中国证监会将在近期发布连续亏损上市公司依法暂停及终止上市实施办法，意味着中国股市上“老死不破”的神话将在不久的将来破灭。自然而然的，我们会将此项措施的出台与最近闹得沸沸扬扬的“郑百文”事件联系在一起。 因为早在去年3月，ST郑百文的最大债权人信达资产管理公司就向当地法院提出申请，要求对ST郑百文实行破产清算，只是因为某些原因法院没有受理，相信原因之一就是中国证券市场尚无退出机制，一旦破产，缺乏摘牌的操作细则，可以说上市公司的特殊身份帮助ST郑百文侥幸逃过一劫。姑且不论之后ST郑百文重组所引发的巨大争议和舆论压力是否是此次监管部门下决心制定退市规则的推手之一，但无疑规则的出台将使原本就很富戏剧性的重组更添悬念，因为在此之前无论是收购方三联集团还是广大的投资者都不会相信ST郑百文会真的被破产摘牌。

　　根据我国现行法律的有关规定，公司出现下列情形之一的，由国务院证券管理部门决定终止其上市：一、公司最近三年连续亏损，在限期内未能消除的；二、公司股本总额、股权分布等发生变化，不具备上市条件，在限期内未能消除的；三、公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，经查实后果严重的；四、公司有重大违法行为，经查实后果严重的；五、公司决议解散的；六、公司被行政主管部门依法责令关闭的；七、公司被宣告破产的。对照以上几条规定，虚假上市、涉嫌重大违法违规以及巨额亏空的ST郑百文似乎难逃摘牌的命运。尤其是虚假上市和涉嫌重大违法两条可以使ST郑百文在办法出台后随时丧失上市公司资格，只是会不会执行的问题。这样一来，ST郑百文最后的价值—壳资源也被打上了问号，而重组方三联集团也很有可能发现自己是在空忙一场。

　　之前，郑百文重组的方案虽然备受争议，公司由ST变为PT也的确增加了重组的成本，但三联集团一直还是处于主动的地位，因为成功固然是好，失败了，理论上对三联也没有任何损失。而且大多数人也相信三联是真心想要重组ST郑百文，至于所产生的负面效应也没理由由它来承担，因此三联的形象并不会因为重组受到损害，相反还从此名声大噪(这对一个流通企业来说是笔很宝贵的财富)。可以说，三联做了一笔只赚不赔的生意，并且将风险控制到了最低，但是这一切都是建立在三联吃准了ST郑百文不会被摘牌的基础之上的。现在三联却不得不重新评估自己在这次重组中的得失了。如果ST郑百文被摘牌，自己将是“竹篮打水一场空”，即使ST郑百文这次能侥幸幸免，三联在入主之后也将面临着短期内扭亏为盈的压力，因为已经三年连续亏损的ST郑百文，如果不能在规定期限内盈利，仍将难逃摘牌命运。虽然这一“期限”究竟有多长还没有明确说法，但无论如何都给了公司一个时间上的压力。而根据三联之前发布的公告可以看出，公司本身的盈利能力并不强，连续三年的收益率不超过2%，入主ST郑百文后的前景也并不如原先想象的那么乐观，而且三联所处的行业也是一个竞争极度激烈、面临重大调整的行业，经营风险同样很大。在接受了ST郑百文这样一个烂摊子后，想在短期内扭转局面并非易事，到时如果仍难逃摘牌命运，那三联就真的是做了一笔得不偿失的生意了。到目前为止，三联给我们的感觉都是个精明的生意人，相信它不会对证监会出台的新规则置之不理的。

　　如果说，之前各方都对ST郑百文的重组均持保留意见，甚至比较悲观的话，三联的态度则一直是非常坚定的，可以说是三联表现出来的信心让投资者对ST郑百文的重组成功仍然抱有希望。但是一旦ST郑百文有被摘牌的风险，三联集团是否仍会义无返顾地“将重组进行到底”则要打上一个大大的问号了。(国泰君安/鲍隽)

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