市场人士建议完善发股方式 应考虑市场承受能力

　　统计资料显示，今年一季度只有14家企业在上海证交所发行新股，发行新股总数为70700万股，平均每只新股发行股数仅有5050万股。与此同时，又有不少企业上市意愿强烈。因此，有业内人士建议，在充分考虑市场承受能力的前提下，对现有新股方式加以完善，如是否可以采取将小盘股相对集中发行、放慢节奏的办法来解决上述矛盾。

　　对于准备上市的企业来说，目前一个企业在通过发审委后最少还要等上7个月才能上市 。按目前的上市节奏，随着时间推移，将出现一家企业从申请发股到最终上市需要历时1至2年的状况。如此长时间的耽搁造成了一系列后果：首先是抬高了企业上市的成本，一些企业的发行审计一做再做，募股说明书一改再改；其次是许多企业发行时所处的市场环境、行业情况在与申报时相比都发生了很大的改变，由于错失了发股筹资的最佳时机，许多上市公司上市不久便不得不改变募股资金投向；此外，一些企业发行时的市盈率与申报时已大相径庭，最近星马汽车以6倍超低市盈率发行便是一例。

　　对于证券公司、会计师事务所、律师事务所等中介机构来说，由于新股承销实行通道制，每家券商承销通道都很有限，必须发完一家，才能新辅导一家。预备上市企业的大量积压，令券商承销业务通道堵塞，影响了一些大券商的投行业务开展。企业发行周期延长，还造成了会计师事务所、律师事务所等中介机构的重复劳动。

　　新股发行如何做到既解决排队问题，又不给市场带来过多的震荡。有业内人士建议，可否采用集中发行、放慢节奏、提高中签率的办法。

　　具体地说，就是将目前无论融资规模大小、一律每周一只的发行节奏，改变为“打包发行”。即在根据市场情况确定一段时期内发行总规模后，将数家小盘股公司新股集中发行。据了解，目前已通过发审委、正在等候发行的企业中，60%企业的募集股本少于5000万股，其中20%企业的发行前总股本小于5000万股。对于这些小盘股，可以采用“打包发行”的办法，以解决这些企业的融资问题。

　　在发行方式上，有人士建议在保留新股配售的同时，提高一级市场资金申购新股比例。新股配售曾被认为是促使一级市场巨额认购资金进入二级市场的一剂良方。但从去年以来的实施情况看，其效果并不理想。一级市场巨额认购资金的性质，决定了这些资金不会涉足风险较大的二级市场。新股发行以配售为主后，这部分资金中的大部分离开了股市，转而选择债券等其他保守型投资工具。同时，由于新股配售中签率不高，分摊到每位投资者的收益实际上很少。集中打包发行，肯定将大大提高配售中签率。

　　当然，业内人士提出，不论发行方式如何改变，首先应充分考虑市场的承受能力。一次集中打包发行后应让市场有充分休养生息的时间。

　　(上海证券报记者 张炜)