本报记者 周颖 张雁丽 袁启华

　　6月27日，PT琼华侨向上交所递交了宽限期申请，这是PT族中最后一家提出申请的公司，至于能否得到批准，目前仍是个谜。看来，热闹的退市游戏暂告结束。但是，风险会随之退出吗？上市公司的重组是否会有一个实质的变化？信息披露能否做到规范、公开、透明呢？

　　PT被谁托着

　　到昨日止，市场上现有的PT公司除PT金曼、PT水仙不得不退市外，其他PT公司都得到了宽限期，希望在有限的时间跨度内，通过资产重组，实现翻身的愿望。尽管历史上诸如PT振新等由丑小鸭变成白天鹅的成功之例，令不少PT公司艳羡不已，但有关PT公司的问题，的确还令市场投资者感到诸多困惑。

　　PT的重组更深层次的原因是政府推动，还是上市公司本身积极寻找生存之路？有业内人士认为，其实公司命系政府！一个成功的壳资源能卖多少钱，就能为政府挣回多少面子挽回多少损失，这种好事谁不愿托着？！万联证券(筹)的向进认为，实行退市制度以来，投资者的风险意识不断增强，在化解和防范市场风险上，其作用是十分明显的。不过，只有两家退市却难免叫人感到雷声大、雨点小。两市各推出一个去“斩首”，不免在平衡深沪两地投资者心理的同时有做做样子的嫌疑，似乎真正由市场决定“去留”的机制还没有完全形成。

　　渤海证券的王峰认为，很多PT公司是在最后时刻提交申请的，申请的难产暗示着多方力量的胶着状态。大部分PT公司诞生时就带有地方政府行为或计划经济色彩，一旦退市，自然会在一定程度上损害地方利益。于是在有关方面的大力支持下，PT公司提交了扭亏和重组方案，以达到取得宽限期的目的。但这并不表明公司已重组成功，更不表明未来一年内的业绩会发生实质性改观。实际上，政府行为过多地介入市场，往往会影响企业正常的经营与竞争活动。

　　“PT股面临退市，引起了当地政府的高度重视。政府不愿看到自己管辖的上市公司被退市，因此介入PT重组的较多。若完全市场化进行重组运作，许多PT公司无法成功，因为它们的资产实在太差了，即使有公司想借壳上市，也不会相中PT一族。但是政府的参与使重组容易了许多，重组成功的概率也大大增加。回顾以前重组的案例，只要是政府参与的，重组定会成功，而且还能得到许多优惠条件。因此我认为，在政府参与PT的重组之路时，成功率会很高，而且在很大程度上也能改善公司的基本面情况。”杭州新希望的张野如是说。

　　信息规范谁监督

　　信息披露直接影响到投资者的决策，影响到对公司的价值判断，尤其是对PT公司来说，及时、准确、公开地将信息披露出来相当重要。然而，信息的不规范以及故意隐瞒事实真相的情况屡见不鲜，这样的公司不仅诚信度在投资者心中大打折扣，其业绩的真实性也是值得怀疑的，它只有靠那些投机者或与庄家联手才能维持摇摇欲坠的处境。PT公司获宽限后，它的信息规范性能不能及时体现出来，由谁监督，又怎么监督呢？

　　向进认为，在宽限期内的信息公开也难以想象。譬如PT东海昨日发布公告，称已与农行三亚分行达成债务重组意向，正积极按计划落实；目前公司与长城资产管理公司置换土地的手续也正在办理之中等。但公司与第一大股东长城资产管理公司于5月31日就签订了《资产置换协议》，公告与实际的重组时间相差一个月。上市公司本应将信息及时予以披露，以便投资者有更多的了解和正确的认识。但实际情况是，有些公司为了遮掩真实面目，本应及时公开的信息也可能会滞后或隐瞒，造成对众多投资者的误导，这些责任完全在上市公司本身。PT公司有政府的积极扶持，对于信息的披露可能会有某种程度的倾向性，这种监督机制也会受到干扰。因此，只有加大法制监管，以法律机制来约束，才能使市场本身得到净化。

　　杭州新希望的张野谈到，在很多时候，市场的炒作正是因为信息的不对称性。大机构能提前知道上市公司的重组等重大信息，提前趁低吸纳，等到信息公开后却开始抛售，因此造成了“见光死”这一怪现象。

　　获宽限还有风险吗

　　从市场的角度看，宽限期仅为12个月，也许时间太短了。在此期间，想使资不抵债的企业恢复正常经营并带来较好收益，其中的难度可想而知。但无论如何，对于PT族来说，获得宽限期就等于逃过了一劫，就会有种种办法来挽救其颓局。也许其中有些重组只是表象的东西，而真正需要市场来检验的又是什么呢？远离退市之路后，风险还会不会存在？

　　“大部分PT公司的命运在获得宽限期后又现曙光。根据证监会发布的《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》，PT公司若在宽限期内第一个会计年度盈利，在公司公布年报后将被允许提出恢复上市申请。而据近日深交所公布的新股票上市规则，PT公司恢复上市即可恢复正常交易。显然，获得宽限期无疑为公司的再生增添了砝码。但事实上，这并不意味着PT公司就没有退市风险。”王峰说：“只不过这个退市风险延缓了一步而已，政府也不愿看到更多的上市公司步入退市之列，因此会提供更多的机会。当市场经济再次验证真伪之后，或许有些公司的风险依然存在，当然也会有根本好转的上市公司。同时，在新的股票上市规则中，对PT类公司的信息披露要求更加严格与规范，不仅强调上市公司信息披露的责任，也强调信息披露的及时性与对重大事项的监管。目前，市场信息披露不规范的焦点，突出反映在亏损或绩差类上市公司群体中。这样，新规则的实施，无形中促进了PT公司的实质性重组，也加大了PT公司改善业绩的压力，即尽可能杜绝内幕交易等现象的产生。所以，对于获得宽限期的PT公司而言，今后的12个月既是机遇，又是挑战。”

　　张野认为，PT公司中的确有一些在积极重组，并且已取得较大成绩，但是绝大多数PT公司依然处于破产边缘。由于历史遗留问题，PT往往成为投机的象征，价格与价值完全背离，它只是对后期重组的一种预期而已，股价上涨可能是新一轮炒作机会，这种风险系数不可忽视。

　　首创证券的丛小路认为，PT琼华侨在最后一天申请宽限，这一申请应能获得批准。主要是在PT水仙、PT金曼退市之后，监管层规范市场的决心已经表示得很清楚了，这对所有的上市公司和投资者都是一个警示。对于绩差公司，明年一年是个关键，如不尽快想法脱胎换骨就会在劫难逃，不仅会退市，还可能破产。投资者应该看到参与炒作绩差股的风险，一个爆炒ST、PT的股市，不可能是一个规范的股市，这种炒作是政府绝对不愿看到的，是政策不支持的。

　　有业内人士认为，至今除两家公司退市外，其余均通过宽限期，这让大家感觉到退市有些做样子。绩差的公司有很多，难道因为有政府支撑就得以逃过此劫？即便是躲过这次退市，业绩能不能真正改观还得另当别论。假如一年后再退市，投资者的损失是不是更大？看来，仅仅靠两家公司的退市未必能起到杀鸡骇猴的作用，说不定会在某种程度上助涨绩差股的炒作之风。

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