寻找华为之外的中国十大技术硬核公司

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　　文/李平

　　来源：砺石商业评论（ID:libusiness）

　　尽管新冠疫情给全球经济带来前所未有的冲击，但A股科技股的表现依然抢眼，多家龙头科技公司股价创出历史新高，涨幅惊人。目前我国正处于由基建、地产、出口驱动型向科技创新、内需拉动型转变的关键时期，5G、生物医药、新能源汽车、光伏等行业受到政策支持，基本面及景气度持续改善。

　　虽然美国为遏制中国发展挑起的贸易摩擦仍在不断加码，逐步显露出“技术战争”的本质，但是在美国持续的芯片断供、技术封锁背景下，以华为为代表的国内科技公司业绩仍保持了稳定增长。2020年前三季度，华为实现销售收入6713亿元，同比增长9.9%，净利润率达8.0%。

　　华为业绩之所以能逆势增长，与其持续高额的研发投入有关。根据已公布的2020年企业研发投入清单，华为以1317亿元的研发经费再次位居国内TMT企业第一名。

　　科技进步才是经济发展的根本驱动力，而时代也给了深耕技术的企业最大奖赏，这是众多明星科技股股价持续走强的内在原因。除华为外，中国还有哪些技术硬核公司？《砺石商业评论》从市值、涨幅两大维度盘点2020年表现最好的10大科技公司，并分析其股价上涨背后的技术驱动因素。

　　1、宁德时代：世界级的动力电池巨头企业

　　最新市值：9423亿元，2020年涨幅：230%，所属行业：动力电池

　　2020年，全球科技股中最耀眼的明星是特斯拉，在中国则是宁德时代。作为全球动力电池行业的领导者，宁德时代从公司创立到产品市场份额跃居全球第一仅用了七年的时间，研发投入、技术工艺等优势为其构筑了宽阔的护城河。

　　宁德时代的前身为ATL（新能源科技有限公司）的动力电池事业部，核心高管均来自ATL，而ATL则是苹果手机的主力电池供应商，在锂电池领域的技术功底深厚。早在2012年，宁德时代获得宝马公司第一款纯电动车之诺1E的动力电池订单。随后，公司又赶上了中国大力发展新能源汽车的黄金时代，一路成长为动力电池行业的绝对霸主。

　　过去三年，宁德时代研发投入分别为16.32亿元、19.91亿元和29.92亿元。截止目前，宁德时代在电芯、模组、电池包、BMS等各细分领域均拥有多项核心技术，各项技术处于行业领先水平。2019年宁德时代实现电池装机电量32.91GWh，同比增长37%，国内市场份额超过五成。

　　2018-2019年，宁德时代连续两年力压松下、LG化学等日韩电池巨头成为全球动力电池装机量霸主，截至2020年9月，装机量达到19.2GWh。

　　宁德时代不断提升设备、产线及物流自动化水平，陆续导入了管理系统（ERP）、供应商关系管理（SRM）、产品生命周期管理（PLM）等应用软件。先进的智能化制造设备以及数字化方面的超前布局也保证了公司电池生产的高品质、高效率，这是宁德时代的另一大核心竞争优势。

　　2、美的集团：中国首家研发投入超过百亿的家电企业

　　最新市值：7242亿元，2020年涨幅：73%， 所属行业：家用电器

　　2020年，美的集团终于跟老对手格力电器拉开了距离：无论是业绩还是市值。除了渠道变革、产品线优势之外，与美的集团对科技的重视及研发的投入密不可分。

　　实际上，与格力自带流量的董明珠频频高调出镜不同，美的集团一直以低调形象示人。自2011年转型以来，美的集团持续加大研发投入、重视新品开发，聚焦研发创新，“产品领先”成为公司三大战略之首。

　　2016年，美的集团以292亿元的价格收购了世界四大机器人制造商之一德国库卡公司94.55%的股份，让世人感受到了“隐形房间里的大象”的实力与胃口。2019年，美的集团研发投入超过百亿，也是国内首家研发投入超过百亿的家电企业。

　　与华为类似，美的集团不仅重视实用技术研发，更重视对基础研究的投入。目前，公司以中央研究院为核心，搭建起从先行研究到产品开发的四级研发体系，2018年公司入选“全球100个最有价值的科技品牌榜”中国品牌十强，已经从传统的家电制造企业成功转型为全球科技创新型企业。

　　3、比亚迪 ：动力电池+新能源汽车整车双打王

　　最新市值：6207亿元，2020年涨幅：308%，所属行业：新能源汽车

　　作为国内新能源汽车早期的开拓者，比亚迪曾是国内动力电池装机、新能源汽车销售的双冠王。然而，对磷酸铁锂技术路线的过分坚持以及电池不外供政策，让公司在之后的三元锂电池技术的突飞猛进中陷入被动，动力电池装机量被宁德时代超越后，全球新能源汽车销售冠军头衔也被特斯拉夺走。

　　2020年开年以来，比亚迪高调祭出大杀器“刀片电池”，宣布王者归来。动力电池领域一直存在着磷酸铁锂与三元锂电池两种主要的技术路线，相对而言，磷酸铁锂电池安全性更好，但能量密度较低，续航能力不及三元锂电池。由于里程焦虑仍是新能源汽车的主要痛点，三元锂电池逐渐成为动力电池主流技术路线。

　　通过全新的叠片工艺，比亚迪刀片电池体积比和能量密度较传统的铁锂电池提升了50%，成本降低了30%。由于取消了模组的设计，使得电芯的尺寸不再受限制，电池长度最长可以达到2500mm，是传统磷酸铁锂电池的10倍以上。由于单体电芯较长且呈现扁平化，故命名为“刀片电池”。

　　除了能量密度达到主流三元锂电池同等水平外，刀片电池还保持了磷酸铁锂电池散热效果好的优势，安全性较高、使用寿命较长，行程寿命可达8年百万公里以上。

　　新一代旗舰车型“汉”上市之后，更将“刀片电池”的热度推上新台阶。而事实证明，有了新电池技术的比亚迪汉也愈战愈勇。最新数据显示，2020年12月，比亚迪汉售出12089辆，连续两个月销量过万，已经接近蔚来、小鹏与理想其中两家的销量总和。而随着秦plus与宋plus等几款新品的上市，2021年的比亚迪应该还会创造更大的惊喜。

　　4、恒瑞医药：国内创新药研发的标杆与楷模  

　　最新市值：6037亿元，2020年涨幅：53%，所属行业：医药

　　2020年全年，恒瑞医药涨幅达53%，总市值突破6000亿元。作为二级市场中的医药一哥，恒瑞医药多年来对创新药的坚守进入到收获期，公司卡瑞利珠单抗、氟唑帕利、吡咯替尼、阿帕替尼等多款重磅产品获批上市，并陆续进入医保。其中，覆盖四个适应症的卡瑞利珠单抗销售峰值有望达到200亿元。

　　随着上述新药商业化的持续推进，公司未来营收仍处于快速增长期。根据公司股权激励的业绩要求，恒瑞医药2020年、2021年、2022年公司净利润增长率将不低于20%、42%、67%。

　　保持国内领先优势的同时，恒瑞医药也在持续推进国际化布局，PD-L1/TGF-β、URAT、JAK1、AR等10余款热门靶点已经申报FDA临床，研发进度处在业内前列，为公司后续业绩成长注入了新动力。

　　2020年前三季度，恒瑞医药研发费用达到33.44亿元，同比增长15.25%，占销售额的比例为17.23%，在国内药企中遥遥领先。实际上，恒瑞医药已经成为国内创新药研发的标杆与楷模，这也是公司持续获得估值溢价的一个重要原因。

　　5、迈瑞医疗：大象起舞的医疗器械巨头

　　最新市值：5469亿元，2020年涨幅：126%，所属行业：医疗器械

　　作为医药制造业重要的细分领域，全球医疗器械市场容量高达4000亿美元，而中国较欧美发达国家存在30年的代际差，这让医疗器械尤其是创新器械成为最具投资价值的赛道之一。

　　2019年，迈瑞医疗全球营业收入为165亿元，国内收入95亿元，全球市场份额约为3%，在国内占比约为9%，是亚洲第三、中国第一医疗器械公司。实际上，迈瑞医疗在国内医疗器械中的地位甚至要超过恒瑞医药在创新药领域的领先优势，无论是营收规模和净利润水平都远远超过行业第二名。2020年，迈瑞医疗股价上涨了126%，是目前唯一一家市值突破5000亿元的医疗器械公司。

　　这一成绩的取得同样与公司技术领先及对研发的重视密不可分。过去三年，迈瑞医疗研发投入累计达到42亿元，研发投入占比保持在10%以上，远高于行业平均水平。此外，鉴于医疗器械行业的特征，公司进行了10余起国际并购，进一步强化了公司的产品线优势。

　　截至目前，迈瑞医疗在监控仪、麻醉剂领域排名世界第三，国内市场稳居第一；同时公司体外诊断业务和医疗影像业务同样处于高速增长趋势，未来国产替代空间广阔。2020年疫情期间，公司重磅推出了MX及ME系列高端便携彩超产品，受到了国内高端医院、医院连锁集团的广泛欢迎，渗透率和覆盖率大幅提升。截止目前，迈瑞医疗产品已经覆盖了国内99%以上的三甲医院。

　　国际市场方面，公司产品基本覆盖美国500床以上的美国大型医院，实现对北美万家终端医疗机构的覆盖；在欧洲和印度，公司产品覆盖率分别达到45%和70%以上。只有真正走出国门，才能快速缩小与国际发达国家的差距，国产替代和国际化进程将是迈瑞医疗未来发展的两大看点。

　　6、海康威视：世界排名第一的安防巨头

　　最新市值：5358亿元，2020年涨幅：51%，所属行业：安防

　　尽管美国已经将贸易战的目标瞄准了海康威视，依然没有阻止公司成长的脚步。作为全球安防领域一哥，海康威视已经连续九年在全球视频监控市占率稳居第一。公司产品已实现视频监控系统主要硬件设备的全覆盖，并在前端采集、后端存储、集中控制及储存设备等领域均处于领先地位。

　　软件方面，海康威视持续推进统一的软件研发体系，提升了软件之间的兼容性，目前基于统一软件架构平台行业应用软件已经达到60余款，并开启了AI Cloud+行业解决方案的应用，同时公司在积极布局物联网、智能家居、汽车电子、存储等8大创新业务。2020年上半年，海康威视软件增加值占比达到32.31%，再创新高。

　　从模拟时代的跟随到数字时代完成超越，高研发投入带来的技术领先优势是海康威视的重要武器。公司核心创始团队均来自中电五十二所，技术出身的工程师团队使公司拥有研发与创新基因。2017-2019年，海康威视研发费用率由7.62%提升到9.51%，2020年前三季度进一步提升至11.28%。

　　2020年全年，海康威视股价上涨了51%，市值已经突破5000亿元大关。美国出口管制并没有对海康威视造成严重冲击，侧面反映出公司的核心技术掌控力与产品的综合竞争力。随着对美国物料的持续替代以及软件业务的持续提高，美国制裁对海康威视的影响正变得越来越弱。

　　7、立讯精密：高度重视研发的新型代工厂

　　最新市值：4201亿元，2020年涨幅：100%，所属行业：电子制造

　　2020年，打工妹王来春逆袭首富郭台铭的故事成为投资者热议的话题，背后是立讯精密市值对富士康母公司鸿海集团的反超。作为富士康深圳工厂1998年首批招聘的150名员工之一，王来春2020年身价已经达到910亿元。

　　同时，王来春2004年创建的立讯精密目前是AirPods全球最大的代工厂，通过收购纬创（Wistron）进入到iPhone组装领域，成为富士康集团的一大劲敌。

　　作为后起之秀，立讯精密能够在竞争激烈、利润微薄的代工领域成功突围，研发投入仍然是一个重要原因。过去三年立讯精密研发费用率维持在7%左右，远超富士康平均2%左右的研发费用率。从某种意义上说，立讯精密在打破传统代工厂重制造、轻研发的传统，成为了更具有创新精神、竞争力更强的新型代工厂。

　　机会总是留给有准备的人。在苹果推出AirPods产品之后，其主力代工厂英业达一直面临良品率不高的问题，成为严重制约AirPods供应的瓶颈。无奈之下，苹果将部分订单交由立讯精密来生产。接到AirPods订单之后，立讯精密展示出了极高的技术水准，整体良率达到了很高水平，交付水准持续超出苹果预期。2019年，苹果推出新一代降噪蓝牙耳机AirPods Pro ，由立讯精密100%代工。

　　2017-2019年，立讯精密净利润增速分别达到46.18%、61.05%和73.13%，业绩增长不断加速。随着iPhone组装的导入，立讯精密未来发展值得期待。

　　8、隆基股份：飞速发展的全球光伏王者

　　最新市值：4164亿元，2020年涨幅：277%，所属行业：光伏

　　2020年以来，不少行业因新冠疫情遭遇寒冬，而光伏行业“风景独好”。2020年1-9月，隆基股份实现营业收入338.32亿元，同比增长49.08%；归母净利润63.57亿元，同比增长82.44%，再一次证明了其光伏界“茅台”的实力。

　　坚守单晶硅路线、金刚线革命以及光伏全产业链的拓展让隆基股份在激烈行业竞争中笑到最后，公司目前的规模优势以及光伏行业的重资产投入特征，有效阻止了潜在的后来者可能带来的竞争压力。

　　截止2019年末，隆基股份单晶硅片市场份额已上升至62%，全球市场份额则达到24.3%（包含多晶硅片）。下游组件领域，隆基组件产能已经超过传统的晶澳、阿特斯等组件大厂，成为单晶组件的绝对龙头。

　　与业内多数资本玩家不同，隆基股份创始人及核心高管均是技术出身，这使公司能够笃定单晶技术路线并通过金刚线切割带动单晶硅对多晶硅路线的反超。从某种意义上说，隆基股份用一己之力推动了光伏平价时代的提前到来，也成就了公司目前全球光伏行业的霸主地位。

　　9、三一重工：数字化驱动的全球工程机械巨头

　　最新市值：3875亿元，2020年涨幅：110%， 所属行业：工程机械

　　如果还将三一重工视为一家传统的工程机械公司，很可能就错过了一个绝佳的投资机会。2020年全年，三一重工股价大涨110%，继2019年（2019年涨幅117%）之后再次翻翻。

　　强势的股价表现首先源于公司业绩的高速增长。2018-2019年，三一重工主营收入增速分别为45.61%、35.55%，净利润增速达到192.33%和83.23%。2020年前三季度，公司实现净利润124.5亿元，超过2019年全年112.07亿元的净利润水平，在疫情冲击下仍然保持了35%的高增长。

　　实际上，工程机械行业己经进入存量竞争阶段，三一重工净利润的高速增长主要源于公司盈利能力的持续提升，强大的研发投入保证了公司数字化、智能化战略的持续推进，进而带来公司降本、增效等经营维度的不断提升。

　　数据显示，2016-2019年，三一重工累计研发投入达到107.41亿元。截至2019年末，公司拥有研发人员3204名，在员工总数中比重达到17.37%。通过长期的研发积累与自主创新，三一混凝土泵车三次刷新长臂架泵车世界纪录，高压力混凝土输送泵多次创造世界单泵垂直泵送世界新高。三一重工挖掘机、混凝土运输车、混凝土输送泵和全液压压路机等产品产量均居国内首位，泵车产量则位居世界首位。

　　声名远播的长沙三一重工“18号厂房”目前是亚洲最大的智能化生产车间，其生产周期比普通厂房压缩40%，产能提升50%，自动化率提升80%。随着智能化程度的提高，2019年三一重工人均产值突破400万元，大幅超过瑞典山特维克、日本小松等全球工程机械巨头公司同期水平，科技投入所带来的效率提升已经成为三一重工的另一大竞争优势。

　　10、万华化学：走向世界的中国化工之王

　　最新市值：3412亿元，2020年涨幅：66%， 所属行业：化工

　　作为中国化工行业少有的全球性龙头，万华化学是全球第一大MDI生产制造商，同时也是TDI、ADI、聚醚、TPU等产品主要供应商。截止2019年末，万华化学MDI产能达到210万吨，占全球23%，位居行业第一。

　　MDI核心技术的突破成为万华化学发展史上最关键的一环，并让公司从濒临倒闭的烟台合成皮革厂成长为全球第一大MDI生产制造商。MDI制造工艺复杂、生产过程会产生大量高危毒气，技术壁垒极高。通过吸收学习日本技术并经过近十年的自主研发，烟台万华最终掌握了生产MDI的全部技术，突破了西方国家的长期技术封锁。

　　作为行业后来者，万华化学通过持续的技术革新，成为该领域成本最低、产品综合竞争力最强的公司。过去几年，万华化学的MDI业务毛利率持续保持在40%以上，远高于科思创、亨斯迈等竞争对手，成本优势也是万华化学能够在全球大幅扩产、市占率持续提升的一大关键因素。值得一提的是，万华化学近年海外市场收入占比均维持在50%左右。

　　与此同时，万华化学借助核心业务MDI的竞争优势不断向产业链上下游两端拓展。随着以丙烯、乙烯产业为主的石化产业集群以及以高吸水性树脂、三元锂电池材料为主的新材料产业集群的不断扩张，万华化学正迅速成长为中国重要的烯烃及衍生物供应商以及新材料核心供应商。

　　数据显示，2009-2019年，万华化学营业收入由64.93亿元增长至680.51亿元，净利润由10.66亿元增长至101.3亿元，产业链一体化布局以及国际市场的持续突破，让公司在强周期的化工行业中保持了持续稳定的业绩增长。显然，万华十年十倍增长的业绩表现足以媲美任何一家消费类企业，这是公司股价持续受到追捧的根本原因。