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本报记者 刘兴龙 浙江利捷 余 凯
上市仅仅五个交易日的马应龙(资讯 行情 论坛)(600993)上周末公告称，股东股权遭到冻结，这个股东不是别人，正是该公司大股东——另一家上市公司深宝安(资讯 行情 论坛)(000009)。翻开深宝安的2003年年报可以发现，马应龙对深宝安贡献的投资收益为2161.91万元，占该公司净利润的比重达到了167.46%，由此可以看出，马应龙对于深宝安来说，
不只是一块肥肉，更是盈利的一根稻草。
深宝安此次持股遭到冻结，是因为与深圳市丰宜实业发展有限公司借款合同纠纷，而追述根源，则要谈到深宝安目前经营的困境。曾几何时，宝安集团确实无限风光——组建新中国第一家股份制企业、发行新中国第一张股票、发行新中国第一张可转换债券、发行新中国第一张中长期认股权证，成功策划武汉商场成为深交所第一家异地上市公司，首次通过二级市场收购上市公司延中实业(600601，现方正科技(资讯 行情 论坛))，开办新中国第一个财务顾问公司安信财务，协助川盐化、甘长风等20多家国企上市，1992至1994年，宝安集团连续3年跻身深圳市综合实力十强企业行列。
不过，宝安集团鼎盛过后又陷入了困惑。上世纪90年代中后期，由于受国家宏观调控的影响，房地产市场开始进入低潮，公司业绩下滑甚至出现亏损，以致于从1996年至今，公司一直未能够从证券市场上融资。而同期，万科(资讯 行情 论坛)(000002)却从证券市场上融到五、六十个亿的资金。对于资金密集型的房地产企业而言，深宝安的资金瓶颈自然制约到公司的良性发展。再加上前几年由于深圳本地上市公司之间的互保死结，深宝安也为此付出了好多冤枉钱，如PT金田(已退市)、?ST石化(资讯 行情 论坛)(000013，200013)、深信泰丰(资讯 行情 论坛)(000034)，算起来也有好几个亿。
尽管近几年国内房地产市场一片火热景象，表面上深宝安也在深圳、武汉、上海、北京、海南、贵阳等地都有众多楼盘开发。但是，真正形成规模的，却只有武汉。可惜的是，近两年武汉房价暴涨，深宝安的房地产项目却青黄不接，近两年几乎完全没有新楼盘问世，所以公司业绩也没有什么明显的改观。另外，今年以来国家对房地产企业贷款的“门槛”提高以及其它方面一些抑制房地产泡沫政策措施对于深宝安这样对资金需求甚为迫切的房地产企业来说，自然面临巨大的考验。
马应龙的前身武汉第三制药厂为创建于公元1582年明朝万历年间的马应龙生记药店，1956年公私合营成立马应龙药厂，1966年更名为武汉第三制药厂，1993年改制为武汉马应龙药业股份有限公司。1995年通过国有股股权协议转让，马应龙药业由中国宝安集团(即深宝安)控股经营。由此，宝安集团逐步形成了房地产和生物制药两大主导产业的经营格局。
如今，作为宝安集团生物制药产业主体资产的马应龙，才是宝安集团旗下收益最高的“肥肉”。作为国内最大的痔疮外用中药生产企业，马应龙主导产品为治痔类药品和止咳类药品。近年来痔疮的发病率明显上升，统计表明，我国肛肠疾病的发病率每年以16%的速度上升，部分地区肛肠疾病发病率已高达80%，治痔药物市场始终处于不温不火状态，是医药市场的一个细分市场，未来市场可能呈小幅增长态势，而痔疮无论采取何种治疗手段都不能根治，只能缓解症状，有症状的痔80%以上可经非手术疗法消除症状，非手术疗法包括内服药物和外用药物，在治疗中占很重要的地位。马应龙麝香痔疮膏以悠久的历史、良好的疗效一直稳居痔疮外用药市场占有率第一，约占治痔药40%的市场份额，近年推出的栓剂增长速度较快，由于公司“马应龙”较高的品牌知名度，公司痔疮类药品毛利率高达73%-87%。从公司发展前景来看，此次募集资金投资项目的建成将令公司未来保持稳定的增长。
从此次公告来看，目前宝安集团明显存在资金压力，以至于债权方准备趁机将马应龙据为己有。不过，就马应龙对于深宝安的重要性而言，深宝安绝对不会轻易将这块“肥肉”拱手让人，即使是砸锅卖铁，相信宝安方面也会保住马应龙这只“生蛋的鸡”。只是让人担心的是，深宝安现金流枯竭的现实困境会否导致深宝安与马应龙之间出现侵害马应龙利益的关联交易行为，以及占用马应龙的资金、让马应龙为其贷款进行巨额担保等违规行为？
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