更早准备，更多底气，一路向前，在红杉中国CFO峰会中找到方向

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来源：红杉汇

11月中旬，红杉资本中国基金2020年首席财务官峰会以线上会议的形式成功举行。本次峰会的主题是“The Enduring, The Determined；一路向前”，旨在与CFO们共同探索，后疫情时代的经济发展趋势之下，如何更加专业高效地应对不可预知的未来。

这是红杉中国举办的第九届首席财务官峰会。一直以来，红杉中国始终坚持携手被投企业共同成长的理念，尤其是在疫情的洗礼之下，红杉中国更是积极为被投企业分析可能出现的各种情况并做好预判。其中，财务团队一直致力于财务投后的增值服务，首席财务官年度峰会就是当中重要的一环，支持被投企业的CFO在充满不确定性的经济发展环境之中找到行进之机。

整场峰会有超过200位成员企业CFO参加，本届峰会通过线上方式举行，同样效果极佳地实现了赋能企业、赋能CFO的作用，成为了CFO思想交流、业务探讨的重要机会。

一年一度的CFO峰会是红杉赋能型投后增值服务的重要模块，即使市场发展不确定性在增加，红杉依然将通过多种形式为CFO提供方法论和有效建议，希望CFO作为企业最为关键的财务大脑，助力公司做出最好的选择。

红杉资本中国基金2020年首席财务官峰会线上大合影

以下为峰会观点分享：

沈南鹏

红杉资本全球执行合伙人

CFO峰会特写

未雨绸缪，才能在挑战面前更从容

2003年 SARS 暴发时，我在担任携程的总裁兼首席财务官，当时这一黑天鹅事件对包括旅游业在内的各行各业影响都很大。在这样的特殊情况下，作为公司的财务大脑，CFO要承担起自己的责任与使命。在这种关键时刻，CFO需要在以下几个层面有所准备。

第一，提前预判。CFO需要对公司及财务健康做出基本判断，分析企业可以正常运营的时间。未雨绸缪，企业才能在挑战面前更从容、更有底气。

第二，善用数据。智能化已经渗透进各行各业，CFO应当善用数据，关注财务数字、运营数字，通过数据分析做出更具智慧的判断与决策。

第三，找准路径。资本市场越来越拥抱创业企业，过去一年，科创板设立、创业板革新给创业企业带来了巨大发展空间，香港和海外资本市场对创业企业也更加开放。但每个市场的上市路径差异很大，CFO需要不断提升能力、更新知识，为企业做出最优选择。

在这样一个不确定环境下，红杉召开CFO峰会有很特殊的意义，我们期望为CFO提供包含各种可能性的回答，但最终的选择与执行，要靠CFO引领公司做出最好的选择。

王汉锋

中金公司董事总经理

首席策略师

CFO峰会特写

中国处于千载难逢的机遇期

中国经济面临很多内外部挑战，但实际上从投资的角度来看，结构性机会非常多，中国投资的结构在转换。目前股票可以分为两类——消费相关的新经济股票和与传统经济相关的股票。投资与新经济相关的个股，收益可能比标普500指数还要好。

从新经济发展趋势来看，企业为满足更高层次、更多元化的消费需求，产品也要升级，实现多元化、高质量、高技术含量的提升，它所对应的是消费升级和产业升级。

未来，中国制造业发展具备大市场、大长全产业链、大基建网络以及人才红利，中国的产业竞争力在提升，中国现在处于一个双循环市场下千载难逢的机遇期，而双循环的核心就是产业升级。

招商银行总行新经济行业战略客户部总经理兼零售战略联盟部总经理刘学武（左）；红杉资本中国基金合伙人刘星（右）

刘学武

招商银行总行新经济

行业战略客户部总经理

兼零售战略联盟部总经理

CFO峰会特写

刘星

     红杉资本中国基金合伙人

CFO如何拓宽“朋友圈”

银行既要服务于企业本身的财务，也应当服务于企业供应链，以及企业的客户和员工。在服务生态打造的过程中，与中国最顶级的私募机构、投行和当地政府以及产业园区等进行合作，从而形成很好的互动。

对CFO而言，第一，初始点要找到最基本的合作伙伴；第二，在合作过程中，力争让对方把他的朋友圈批量介绍给你，再根据自己的需求来建立自己的“朋友圈”。在发展中期，需要落实一些债务资金，这要求CFO与银行保持着良好的沟通。在企业与银行、私募机构、投行之间形成一个相互的生态。这个圈子可以很大，也可以很小，但是网络的连接和敏感性要很强。不同的时期CFO要承担不同的角色，但都要为企业搭建这样一个生态出来。

Panel|北上or南下？

中概股回归的路径选择

中金公司投资银行部投资机构组负责人、全球并购业务负责人、董事总经理陈洁（左）；富途控股高级合伙人、金融及企业服务总裁邬必伟（右）

邬必伟

富途控股高级合伙人

金融及企业服务总裁

CFO峰会特写

怎样突破流动性困局？

上市并不代表融资之路的完结，实际上事情并不那么简单。从数据来看，大部分企业赴美上市之后碰到的最大问题，就是没有一个好的流动性。怎么突破流动性的困局？今天的时代提供了一个非常好的机会，有越来越多的个人零售投资者参与到证券交易当中。A股的流动性就非常充沛，因为A股当中零售投资者占到了80%左右。

从富途的后台数据我们也看到了同样的情况——我们以富途上的投资者行为建构了一个“关注度”指标。如果一个投资者从来没有持有过一支股票，他对这只股票的关注度系数大概是0.68；如果持有过这支股票，关注度是6.37，接近于扩大了10倍；如果投资者从股票上赚到钱的话，关注度要超过从未持有过这支股票70倍。如果你要公司流动性得到提高，公司经营的基本面是根本，但也需要让越来越多的零售投资者能够关注到你的公司。

陈洁

中金公司投资银行部投资

机构组负责人、全球并购业务

负责人、董事总经理

A股持续改革创新

注册制推行以来，科创板、创业板平均市值达到100多亿。A股科创板和创业板流动性较好，新经济板块的企业市场较为追捧，科创指数大概市盈率目前是70-80倍。香港联交所服务新经济政策推出后，去香港也是很多企业的首选。

比较A股、美股、港股三个市场，A股市场容量仅次于美国，为全球第二大资本市场，规模是港股的近2倍，上市公司数量也与美股相近，大概是4000多家。从流动性的角度看，A股流动性优势明显。另外，估值水平来看，A股是相当具有吸引力的，2020年科创板预期市盈率是65倍，显著高于美股纳斯达克市场。

总体而言，中概股回归应该是一个大势所趋；A股这两年变化翻天覆地，有重大创新和突破；科创板体现制度优越性，吸引大量新经济企业。

富途控股高级合伙人、金融及企业服务总裁邬必伟（左）；香港交易所环球上市服务部高级副总裁韩颖姣（右）

韩颖姣

香港交易所环球上市服务部

高级副总裁

CFO峰会特写

香港成为新经济公司融资的桥头堡

香港是全球最大的首发市场之一。2020年1月至10月已经有120家公司赴港上市，内地企业IPO家数占比超过一半，IPO融资规模占比超过95%。 

2020年有9家中概股完成回港二次上市。几家大型中概股在港第二上市后有更多的股份从美股ADR转为港股，且提升了股票在全球整体交易的活跃度。中概股赴港上市有三个路径：退市、在香港做主要上市，在香港和海外双重主要上市，在香港做第二上市。

新经济上市制度改革以来，香港市场出现结构性变化，越来越多的新经济公司选择在香港上市，今年新经济公司IPO融资规模占比超过70%。香港已成为新经济公司海外资本融资、国际资本和内地资本投资中国新经济领先公司的桥头堡。香港再融资市场便捷高效，可满足新经济公司持续的募资需要。

Seminar｜迎难而上，

不同阶段创业企业的财税价值提升

普华永道中国全球税务架构咨询服务中部地区主管合伙人周冬梅（左）；普华永道中国高科技行业审计部合伙人王瑾（右）；普华永道中国企业购并服务业务总监吴婷（中）

周冬梅

普华永道中国全球税务架构

咨询服务中部地区主管合伙人

CFO峰会特写

王瑾

普华永道中国高科技行业审计部合伙人

吴婷

普华永道中国企业购并服务业务总监

迎难而上，财税价值提升之道

根据普华永道对120余家独角兽企业CEO和CFO的调研，结果显示：业务和财务体系脱节，缺乏高级的财会人才，以及缺乏税务和风险管理人才，被列为独角兽企业在面临下一轮融资和IPO时，面临的三大财务合规风险。企业的创立、发展和成熟是很长的过程，不同阶段面临的风险管理模式和财税合规挑战不尽相同。

初创企业强调的是生存，对于财税合规的重视程度往往是比较低的。尽管业务先行符合初创期企业本身的生存逻辑，仍然建议企业在首次融资前，对财税的总体性风险进行评估和规划。第一，尽早要把握大方向并规划，避免公司走不必要的弯路。第二，CFO应当尽早参与并了解初创企业的模式创新，避免业务模式中隐藏的财税风险。

成长期的企业需要建立业、财、税系统的连接，使数据实现匹配。可以考虑选择分阶段、分模块的去实现财税系统数字化，通过控制流程化，达到管理的有效。这时CFO需要同CEO、COO、CTO一起对公司的整体业务和数据做大方向把控，建立与公司业务模式相适应的财税管理体系，避免未来更高的合规成本。

成熟期和扩张期的企业，面临上市，不同资本市场对上市合规遵循不同的要求， CFO此时需要对照不同资本市场的监管要求来进一步规范财务核算。同时，企业需要完善相关领域的内控管理和关键财务资料的完备情况，从而更好达到资本市场合规要求。

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