ST东方十亿多炒股收益“落袋”股民索赔有望？

　　上周，ST东方(000682)的10.39亿元炒股收益成为市场关注焦点，从传媒报道、股票紧急停牌到公司最终公告结果，市场各方怀着不同的利益出发点，不约而同地关注着这个在证券市场建设过程中具有标志性意义的证券大案。随着10亿多元的炒股收益最终回到ST东方袋中，或喜或忧，或褒或贬，东方电子再次被人们与证券市场的前途命运联系在一起。

　　10亿多炒股收益的由来

　　ST东方引起社会广泛争议的10.39亿元炒股收益究竟是怎么来的？

　　据了解，1994年1月，随着烟台东方电子信息产业集团作为独家发起人采用定向募集方式向社会发行股票募集资金，公司就以空壳公司———烟台振东高新技术发展公司名义购买公司内部职工股1000万股，每股价格为1.6元；加上此后从一级半市场上另行购买的44万股内部职工股，分散在44个个人账户中的1044万股内部职工股成为公司违规炒股的工具。

　　据法院审理查明，自1997年4月至2001年6月，ST东方先后利用1044万内部职工股股票收益和投入资金6.8亿元炒作股票的收益，共计17.08亿元；并通过虚开销售发票、伪造销售合同等手段，将其中的15.95亿元计入主营收入。2001年9月，中国证监会正式调查ST东方，公司炒股收益被确定为10.39亿元。最终人们在公司2001年报里看到：公司将最近几年出售股票收入10.39亿元作为重大会计差错进行更正，将全部收入扣除税以外的其他部分暂挂其他应付款科目，待证监会的处理决定下达后再进行调整。

　　民事赔偿案现曙光

　　去年11月，随着东方电子民事赔偿案在山东重新启动，这起涉及5000股民、总标的达2个亿、因上市公司虚假陈述而起的民事赔偿案，被人们称作了证券市场第一大案。有观点认为，正是因为该案牵涉投资者众多、涉案金额巨大，管理层在考虑ST东方的处理决定时也不得不把有利于民事赔偿案的顺利解决放在重要位置上。事实上，随着东方电子炒股收益最终返还给上市公司，参与起诉的投资者也成为广大的受益者，这起总标的高达2亿元的民事赔偿大案由此也看到了一些胜利的曙光。

　　上海闻达律师事务所的宋一欣律师是东方电子民事赔偿案中代理投资者的律师之一。他在接受本报记者电话采访时表示，关于10亿多元炒股收益的处理方式应该是上市公司、投资者、监管部门三方博弈的结果，现在的处理结果非常有利于民事赔偿案的投资者一方。根据法律中民事赔偿优先原则，如果行政罚款与民事赔偿同时存在，那么要优先解决民事赔偿。这意味着，如果证监会对东方电子进行了行政处罚，对公司的炒股收益进行了罚没，那么一旦投资者打赢了民事赔偿案的官司，上市公司又没钱赔付的话，民事赔偿款就从行政罚款中解决。对于监管部门来说，能否收到10亿多元的真金白银尚存疑问，再要对付庞大的民事赔偿金额更是难上加难。如此考量一番，倒不如让上市公司直接去面对投资者，能够持续经营的上市公司才是投资者获取赔偿的最有利途径。

　　据了解，东方电子民事赔偿案的诉讼时限是2005年初，届时，参与起诉东方电子虚假陈述的投资者还应有所增加，显然目前所粗略统计的2亿元标的还不是最终数据。刚刚把10亿多元炒股收益从“其他应付款”账目转到资本公积项下的ST东方，还将面临怎样的未来呢？

　　市场监管者的两难处境

　　然而，对于在市场整顿规范的浪潮中付出了巨大代价的广大市场投资者而言，ST东方身上所出现的“高高举起、轻轻落下”的结果，实在有点出乎意外，难以让人接受。

　　广州博信的周建新以“新版推倒重来”归结了ST东方身上所发生的一切。他认为，管理层近年加大了对黑庄和上市公司监管的力度，加上一系列的政策因素影响，股指从2001年的最高点2245点下跌到去年下半年的1307点，下跌幅度达到42%，中国证券市场迎来了第一次的“推倒重来”！而如今，随着市场的回暖以及上市公司业绩的持续增长，管理层的“发展中进行规范”取代了以前“在规范中发展”的言论，在过去的三年里，为拨乱反正、整顿市场，无论管理层、市场投资者还是上市公司以及黑庄都已经付出了巨大的代价，造假的成本已经成为过去式了。受ST东方的影响，市场有望再次回到投机气氛十分浓厚的资金推动型行情中去，第二次的“推倒重来”有望再现！

　　有业内人士提出，对东方电子的处理方式无疑有利于上市公司的持续发展，有利于民事索赔案的投资者。但是，像东方电子这样大案的处理，不只影响到东方电子一家上市公司，还将影响到亿安科技、银广夏、甚至未来同类案件的处理，东方电子开了这样的头，监管部门下一步该怎样走呢？也许，这一次监管部门没有采取直接处罚的方式，而是以地方审计部门的名义，委婉曲折地发还了10亿多元炒股收益，也是为自己留下一点未来处理空间吧。

　　另据不完全统计，自1999年至2002年12月，证监会共立案220件，结案192件，对92个案件作出了行政处罚，有104家机构和270名个人受到了警告、没收非法所得、罚款、暂停资格或撤销从事证券期货资格等各种行政处罚，罚没款总额达14.9亿元。但真正入账的罚没款并不多，其中玄机让人费思量。