二手电商App月活跃用户数中，闲鱼与转转分别是5734万人与1461万人，爱回收仅为51万。
不过吴腾也指出，爱回收的流量不仅仅来源于官网、App和小程序：“在线上有来自京东和手机厂商合作以旧换新带来的流量，在线下有来自800家门店带来的流量，相比粗放式的流量采买，这种方式更加精准。”
网经社电子商务研究中心认为，二手电商已经初步形成“两大寡头、四大梯队”的市场格局，两大寡头分别为闲鱼、转转。阿里近段时间的财报中不曾披露闲鱼的相关数据，转转集团最新发布的年度二手交易服务白皮书则显示，集团收入较2019年同比增长了229%，3C数码的B2C业务支付订单量同比增长267.2%，全年验机服务订单量同比增长219.04%。
3C领域，转转将直面竞争对手爱回收，不过据CIC（灼识咨询）报告，二手3C交易和服务领域，2020年万物新生集团的交易台数和GMV均位列中国市场第一名，并且高于行业内第二至第五名的总和。
转转与爱回收的对抗输赢难辨，然而依照陈轶亮的说法，二手交易的消费者对平台的选择不具有排他性，这会为平台的品牌打造带来困难，市场争夺更是结局不明。
“其实消费者看重的还是哪个平台的回收价格会高，最后手上获得的钱有多少。比如说同样一部手机，可能在A平台只有2000块钱，但是在B平台可以拿到2500元的回收价，加价或者提供其他优惠这种细微的行为，让消费者感受到这个平台的优势，和哪个平台跟企业背景倒没有什么关系。”陈轶亮告诉陆玖财经。
但吴腾对此提出了不同的看法：“C2C模式适合低客单价、非标准化程度高的二手商品，诸如家居用品、书籍、鞋包之类，闲鱼就是这种模式的代表，中间平台的撮合作用大于保障作用和为集团进行流量收揽。而以万物新生为代表的C2B2C模式适合高客单价、标准化程度高的商品，比如房、车和3C数码。对于高客单价和高标准化的二手商品，消费者的独立判断能力较弱，需要一个专业的中间服务商，提供回收、鉴别、检验、售后保障等一系列服务。”
而在企业一侧看来，消化货物的能力更是需要长期培养。“就比如每年双十一和九月的苹果新机发布会，都会让市场上大量、密集地出现二手机，周转压力也会大幅增加。企业能不能应对这些情况，如何快速消耗掉这些货物让其开始流转，这些都是需要解决的问题。”从业者于全（化名）说。
03
未来的光从哪里映射
2020年9月，集团创始人兼CEO陈雪峰宣布爱回收更名万物新生，表示爱回收的创立初心是“让闲置不用，都物尽其用”，而“万物新生”正是这一初心的延续和落地。
有人提出这或许代表爱回收即将从3C领域扩展为全品类，不过一位接近万物新生的人士告诉陆玖财经，这个看法有失偏颇，“更名前的爱回收旗下已经有很多公司，包括C2B的爱回收、B2B的拍机堂、B2C的拍拍和海外业务，随着业务的拓展，包含的内容也越来越多，当爱回收这个名字不能包含所有品类时，选择更名不难理解。”
申万宏源的研究报告指出，我国整体上仍然处于消费升级的第三消费时代，不同线级城市间出现消费分级，消费观念上更加注重产品本身的品质，生活观念上断舍离开始兴起。这给了二手电商极大机会，申万宏源预测国内更多闲置经济将通过二手电商的渠道进行交易，头部企业的集中度会愈发提升，综合类平台的优势将更加凸显。
不过还应该看到，综合类平台和垂直细分领域之间的关系不是你死我活，除了依靠淘宝天猫和腾讯社交流量支持的闲鱼和转转，上海申银万国证券在《掘金万亿闲置经济 二手电商快速崛起》报告中也表示，爱回收依靠京东强大的供应链以及3C数码品类支持，叠加众多的线下门店资源，在垂直细分领域将做大做强，值得看好。
于全表示：“质检一个奢侈品包包或首饰，需要用到的数字化、自动化等设备跟质检一台手机完全不一样，手续、体系和人才储备等事物无法复用，其实就起不了规模效应，不利于垂直领域转型全品类。”
资本不会轻易吃亏，他们怎么看二手电商行业，从投资的频次和投资方就能看出来。转转获得融资，万物新生成功上市，站在身后的多为小米、京东、老虎环球基金等巨头。以万物新生为例，公开资料显示，2012年以来，五源资本、京东集团、老虎环球基金等投资机构始终在支持万物新生集团，招股书还显示除了长期的战略股东京东，快手也于2021年5月投资了万物新生集团。
吴腾告诉陆玖财经，无法证明未来的商业模式不会被资本接受，哪怕能一时瞒天过海，也基本会在C轮宣告结束，能坚持到现在这件事本身就足以说明很多。
04
是不是下一个共享单车
不管是人生还是创业的道路，选择都可能比努力更重要。爱回收创始人陈雪峰曾经在WISE大会上分享自己认为的爱回收关键词，其中一个是大赛道，另一个是重度垂直。他把自己的经历总结为瞄定一个天然广阔的赛道，有目的地做得更细分，避免巨头的竞争，然后构建壁垒。
商业领域中有人选择做大，海纳百川把全品类归置一体；也有人选择做小，选好发力方向就不再为旁的事物落下余光。
两种选择从本质上来说没有优劣，只是目前来看，起点相似的公司，发展的路途也逐渐产生区别。闲鱼为淘宝聚合大量流量，只说GMV不提净利润的本体却似乎收入甚微；2020年5月合并了找靓机的转转，全品类发展的同时开始攻坚3C数码，显露转型意图。
细分垂类的爱回收作为另一条路上的跑者，十年发展后上市，新征程才刚刚开始，说成功或许也为时尚早。二手交易固然是个大市场，但从开始的入局破冰到最终的体系成型，竞争压力依旧不小。
爱回收有京东，转转有腾讯，闲鱼有阿里，三家背后都有巨头注资控股，是否会成为下一个“共享单车”，只为补充流量而不为产生盈利，问题短期内或许还得不到答案。
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