保险资金空前增持 “封转开”七月开“和”？

　　本报记者 潘峰

　　“再过一周就到7月了，到时候一旦出现大规模赎回，真的不知该怎么办……”这是一家基金公司的高层在和记者聊起“封转开”时的无奈话语。对旗下管理的40多亿规模的封闭式基金的未来，该高层怎么也乐观不起来。

　　尽管“封转开”在新《证券投资基金法》实施的第一个月里未见声息，但在实施一个月后的七月很可能会悄然到来。

　　七月有望开练

　　“目前的情况是，监管层虽然不希望基金(因为‘封转开’问题)出现大的动荡，但也不会通过行政手段来阻止(‘封转开’)……毕竟，要依法办事。”低沉的话语中，该人士多少流露出了几分无奈。

　　由于封闭式基金折价率的不断攀升，作为该品种最大的持有人，保险资金无疑是最大的受损者。截至6月18日，54只基金的平均折价率水平达到了27.02%。其中大型基金和小型基金的折价率分别为28.32%和20.88%。共有8只大型基金的折价率超过了30%，基金景福(资讯 行情 论坛)和基金普丰(资讯 行情 论坛)的折价率甚至达到了31.12%和31.37%。封闭式基金长期的折价交易使保险资金蒙受了较大的损失，一旦保险资金可直接入市，不排除其抽离资金的可能。即便保险资金等到了部分基金存续期满，在巨大的套利收益的刺激下，大份额的赎回也是不可避免的。如果“封转开”真的得以实施，就意味着基金持有人在理论上可以以基金净值加以赎回，以封闭式基金目前的市场价格来计算，其中的无风险套利空间平均超过20%，总利润超过200个亿。

　　同时，尽管该人士不愿多谈具体时间，但从其话语中依然透露出7月可能就会见真章。

　　前所未有地增持

　　事实上，早就有传闻称保险公司将宝押在“封转开”上。而保险资金对此也表现出了极大的热情。记者统计显示，截止去年底，有十家封闭式基金中保险公司的持仓量达到或接近40%，而基金丰和(资讯 行情 论坛)更是达到47.36%。更有市场人士分析表示，从今年一季度封闭式基金在二级市场上普遍有一波放量涨升行情看，不排除保险资金又有加仓动作。

　　上述猜测在中国保监会最新公布的统计数据上得到了证实。数据显示，截至今年5月底，投资于证券投资基金的保险资金总额达到652.89亿元，比去年同期增长108.19%，比上月末增加9.86亿元。此前，截至4月底，各保险公司投资于基金的保险资金达643.03亿元，同比增长115.62%。相关数字还显示，前4个月保险资金对基金的投资规模增长了38%以上。

　　而在业内人士看来，保险资金增持基金的现象在今年年初已经表现得非常明显，目前保险资金是封闭式基金的最大持有人。尽管保监会并未单独公布保险资金对封闭式基金的投资比重，但市场人士推测，在间接入市比重显著增长的背景下，保险资金投资于封闭式基金的比重将有明显提升。“按照保监会规定，保险资金投资于基金的比例不得超过其总资产的15%，截至去年年底，投资于基金的保险资金仅占到整个保险可运用资金余额的5.6%。这表明，保险资金投资于基金的空间还很大。”

　　统计也显示，到本月初，保险公司持有的封闭式基金份额已达249亿元，占封闭式基金总份额的30.48%，较2002年的23.53%上升了近7个百分点。可以推断，积极的增仓已经使得目前保险公司在许多封闭式基金品种里基本上已经取得了“话语权”，甚至是“决定权”。

　　增持不只为“开放”

　　6月1日《证券投资基金法》正式实施而引发的“封转开”一直都被认为是保险公司增持基金的最大动力，但有专家指出，这并非保险资金大举增持的惟一原因。

　　新《证券投资基金法》规定：基金份额持有人大会应当有代表50%以上基金份额的持有人参加方可召开；其中转换基金运作方式、提前终止基金合同等预案，应当经参加大会的基金份额持有人所持表决权的三分之二以上通过。

　　“目前保险公司是封闭式基金的最大持有人。按照这一规定，如果保险公司对基金持仓量达到或接近50%的份额，理论上就可以决定封闭式基金转为开放式运作。”该人士表示。

　　但保险专家罗平则指出，除获得利润外，“作为封闭式基金的最大持有人，保险公司大力增持，还可以借力《基金法》扭转现在较为不利的投资地位。这样一来，保险公司要想对旗下投资的基金有所控制，其最佳持有基金份额应超过50%。”

　　罗平的看法得到了另外一些市场分析人士的认同。“‘封转开’只是其中一个方面，《证券投资基金法》的实施还将赋予基金持有人更多的权利。”该人士认为，有关基金持有人权利的预期还包括规范基金公司治理、管理费收取方式改革、基金持有人市值配售、基金份额回购等多个方面，而保险公司作为封闭式基金的最大持有人，有望成为权利改善后的最大受益者，因此，集体增持封闭式基金显然有着更长远的打算。

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