行业景气催生主流板块 分享结构性牛市注意三点

　　本报记者 陈君明

　　今年“1.14”的巨量长阳，干脆利落地结束了长达两年的漫漫熊途，市场重拾信心。“3.27”又一根巨量长阳，将部分悲观投资者的怀疑、观望、犹豫也抛到了爪哇国。中国证券市场的投资人正在面对新一轮的牛市，连非典疫情的狙击也无法逆转。时至今日，应该没有人再怀疑。中国新一轮经济增长期的到来引发了本轮牛市，行业景气催生了主流板块，成 为市场的共识。

　　一个共识，引出三个问题：第一，新一轮经济增长期将持续多久？第二，本轮牛市能走多远？第三，本轮牛市表现为怎样的市场特征？换句话说，买什么股票才能多赚钱？

　　本轮牛市与宏观经济走势的联动性前所未有地紧密，前两个问题其实是一个，可以说，新经济增长期持续多久，牛市就将持续多久。年初，经济学界对宏观经济走势的判断还有些许争议，持谨慎态度的人还不敢确定2002年的景气复苏代表着新的经济增长期的到来。今年一季度统计数据一出来，争议一下子消失了：GDP增幅达到9.9%，为1997年以来同比最高增速；工业行业整体景气度创新高，达到128.15，工业企业实现了速度、质量、效益的“三统一”。金融方面，存贷款猛增，货币供应充足，多年来的通缩阴影在淡去。这些数据在2002年的好基础上又跃升了一大步，年初国务院发展研究中心课题组提出的“中国新一轮经济增长期到来”的论点得到各方的认同。

　　虽然经济学家对中国经济增长的解释有所差异，但有几个认识基点是共同的：第一，中国拥有世界最多人口的内需市场；第二，中国以庞大的廉价劳动力市场和教育基础，在国内外投资的推动下，正在成为“世界工厂”。因此，中国的经济增长具有强大的内在动力。1993年以来，中国经济经历了宏观调控、亚洲金融风暴及洪水等自然灾害的考验，这些年中，体制的转型，产业结构的升级，居民收入的提高，多年的积极财政政策，入世的正效应，都在给中国经济加力，从而积蓄了增长的强大爆发力，使中国经济终于在新的起跑线开始了加速度的起跑。这一跑，非同小可。

　　认识中国经济，还有一个重要的基点，就是中华民族创造财富的巨大热情和能力。改革开放以来，每一次思想解放、体制的改善和创新都成为增长的巨大推动力。中共十六大提出全面贯彻“三个代表”重要思想，提出“放手让一切劳动、知识、技术、管理和资本的活力竞相迸发，让一切创造社会财富的源泉充分涌流”，对于解放思想、解放生产力将产生不可估量的作用。4月份，在本报协办的“中国金融改革与发展高级论坛”上，一位金融监管部门的负责人就支持中小企业发展发表了专题演讲，透出了重要的政策信号。长期制约经济增长和内需扩大的“三农”问题，则被新一届政府列为首要解决的问题。长期经济增长的新的推动力已清晰可见，增长空间之大也有目共睹。国务院发展研究中心课题组认为，本轮经济增长期将持续10年，甚至是20年、30年。

　　回答第三个问题，即本轮牛市的特征，首先要看本轮经济增长周期的新特征。我国目前人均GDP已经超过1000美元，按钱纳里的“多国模型”理论，正处于工业化的中后期，会出现结构的剧烈转变，一批行业增长景气快速提升，形成增长景气的“贫富分化”局面。正如这个模型所描述的那样，经过多年来的产业结构调整、升级，从2002年起，通信设备和计算机及电子设备制造业、交通运输设备制造业、化学工业、冶金工业、通用设备制造业和纺织工业六大行业脱颖而出，成为拉动增长的主导行业。今年一季度，六大行业对整个工业生产的贡献率达到55.1%。前两大行业中手机、高端家电、汽车等产品的增长，每一个人都感受得到。出口方面，机电产品出口猛增近五成，不复过去一提“MADE IN CHINA”，就是鞋子、T恤、布娃娃的印象。

　　行业景气在证券市场得到及时的反映。本报统计显示，深圳市场从“1.14”至5月27日，制造业、运输仓储、金属非金属、机械设备、金融保险等板块涨幅居前，最高的达27%，远高于8.85 %的深综指平均涨幅。龙头品种最高涨幅已达133%，而同期沪、深两市却有445只股票走出了下跌行情。可以确认，以绩优蓝筹为主线、行业景气为脉络的价值投资时代真的到来了。国民经济的主导行业，就是股市的主流板块；主导行业中的主流企业，就是股市的龙头品种；夕阳产业、不景气的企业，则将被投资者遗忘。这种市场特征，我们称之为“结构性牛市”。

　　分享结构性牛市，就是分享中国经济增长的成果。这就需要投资者以理性和知性主导自己的投资行为，重视行业资讯，关注上市公司基本面，从行业成长中发掘主流行业、龙头企业，才能抱得黄金归。