用友软件：能否就此打造上市公司新形象
核准制下第一个发行的新股用友软件今天上市了。毫无疑问，与其它上市公司相比，用友软件今后的市场表现将会引起更多人士、更高层次的关注。记者曾与多位业内人士谈起用友软件，发现人们在高度评价其招股说明书的同时，无不透露出这样一种企盼：我国证券市场打造上市公司新形象，能否从用友软件开始？
“可以毫不夸张地说，用友软件的招股说明书摘要，是迄今为止我国A股招股书中最好的一个。”一位证券分析师这样对记者说。的确，无论从信息披露的充分性、客观性，还是从风险提示程度，以及为保护广大投资者权益而所作的各种承诺和声明来看，用友软件的招股说明书摘要篇幅不长，但内容详实，既通俗易懂，又规范严谨，少了口号，多了责任。我们不能说这份招股书已经是完美无缺的“范文”、“蓝本”，但是我们可以自豪地说，它标志着我国企业的股票发行向市场化、规范化和国际化核准制方向迈出了坚实的一步。
我们欣喜地看到，用友软件聘请了中外合作的安永华明会计师事务所来审计其财务报告，这一点至关重要。为什么我国证券市场中出现的诸如欺骗上市、恶意圈钱、“变脸”现象等，在含B股、H股公司中很少发生？其中境外会计师事务所起了相当的作用。小天鹅公司总经理曾告诉记者，境外会计为了确认该公司一批产品应计入销售额，还是库存，深夜进入火车站仓库逐一核实。相比之下，内地相当多的中介机构，无论其业务水准，职业道德，还是敬业精神，总体素质差距不小，有的甚至成为做假帐、伪装上市的“帮凶”。我们衷心希望用友软件在会计准则方面能保持符合国际惯例的一致性，更希望更多的上市公司能像用友软件一样，选择有一定知名品牌的境内外中介机构，公开作出庄严的承诺，承担应有的责任，起到证券市场第一看门人的作用。
我们注意到，用友软件聘请了苏启强、杨元庆、吴晓求[微博]三位著名IT企业家和金融专家作为独立董事，而且“二名以上的独立董事可提议召开临时股东大会”，显示出公司对完善企业治理结构的高度重视。我们欣赏这一举措，但我们更关注实践的结果。这并非不信任，实在是有担心的理由。公司治理结构中最重要的一环———股权结构，在用友软件中尚未显示出最优化状态。
用友软件由前五大关联股东绝对控股，从其上市公告书中可知，用友软件法定代表人王文京个人在这五大股东公司中也都处于控股地位。换句话说，用友软件是一个具有“家族色彩”的民营上市公司，独立董事苏启强和王文京都是公司的创始人和合作伙伴。尽管用友软件在招股书中，较为详细地规定或承诺公司控股股东在行使表决权和经营活动中，不得损害股份公司和其它股东的利益，但是并没有承诺一旦违规如何向股东作出赔偿，这种自我监管的有效性和自我约束的力度，尚需实践的证明。众所周知，在我国在依法治国的进程中，遇到的最大障碍还不是法规的不健全，而是有法不依，有规不循，违法难究，违规难惩。但愿我们的担忧是杞人忧天，但愿用友软件的股权结构今后更趋合理，但愿今后按核准制要求发行股票的公司，有更理想的股权结构，不管是什么性质的企业。
用友软件首次公开发行只有2500万股，是市场炒作人士喜欢的小盘股，股本扩张潜力巨大，上市日5·１8，股东代码600588，发行价36.68元，一连串吉利数字，净资产又大幅提升。尽管净资产收益率的下降较大，对再融资会有影响，但一次发行2500万股就能募得9亿元巨资，担搁一年再融资又有什么关系呢？……我们真不希望用友软件今后的发展会受诸如此类“俗套”的影响。作为核准制下的第一个新股，我们企盼的理想中的用友软件今后似乎应该是这样的：
———它把对股东的回报作为自己行为的最高准则，现金分红是回报的主要方式。
———需要资本扩张的时候，它最可能采取的是增发新股，决不把“送股”这种玩弄数字游戏的方式，作为回报股东的形式，更不喜欢以此变相拆细的办法拓展炒作的空间。
———它兢兢业业于主业经营，致力于做精、做强、做大，不搞事实上是没有投资方向的“多元化经营”。相比较好大喜功的市场占有率，它更愿意追求傲立群雄的创新能力和实实在在的利润率。无论是盗牌的肆意冲击，地方保护主义的疯狂围堵，还是入世后洋品牌的傲慢挑战，它总能从容面对，并以胜利者的姿态笑到最后。
———它总是在第一时间披露重大信息，并且是进行式的动态披露，从意向一直到结果，决不会在股价异常波动时公告“没有应披露而未披露……”，之后却是“该披露而未披露……”。
———它拒绝与各类“庄家”的合作，它在二级市场的形象完全来自于其股票的含金量，它不轻易扩张股本，让每股收益达到二位数，股价自然达到三位数，让长期投资者获得非凡的回报是它的梦想。它要让中国的股东购买其100股股票时，也能享受到国际上购买1股巴菲特的伯克希尔·哈撒韦股票时所拥有的自豪。
……
我们的理想，或者说上市公司的新形象，今天起，有实现的希望吗？
(记者沈传信)
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