回顾：亿安攻势：二板能否再造神话 郑百文悲剧：退出机制应否建立 基金黑幕：散户利益如何保障

　　证券市场需要更透明、更合理的制度规范。

　　2000年中国股市热点不断。从亿安神话带动的情人节攻势，到“T氏家族”掀起的重组热潮，再到对股票上市和交易的一系列事态的处理，的确让人眼花缭乱。2000年中国股市的几大热点也暴露了证券市场一直隐藏的危机。对于过往的几件大事，从另一个的角度去分析，对中国证券市场会有更好启示。

　　一问：70多天股价上爬100元，亿安神话的可信度到底有多高，呼之欲出的二板市场是否会再造神话

　　被冠以IT明星的亿安科技，在2000年的中国股市中被罩上了一层神秘的光环。仅仅70多个交易日，便从25·67元爬上了126元的天价，一举成为沪、深两市价格最高、也是股市形成一定规模后第一只超百元股票，打破了深科技所创的纪录。并顺势带出“网络股”、“高科技股”波澜壮阔的大行情。 “亿安神话”一词也随之而出，伴随着其走高行情的时节又刚好与一个外国流入的节日名称相合，“情人节攻势”也便写入了中国股史。

　　值此，让我们先来翻看一下亿安科技的家史。

　　亿安科技于1992年5月底上市，当日最高位28元，此后的几年间至本次拉升前，1994年7月最低下探到3·07元，在1996年和1997年的大牛市中，最高也只上冲到12·40元。

　　被称为“亿安神话”的奇迹始于1998年8月31日，当日最低位为5· 50元。第一波上攻于1998年9月17日结束，创出8·10元新高；此后经反复调整，震荡走高，并从1998年10月26日的7·60元开始，展开第二波上攻，价至9·51元，又经数个月的震荡调整，展开了更猛的第三波升浪，1999年3月12日价高创出16·30；此后再次震荡上行，并于1999年5月18日以后加速，上行至6月29日创出34·47元历史新高。又经洗盘，再次于1999年10月25日发力攀升，至1999年12月17日的新高43·98元。短期调整后，便于新千年股市的序幕拉开的第一天(2000年1月3日)，上演了惊世骇俗的巨大爆发浪，以三倍之目标，夺下“100元”目标，荣登中国股市第一的宝座！最高价位创出的时间是2000年2月17日，绝对价是126·30元。至此，庄家树立新世纪强庄股，塑造新的投资理念的目的似乎也已经达到，出现了连续的、猛烈的、漫长的大调整。虽被下探至68元左右，但瞬间又上行。伴随着亿安神话而起的是“网络股”、“高科技股”、“新经济概念”。

　　有一种说法，认为2000年下半年高科技股价格的调整，就是由于投资者欲从深沪一板市场抽手进入二板市场造成的。

　　那么，到底什么是二板市场？所谓二板市场，就是像美国纳斯达克[微博]市场一样，有别于一板市场的、面向高成长性的中小型企业和高科技企业的股票市场。由于其具有高投入、高风险、高回报的特点，又是面向盘子相对少、资金相对少、具有高成长性的企业，所以，二板市场又称之为创业板市场。在新经济拦腰楔入尚未完成工业化的中国的时候，这无疑给了中国直取世界科技顶峰的机遇，高新科技及为之服务的二板市场无疑是不可或缺的。因此，2000年中国股市谈论最多的就是二板市场，决策者也在倾力而为之。2000年10月23日公布了《创业板市场规则咨询文件》，10月28日深交所测试了二板交易市场系统的完善性，一度有传闻说中国的二板市场在2000年底推出。但客观地分析，这只会是在21世纪的事。这一方面是有准备工作要做，另一方面，在开业刚满一年的香港创业板，49家上市公司中便有36家的股价低于发售价，创业板指数更下跌64%，也无疑是提醒着决策者，在二板市场尚未诞生之际，便要把所有可能出现的问题都考虑到，而不能重蹈主板市场发展过程中行政干预过多、中小散户利益难以保障的老路，一开始就走真正市场化道路，促进中国高新科技企业的发展，并有效地维护投资者的利益。有专家忠告，二板市场主要应是面向机构投资者，中小散户入市必须慎之又慎。

　　二问：全国商业批发行业龙头老大巨额亏空，郑百文该不该破产，中国股市该不该有退出机制

　　2000年10月，由新华社记者撰写的《假典型巨额亏空的背后———— 郑百文跌落发出的警示》，引起了轩然大波。

　　记者在文中写到，郑州百文股份有限公司(简称“郑百文”)1999年以来面临关门歇业，有效资产不足6亿元，而亏损超过15亿元，拖欠银行债务高达25亿元。目前企业生死两难，2000多名员工生活难以为继。记者发问：一个昨天还号称“全国商业批发行业龙头老大”、“国企改革一面红旗”的先进典型，为什么这么快就跌落到了穷途末路的境地？

　　记者经调查发现，其实郑百文的过去也并不辉煌，甚至连上市资格都不具备，是组建专门的做假账班子把各种指标造出来的。越铺越大的摊子和越积越高的债务，终于使郑百文神话破产了。

　　但人们关注的焦点不是郑百文的经营失误甚至弄虚作假，而是中国股市是否应建立退出机制，是否一经踏入证券交易所便成了金刚不败之身。因为从《公司法》的角度看，企业不能清偿债务就应该破产，可郑百文却迟迟没有进入破产程序。1999年12月，在有关方面的斡旋下，郑百文欠建设银行的20多亿元债务被转移到中国信达资产管理公司。信达对接收的债权，既可进行资产重组，也可申请破产清算。

　　由于最大股东未能在信达规定的期限内拿出被认可的重组资产，2000年3月3日，信达公司一纸诉状把郑百文告上法院，申请郑百文破产还债，成为目前我国四家金融资产管理公司中的首例破产申请。后来人们发现，法院根本就没有受理。据了解，郑州市中级法院在接到信达的破产申请后，第一个反应是，上市公司申请破产在全国尚属首例，非同小可。另外，从手续上讲，信达提供的材料也不完备，暂不能受理郑百文破产案。

　　企业一上市是否就进入“能上不能下”的终身制中去？有人认为，没有退出机制，是造成亏损面逐渐扩大的一个重要原因，应该按照公司法依法破产。也有人认为应考虑到方方面面的利益关系，尤其不能制造社会不稳定的因素。尽管争论双方各执一端，但保护股民的利益和提供上市企业质量则是共同的，只不过这个利益是长期还是短期，尤其是我国还没建立相关股市保险基金时，谁来承担损失的问题，是十分棘手的。

　　三问：基金黑幕到底有多黑，庄家操纵股市有多猖獗，中小散户的利益如何保障

　　谈及中国2000年股市，不得不提到《财经》杂志引发的风波。该杂志在10月号推出《基金黑幕————关于基金行为的研究报告解析》，它通过跟踪1999年8月9日至2000年4月28日期间，国内10家基金管理公司旗下22家证券投资基金在上海证券市场上大宗股票交易记录，得出了证券基金有大量违规、违法操作的结论。旋即，所涉10家基金管理公司联合发表《严正声明》，认为文章里“对中国基金业两年来的试点成果给予全部否定，其中颇多不实之辞和偏颇之说”。并分8个部分对此进行反击。《财经》杂志也不依不饶。由此，在证券界内外引起了一场不小的地震。

　　《财经》和十大基金管理公司对基金是否具有稳定股市作用等问题展开了争议，但人们更关注的则是基金“对倒”、“倒仓”是否属实，因为这些操作市场的行为已涉及是否触犯刑律的大问题，而且关系到中国股市能否健康发展。

　　就在人们莫衷一是之际，中国证监会新闻发言人在11月23日发表谈话，称自《证券法》实施以来，中国证监会已对226件证券、期货市场违法违规案件进行立案调查，经调查核实，对100起案件作出了行政处罚，有88家机构和142个个人受到了警告、没收非法所得、罚款、暂停或撤销从事证券期货资格和市场禁入等各种行政处罚，罚没款总额达4·66亿元，少数情节严重的已移交司法机关处理。并正在集中核查涉及操纵市场、内幕交易、虚假陈述等28起案件。在查处的案件中，有的是操纵市场，扭曲价格；有的是上市公司与机构大户内幕交易，牟取暴利；有的虚假陈述，骗取上市；有的是挪用投民保证金等等，这些都不同程度地损害了投资者利益。比如，济南轻骑集团利用多个机构和个人账户集中购买“新大洲”股票，辽宁金帝建设集团利用多个个人账户，多头开户分仓，操纵金帝建设股份等。发言人还表示，证监会在实行一系列旨在加强市场监管的重要措施，证交所的实时监控也已进一步完善，将更为有力地依法查处一切违法违规行为。

　　但令人奇怪的是，连日正在冲高的股市在这个信息发布的当日，深沪股市出现大幅回调，尾市收阳的个股不足100家。这种将加强市场监管、打击操纵市场行为、保护投资者利益的消息当作利空消息，在1998年公布《证券法》时也曾出现，当时是股市一直跌到“5·19”前的1050多点。而作为市场广大参与的散户投资者，对规范市场行为加强证券市场透明度的要求日益高涨，如何保护他们的参与积极性是管理层为证券市场的长远发展所必需考虑的根本出发点。而且透过管理层对证券市场的监管加严、措施出台频率加快的举动，以及三类企业入市、保险基金入市、允许券商以股票抵押融资、开设很多大基金等措施来看，人们完全有理由相信，进入新世纪的中国股市将步入健康发展的新局面，中国经济、中国的企业和老百姓，将从中获得更多的利益。

　　中国股市，请走好。(文／王瑛)

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