-A股一路疲软

　　-B股“钱”景看好

　　-众多股民翘首以待

　　日前，中国证监会允许国内居民以合法的外汇进行B股交易的消息见报后，可谓一石激起千重浪：理论界人士忙着发表高见，喜欢研究政策的人忙着去估算究竟有多少外汇可流入市场，普通股民忙着换些美元、港币以坐收渔利。就在一片忙碌之际，2月23日又传来消息，B股市场下周一二暂不开市。那么，被众人垂涎的B股馅饼何时才能掉下来？

　　-为何要向境内居民开放B股市场

　　在A股市场一路疲软的情况下，为什么又来开放B股市场呢？

　　中信证券的许彤认为，允许境内居民可投资B股市场从长远看是正确的，也是大势所趋。因为，国外的股市没有A股B股之分，今后我国的A股市场和B股市场一定会合并，但这必须有完善的规章制度来保驾护航，否则必然会造成混乱，得不偿失。

　　有媒体报道，此举是中国证券市场一件具有战略意义的好事。目前，中国居民外汇储蓄约有750亿美元，企业外汇储蓄约有480亿美元，目前支撑境内B股的资金70%是中国境内的外汇，这是一个不争的事实。现在把这种现实公开化、合法化，既是对历史的一种承认，也是对不规范市场的一种纠正。

　　目前深沪两市共有B股上市公司100多家，其中大部分又有A股，A、B股市场并存与分割可以说是我国股市有别于境外成熟规范市场的一个主要特点。

　　更重要的是，由于B股市场当初上市企业多数为国有老企业，企业经营机制和效益普遍较差，通过近十年的实际运行，B股市场应有的或原先设计者所预期的市场功能已基本丧失。二级市场几乎成为死市。引入新的投资者，可以有效地扩大市场的容量，提高市场的流动性，消除同股同权却不同价的不正常现象。

　　-B股要狂涨？

　　因为B股市场与A股市场相比有着5到10倍的差距，如万科股份，A股是十几元一股，但在B股市场却只相当于人民币5元一股，于是就会吸引大批投资者投资B股市场。但专家告诫如果下周B股市场一旦开盘肯定会一路上扬，此时散户投资者一定要慎重入市，切莫盲目追高以免被套牢。

　　尽管如此，相当多的人仍认为这是一个有可能获得暴利的机会，甚至有些人在打赌，复牌后B股究竟会有5个还是10个涨停板。

　　不少人已是满世界跑着去换外币了，他们的如意算盘是，就算自己买不成B股，不是也可私下从后换者那里赚个差价吗？

　　许彤说，虽然目前这一举措对A股市场有不小影响，但经过一段时期的运作后，会趋于正常合理，股民应保持清醒的头脑。B股市场仅有500多亿人民币的容量，而A股市场却有1.5亿人民币的市场容量，一个池子小一个池子大，因此相当大的资金还会在A股市场运作，从这一点来说，持有A股的股民也没必要惊慌。

　　-B股市场的馅饼哪里来

　　B股市场的投资价值其实并不为境外投资者认同，而管理层宣布向国内居民开放B股市场，却能激起如此大的波澜，并一致认为B股市场的投资者获得了馅饼。这主要针对同一家上市公司的股权，A、B持股者取得的成本相差甚大，而大家都预期不久的将来A、B股的权利趋同。如此看来，如果真有馅饼的话，则是相应A股投资者掏钱为其购买的，并非从天而降，更不是由证券市场的基石———上市公司所做。不管馅饼从何而来，越来越多的人要到B股市场大干一场，却是不争的事实。

　　据华鼎市场调查公司在全国20个主要城市的调查结果显示，过半持有外汇的A股市场投资者准备投资B股，不准备投资的只占17.74%；而暂时没有外汇的A股投资者中，只有33.06%的人想卖掉A股买B股，处于观望态度的占39.61%，27.33%的投资者则表示不准备投资。50.32%的投资者认为B股市场的投资风险比A股市场小，32.69%的投资者认为差不多，仅16.99%的投资者认为B股市场的投资风险比A股大；预测投资收益率比A股市场高的占52.74%，差不多的占33.23%，低的占14.03%。其中认为风险小的，持有外汇的投资者占本群体的比例为62.36%，没有外汇的投资者占本群体的比例为41.41%，表明持有外汇者更倾向于投资B股。

　　调查发现，对于开放B股市场对A股市场的影响这一问题，有47.05%的投资者认为是不利的，有34.75%的投资者认为B股市场的开放表明了管理层将大力发展股票市场的决心，有利于A股市场的发展。

　　调查发现，41.45%的投资者认为B股市场前景广阔，认为一般的占31.77%，不清楚的占18.72%，而认为前景不好的占8.06%。从中看出，对B股前景看好的比例并非想象中的那么多，说明投资者的投资理念逐步走向成熟，他们在看重投资收益的同时，也考虑到了投资风险。

　　-馅饼虽香却难入口

　　中国证监会和国家外汇管理局联合发出通知，就境内投资者开户B股做出详细的规定。

　　这些细则的出台，大大出乎此前投资者对B股开放的理解，由此可以看出管理层在开放B股市场方面确实煞费苦心，既想搞活B股市场，又害怕由此引发外汇秩序混乱，并导致B股市场投机过度。

　　投资B股不允许使用外币现钞，这条规定的主要用意在于防止外汇黑市交易和套汇的猖獗，维护外汇市场秩序，同时可有效扼制境内投资者已大量出现的通过黑市购入外汇投资B股的积极性，减少B股开放后可能引发的外汇现钞失控局面。

　　限制目前投资B股的外汇只能是2月19日前的外币存款，这会有效杜绝外汇现钞持有者或通过各种途径获得的外汇限期大量流入B股市场的可能性。另外，由于不允许跨行或异地划转外汇资金，最低金额必须为1000美元以上，这就限制了小额外汇存款持有者参与B股交易的可能性，同样对那些存于部分中小银行的外汇存款持有者来说，由于相当大部分券商并没有和所有商业银行开通“券银联”，因此这些银行的外汇持有者进入B股市场也面临着一定的时间障碍。

　　此外，根据这两天人们的热情，B股开市之日各大银行和证券公司门前一定是万头攒动、门庭若市。股民们蜂拥而至的场面不难想象。然而，据业内人士分析，现在许多四处打探跃跃欲试的股民只怕仍然是晚了一步，即使2月19日前就在银行存有外汇。而且按规定还要交纳不小的费用。

　　据了解，从银行划转资金到开立股东资金账户，由于表格的繁琐，至少需要半天的时间，作为代理的证券公司还要与上交所和深交所进行联络，等到两个证券交易所将股东账号发送过来已经是第二天了，也就是说，最快在2月27日才能开立B股股东账户，正式上市交易B股。然而在这段时间里，B股股价早已高涨，馅饼虽香却难入口。也许正是由于这种考虑有关方面才决定推迟B股市场开市的时间，至于何时开市，专家认为下周应不成问题。

　　-外汇黑市卷土重来？

　　放开对投资者的限制，意味着境内个人持有的外汇资金将进入B股市场，结果必然影响到我国外汇市场的供求，进而影响到汇率。这种影响有多大呢？汇市的黑市是否又会再次席卷全国呢？

　　在广东一直是107∶100的港币黑市价，现在就涨到了109∶100。上海、北京等地外汇黑市价也已上涨。

　　因为这些顾虑有些专家认为，现在放开B股市场有些仓促。但也有专家认为，这种影响是有限的，因为现在放在B股里的资金，有近70%来自国内，这部分没有兑换的压力。而原来投资在A股市场中的资金或是游离在股市之外的资金，今后要兑换成美元或港币向B股市场流动，会对汇率产生上涨压力。但是，第一、人民币不能自由兑换，因此，这种压力将主要体现在外汇黑市上；第二、我国执行的是单一的有管理的浮动汇率，当官方汇率的稳定性受到影响时，货币当局一定会出手维护汇率的稳定。从可行性来看，维护汇率的稳定是轻而易举的，货币当局有足够的力量实施汇率目标。这是因为我国外汇储备达到1300亿美元，境内居民持有的外汇据保守估计也有600亿美元，而我国B股市场总市值则很小，约60亿美元。目前A、B股的价格差异相当大，差距大概在四五倍之间。因此，就算需要180亿美元进入B股市场将股价提高以达到和A股持平的水平，货币当局在稳定汇率上也应该是游刃有余的。更何况，当B股市场因国内居民的准入而重新活跃时，真正的境外机构和居民又会重回B股市场；第三、从短期来看，美国的利率在持续下调，这样人民币贬值的压力又在释放。因此，即使短期内，黑市上的美元汇率会略有上涨，但长期会回落。而港币是实行联席汇率的，走势会大体相同。

　　-放开B股会不会导致资本外逃

　　另一个担忧是：会不会导致资本外逃？比方说，在B股中已经存在的真正的境外机构、居民的资金，会不会乘境内投资者进入时套利逃走？当初B股发行时大都采用的是私募方式，境外一些大的财团和富豪认购了不少。前些年由于交投不活跃，相当一部分没有跑出来。因此有人在责问，这个政策不是要国内老百姓去解放境外资本家吗？

　　有业内人士认为这种担忧是多余的。他们大多不相信这部分资金会在B股前景看好时离开。另外就是B股市场60亿美元的资金中，绝大多数实际上已是国内的外汇资金。早期B股市场募集的约30亿美元的境外资金，大多数都陆续抽走了。当预期到B股市场因新的制度安排而重新活跃时，考虑到新的政策意味着A股和B股的真正合并、股价开始趋同时，境外资金是会卷土重来的，所以到底谁解放谁，还不好说。

　　而一些上市公司的领导人也认为，国际游资是会在全球范围内寻找投资机会的，B股公司按国际惯例运作一段时间后，在市场上经受了考验，投资价值正在逐步显示出来，同时中国经济的大环境也在转好，比B股更好的投资机会恐怕也不多。

　　-资料：

　　什么是B股股票？

　　我国上市公司的股票有A股、B股、H股、N股和S股等的区分。这一区分主要依据股票的上市地点和所面对的投资者而定。

　　B股的正式名称是人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内(上海、深圳)证券交易所上市交易的。它的投资人限于：外国的自然人、法人和其他组织，香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织，定居在国外的中国公民，中国证监会规定的其他投资人。现阶段B股的投资人，主要是上述几类中的机构投资者。B股公司的注册地和上市地都在境内，只不过投资者在境外或在中国香港、澳门及台湾。

　　自1991年底第一只B股———上海电真空B股发行上市以来，经过近十年的发展，中国的B股市场已由地方性市场发展到由中国证监会统一管理的全国性市场。截至今年2月9日，我国B股上市公司有114家。(综合报道／舒文逍遥)

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