本周二(2月20日)，中国证监会宣布，将于近期发布“退出证券市场”的具体实施办法，尤其是那些连续三年亏损的公司，如果不能在期限内实现赢利，将依法终止上市。目前尚无法知道中国证监会规定的扭亏为盈期限为多长，不过市场人士指出，最早一批被批为PT，而且目前重组进展仍然不大的公司，将最有可能率先退出证券市场，如PT农商社、双鹿等。此外，今年预亏的PT公司也是理想的退市候选公司，如PT红光、网点等。市场普遍认为，证监会的这项决定将对证券市场产生深远影响，更有专家认为这将是中国证券市场走向良性发展的开端。周五(2月23日)是PT股票的特别转让交易日，就来看看证监会的这项“退市令”，对近期的证券市场产生了什么样的影响，特别处理的上市公司谁将会第一个下课？

　　一、

　　中国证监会将对证券市场上被特别处理的上市公司发布“退出令”，这个消息一经媒体公布，沪深两市ST股票已经连续两天惨跌。今天是周五，是PT股票进行特别转让的交易日.

　　今天沪深两市大盘略有上涨，不少投资者的脸上终于露出了一丝微笑，但是手里拿着PT股票的投资者却根本乐不起来。因为今天是周五，也是PT股票在一周里唯一可以进行交易的时间，由于受到即将出台的退市办法的影响，PT股票在今天都出现了大幅度的惨跌状况。其中，PT红光更是跌幅达到了28.57%，这也是PT股票取消跌停板以来，跌幅最大的一次。

　　王华(中经证券投资咨询部副经理)：“PT股票今天跌幅是比较大的。除了PT北旅因为有重组以外，基本上跌幅在20%以上。那么这些公司我想可能真是要下市了，但是不是在今年，还很难说。”

　　目前沪深两市共有8支“PT”股票,据专家分析,退市办法的出台,率先受到冲击的应该是”PT”族成员,但并不排除公司业绩特别烂的ST股票。这两天连续遭受重挫，全线下跌的ST股票今天走势出现分化，一些已公布重组方案或有重组希望的ST股止跌反弹，像ST郑百文、ST深华源拉了一个涨停板。而资产质量差重组希望渺茫的ST股则继续遭到市场抛售。以跌停报收，对于这些PT、ST股票，投资者们普遍反映，该摘牌就摘牌，连年亏损就别让他们在股市上呆着。投资者：“既然亏损三年了应该给它摘牌。拿着这股票谁踏实呀，谁也不踏实。”

　　对这些严重亏损的特别处理公司喊出下课声，并不是什么新闻。多年来，这种声音持续不断，有些PT和ST甚至已经习以为常。但这次，下课声出自中国证监会，PT和ST似乎再难以坐稳。目前在中国证券市场的一千多家上市公司中，ST和PT共有30多家，可以说是一个庞大的队伍，其中，被冠以PT称号的公司有8家，它们也是最有可能被证监会首批摘牌的公司。

　　二、

　　长期以来在中国只有退市条件而没有退市程序，这使得投资者和一些企业滋生了不少幻想，以为在中国股市似乎是不会有企业被摘牌的。另外，一些地方政府也竭力想使被摘牌的命运不落在自己的辖区内，认为这是一件不光彩的的事，这样就出现了证券市场11年竟无企业退市的怪现象。我们来看一下在成熟的证券市场，“退出机制”是怎样的。在国内尚没有专门的退市程序的情况下,让我们来看看纽约证券交易所[微博]的退市程序。

　　(1)首先证券监管部门发现并通知企业已经不符合继续上市标准;(2)然后公司提出整改计划,监管部门批准企业计划后往往给予一年半的整改期；(3)最后上市公司仍不符合规定,交易所终止其股票上市并在举办听证会后,上报证券委员会批准摘牌.整个时间最长不超过22个月.

　　关于上市公司退市,中国证监会首席顾问梁定邦不久前在中央电视台对话栏目曾这样说：“现在唯一的退出即所谓PT礼拜五交易。我个人来说，我不觉得这个算是退出机制，这不是。一家公司本身到了一个(很坏的)地步的话，市场应该是(要对它)有一些做法。一个有效的市场，这个公司很早就被吃掉了。”

　　面对上市公司退市,眼下有两大悬念，一是究竟退市的程序时间为多长，在此期间退市企业还有没有最后的机会？二是股民持有的退市企业的股权如何交易？是否会成立退市企业的股权交易市场？不管怎样，最后的答案就快出台了

　　在中国到目前为止,我国法律只规定了退市条件但没有规定退市程序,所谓的ST和PT制度其实已经类似纽约证交所真正摘牌前的前两个阶段,到2001年,中国走到这个最后期限的企业还有pt农商社PT渝汰白、PT双鹿三家,这使得中国股市从未有过的退市也就是股市摘牌成为十分现实的问题。

　　三、

　　在成熟的证券市场，企业退市是一种普通的市场行为。退市条件很简单，业绩不好，股价太低，企业就有退市的危险。在美国NASDAQ上市的搜狐公司最近就明显感觉到了这一点。

　　搜狐的广告在北京的大街小乡处都是，但是搜狐在美国的股票却让人笑不起来。记者手里有个搜狐公司公司和网易公司在美国纳斯达克[微博]市场的最新股价，前者为1。19美圆，后者为1。91美圆，这个价格在纳斯达克可以说已经靠近近了摘牌的股价。

　　记者了解到，搜狐总裁张朝阳目前正在美国，同时搜狐公司表示自己没有可能被摘牌，原因是搜狐的利润增长计划被纳斯达克认可。据了解,搜狐此前曾利用高层人员的个人资产及各方面资金来购买自己的股票以确保股价，另外，网易和新浪在纳斯达克的股价也并不让人乐观。这些企业有没有可能在纳斯达克被摘牌，原因是搜狐的利润增长计划被纳斯达克认可。据了解,搜狐此前曾利用高层人员的个人资产及各方面资金来购买自己的股票以确保股价，另外，网易和新浪在纳斯达克的股价也并不让人乐观。这些企业有没有可能在纳斯达克被摘牌呢？

　　黄华国(纳斯达克国际董事中国地区首席代表)：“从分析的结果来看，下跌的程度要比美国同类公司大概是要小的多，差不多是美国同类公司的一半。我们认为他们继续在市场上挂牌，还是符合在纳斯达克上市和继续上市的条件。”对中国网络企业的担心绝对不是空穴来风，在资本市场发达的美国，上市公司退市是一种十分普遍而且正常的市场行为。最典型的就是美国的纳斯达克，在近5年来的纳斯达克共5000多家上市公司中，已经有1000多家因各种原因退出纳斯达克市场.在99年中,纳斯达克退出的公司甚至超出当年新上市的公司139家.

　　四、

　　退出不甘，求生也难。等待出局的公司们只要看到一线生存的希望，便不会轻易放弃最后的努力。最近，对公司内情一向三缄其口，讳莫如深的PT公司一反常态，纷纷通过各种形式向外界透露了不少债务和资产重组的消息，它们把重组看成救命的稻草，都希望通过重组，创造再生奇迹。

　　最近一段时间，PT公司的老总在接受媒体采访时，都不约而同地表达了同一个愿望，那就是希望有关部门和广大投资者再给他们一点时间，他们会努力使公司摆脱困境。对于这些PT公司来说，多年的弊病很难在短时间内妙手回春，重组是捷径，但重组需要时间，更何况这些PT公司都背负着沉重的债务，这使它们在和时间赛跑的时候，显得尤为步履艰难。

　　在去年，当ST郑百文宣布它重组有望的时候，《经济半小时》曾在节目里提出了这样的问题，那就是：郑百文的喜剧，会不会是中国证券市场的悲剧？虽然，退出市场，对任何一家上市公司而言，都是一出悲剧谢幕；但是那些长期严重亏损的PT公司，它们的退出，对整个证券市场来说，也许正意味着喜剧开场。

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