随着中科系股票的跳水，一个触目惊心的事实浮出水面：资产重组已成为庄家手中的道具。一手抓股票炒作，一手抓资产重组，这不仅是当今具有资本头脑的新庄家胜出只懂金钱博弈的老庄家的高招，同时，也孕育着一种新的更大的市场风险。

　　“变味”重组放大市场风险

　　尽管表面上看起来中科系不仅确实进行了一系列资产重组，而且其重组突出了高科技概念，通过多股联动，互相置换，多种金融手段综合应用等，不无令人眼化缭乱之处，但是仔细分析起来，还是明显地可以看出刻意炒作的痕迹。其一、概念名不副实，业绩人为拔高，具有明显的虚假包装色彩。据当事的北京机构称，由于当初入主康达尔时对财务报表没有进行深入的分析，“真正接手康达尔之后，才发现已落入投资圈套。”真实的康达尔传统行业亏损严重，企业财务虚数巨大，实际上还卷入了某些经济犯罪大案，使得这一重组一开始就陷入了炒作概念包装业绩的怪圈。原康达尔的控股大股东———深圳市龙岗投资管理公司分别于1999年4月30日和5月5日将部分国有股转让给海南燕园投资管理有限公司、海南沃和生物技术有限公司和民乐燕园投资管理有限公司，龙岗投资公司在上市公司中的地位由绝对控股变为相对控股，但仍为康达尔第一大股东。至此，中科创业都没有露脸，突然就在1999年12月8日起“康达尔”更名为 “中科创业”，并号称已转型为高科技企业。而公司业绩在主营业务未有明显好转的情况下，1998年的净利润也突然猛增469%，由上年的709万元急增到4034万元和1999年的5941万元，但利润的增长主要来源于投资收益的大幅增长，其中谁都说不清掺有多少水分。

　　其二、重组的资源配置作用蜕变为股票炒作的资金保障机制。一方面，中科系频频收购上市公司的部分股权，虽然一直不做老大做老二，却恰到好处地掌握了“关键的少数”，从而不仅巧妙构筑了相关上市公司之间的资产关系，而且有效地形成了一种特殊的“资金链”，使这一公司和那一公司的资金可以不着痕迹地互相联动，互为所用，在互相持股、互为担保的基础上形成或循环控制或集中投资的资本运作模式，可以把分散的钱统一调度，化少少的钱办较多的事，而又不容易让人看出有什么猫腻。另一方面，他们用来运作资产重组和股票炒作的巨额资金可以说大部分不是他们自己的。作为一种较大规模的战略性投机炒作，用其策划者的话来说，他们“试图打造一个新型的财务工具，用股票市值的虚数来填补企业多年积累的巨额财务虚数，”并把这种操作手法称之为“钱生钱”。不难发现，除了利用重组信息的不对称进行内幕交易、价格操纵之外，其中不乏利用股票抵押贷款炒股、透支炒股。由于其庞大的资金不仅用于几家上市公司的资产重组，而且化身为数不清的股票老鼠仓，在资金链如此之长的情况下，很容易发生链条断裂，所导致的连锁反应将会迅速摧垮整个资金运作系统。目前人们看到的中科系股票无法控制的连续跌停正是这样的“多米诺骨牌效应”的表现。

　　“变味”重组苦果难咽

　　资产重组沦为股票炒作的配角，这是资产重组的悲哀，也是股票交易市场的不幸。不能不看到，在这里，所谓资产重组只是作为股票炒作的组成部分，纯粹是为股票炒作服务的。虽然这种庄家一手炮制的资产重组不乏出人意料的大手笔，甚至在重组题材不能满足股价炒作的需要时，可以不惜组织更多的资源投入重组，但是，对于上市公司来说，这些为配合股票炒作而进行的资产重组是否适合公司的发展方向和长远利益是很难说的。即以中科创业而言，该公司在饲养业和房地产主业浸淫多年，原已形成一定的规模，可是，根据庄家的炒作需要，却不得不向自己毫无根基的高科技产业转型，后来又莫名其妙地成了投资控股型公司，这对于企业来说，究竟是福是祸，犹在未定之天。而当庄家的炒作目的一旦达到或者炒作失败时，自然也不会将重组进行到底，中科创业几位随重组而进入公司管理层的董、监事的辞职和中科系从鲁银投资的退出就是明证。

　　对股票交易市场来说，由于虚假重组和恶意炒作纠缠一起，不仅扰乱了市场秩序，增加了监管难度，而且也使得跟风操作的广大中小投资者无法分辨真伪，市场的炒作热点一旦成为热风暴的中心，给整个市场带来的都将是深深的痛苦和灾难。(特约撰稿　黄湘源　深圳报道)《21世纪经济报道》

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