□本报记者 周 菡

　　随着国有股减持办法的出台，社保基金进入证券市场已成定论。实际上，未来来自社会保障的机构投资者不仅包括全国社会保障基金，更大的主力是养老保险基金，它所包含的基本养老保险的个人帐户、企业补充养老保险以及个人储蓄性养老保险是未来更有潜力的机构投资者。

　　养老保险是社会保险中最重要的险种之一。目前社保部门披露的900亿元养老基金结余，主要是个人账户结余，而这部分个人账户结余大多被用来填补了统筹基金缺口，结余基本上是空帐。如果个人账户做实，统筹基金在未来25年间年缺口将达717亿元，总缺口1.8万亿元。专家指出，在此期间，统筹基金缺口需要通过发债、财政补贴、减持国有股、将社保基金个人账户和全国社保基金投入资本运作等多种途径来填补。由于统筹基金是以支定收、现收现付，一旦有较大盈余，国家就会逐步降低企业(单位)缴费比例，也就是说，统筹基金未来不可能有过多盈余来投入资本市场进行运作。

　　而个人账户则不同。分帐管理后，个人缴费将全部归入个人账户。个人账户基金由省级社会保险经办机构统一管理，并实帐运行。个人账户以收定支，不存在缺口，而且一旦解除填补社会统筹基金缺口的重负，其资金积累额会迅速增加。随着养老保险覆盖面的逐步扩大和个人账户基金规模的扩张，个人账户基金将面临保值增值的压力，其投资运营将被提上议事日程。因此，未来个人账户有望成为证券市场上最主要的机构投资者之一，也是最大的社保基金投资者。

　　另两个有潜力的机构投资者是企业年金和全国社会保障基金。企业年金的保费由企业和员工双方共同承担。目前我国的企业年金积累有192亿元，部分以银行存款或国债的形式存在。而去年底国务院明确了要将企业年金进行市场化运作的政策，有关管理部门目前正在研究企业年金的资本运作方案。

　　全国社保基金是去年底国家为弥补困难地区的养老基金缺口设立的，其资金来源主要由中央通过中央财政拨入、国有股减持、利息税、福利彩票部分收入等组成，目前规模约600亿元，其中约200亿元为中央财政以国债的形式拨入。日前，国务院已下达文件，要将国有股减持的部分资金补充做社保基金并进入资本市场运作，近期已有数家公司宣布在上市或增发时减持国有股，据专家估计，当年补充全国社保基金的国有股减持资金就有500亿元。毋庸置疑，全国社保基金也将成为证券市场上的大型机构投资者。

　　另一个社保机构投资者是个人储蓄性养老保险基金，该基金由商业保险公司举办，个人自愿投保。目前商业保险基金一部分已进入证券市场，全国社会保障基金的入市运作办法已上报国务院待批，下一步企业年金和个人帐户养老基金的入市将是可以期待的。今后，社保基金将以各种形式逐步注入证券市场，在给证券市场带来新增资金的同时，还将对证券市场容量提出新的挑战。

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