【本报讯】2月1日，本报《吴敬琏“股市论”引发争议》一文刊出后，在国内证券界引发强烈反响。昨日，中央电视台也加入讨论，其“经济半小时”节目记者访问了在京的一批著名经济学者。

　　对于如何看待股市上的投机问题，经济学家董辅的看法是：证券市场不是一个零和博弈的东西。所谓零和博弈或者零和游戏，是指输的一方所输的钱等于赢的一方所赢的钱，输赢相加等于零，就是我们平常所讲的赌博。中国证券市场看起来大家都在那儿炒得很热闹，好像是赌博。实际上就证券市场来说，它必须有炒买、炒卖，即我们平常所说的投机。如果没有投机的话，就没有证券市场。董老还说：“证券市场本来不应该是零和博弈，本来是一个正和博弈。现在中国的股票市场、整个社会变得与零和博弈差不多了。但是我们不能否认证券市场的发展对中国的改革起到了非常积极的作用。证券市场的发展，作为一种产权制度的改革也是非常重要的。”

　　经济学家许小年的观点：股市上的投机确实是免不了的。我们对中国股市做了一个分析，粗略地算了一下，结果发现中国股市的投机成分超过60%。我想任何股市都会有一些投机，问题是如何能够使得这些投机不成为市场的一个主导力量，并且有助于投资行为本身的发展。我感觉中国股市的投机已经到了一个非常严重的地步。

　　北京大学光华管理学院张维迎教授认为：重要的是我们必须认识清楚中国股市的投机是从什么地方来的，而不是投机本身。要解决中国股市的投机问题，两个问题非常重要：第一，必须真正改革我们国家的产权制度；第二，必须改革整个国家有关政府部门对资源的垄断状况，包括对上市资源的垄断。《证券周刊》主编方泉认为：对经济活动本身和证券市场而言，我们应该更多地做价值判断，尽量少做道德判断。而北京大学光华管理学院张维迎教授的观点是：“我不认为像有些人讲的，吴敬琏是从一个道德的角度来评价。但如果我们从更深一层看的话，实际上道德的标准和经济学的标准并没有本质的区别。”

　　对于目前证券市场上的市盈率到底高不高，还正不正常这一问题，经济学家董辅认为：如果比市盈率的话，我们比日本的市盈率还要低很多，日本的市盈率要到80倍甚至100倍。中国股票市场的市盈率需要辩证地去看待。虽然它看起来确实比较高，但它有一定的道理：第一，中国股市是个新兴的股市，由于股票的供给不够，常常造成供求双方不平衡，供不应求，因此造成了股价比较高的情况；第二，由于中国上市公司里只有1／3左右的股票能够流通，这使得每一个公司股票的价格都表现为相当的高。如果这些股票能够全额流通的话，它们的市盈率就绝对不会这样高。市盈率高同我国的实际情况有关系。

　　经济学家许小年认为：我觉得要在国际上找到合理的市盈率价位是很不现实的。就中国目前具体的情况来说，我们感觉到市盈率确实已经过高了。到底是看眼前的股价应该在什么位置，还是用一个比较长远的眼光看中国证券市场的发展，我想这是我们和一些持不同意见者的主要分歧之所在。

　　北京大学光华管理学院张维迎教授说：大家都知道我们的这些上市企业，它们的效率很差，做假账、亏损。为什么仍然有人愿意付那么多钱买它们的股票？这显然有一种泡沫在里面。从这个意义上讲，吴老的判断是对的。我想吴敬琏老师也不否认中国股市发展对中国改革的积极意义，但是作为一个学者来讲，我们更感兴趣的是探索一个运行当中的体制存在着什么弊病。我们指出这些弊病的目的，并不是否定这件事本身，而是让它更健康地发展。所以吴老师的目的是希望中国的股市能够更健康有序地发展，而不是说把中国的股市消灭了。广大投资者也好，部分投机者也罢，应该能够理解这一点。

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