这是个令人头痛的难题。虽然湘财证券已经向诸如湖南五凌水电开发有限责任公司等公司成功转让了大份额的基金天华,但到目前为止,湘财仍持有约3.1亿份的基金天华,占基金天华总份额的比例约为12.38%。这个比例是与有关规定相矛盾的。

　　湘财证券是基金天华发起人与扩募配售协调人,因在基金天华扩募过程中,原持有人大量放弃配售部分,湘财证券与其他发起人不得不认购剩余的8.48亿份基金单位。其中,湘财认 购份额高达8.12989541亿份,占基金总份额的32.52%。

　　发起人大量包销基金扩募部分,是自1998年证券投资基金试点以来在规范原有投资基金相关市场操作中首次发生的异常事件。虽然根据相关文件,湘财因扩募认购而持有32.52%的基金天华并不违规。但是有关规定显示,除保险公司外,单个投资者持有某一基金的份额不能超过基金总份额的3%,超比例持有的投资者必须在基金上市之日起6个月内按规定将所持份额调整至3%以内。而目前湘财超比例持有基金天华已经超过了6个月。

　　如果此时要求湘财强制调整,势必对基金天华的挂牌交易活动产生重大影响,不利于维护封闭式基金挂牌交易活动的正常秩序,也不利于保护基金天华全体持有人的合法权益。事实上,虽然湘财还没有在二级市场上大肆抛售基金天华,但湘财的超比例持有已对基金天华的二级市场走势产生了负面影响。目前基金天华单位净值约为0.9408元,昨日收盘市价仅为0.85元,贴水率达到了9.65%。在目前的基金市场,这个贴水率是比较高的。

　　引人注意的是,基金天华现象已不是个案。今年就先后出现了海通证券超比例持有基金安久与基金景业,广发证券与中信证券超比例持有基金科瑞的类似事件,其中,海通证券持有的基金景业份额高达24.79%。更令人不安的是,今年新发行的基金如基金科瑞也出现被承销商包销的现象,而且今后基金发行出现包销将是极为可能的事,包销就必然会出现超比例持有。如何解决现实与既有法规的冲突,确实需要有关方面加以重视。

　　据了解,当前有关方面认可超比例持有的证券公司可通过两种方式减持基金份额:一是通过协议转让的方式,即通过非交易过户方式向其他投资者转让基金份额；二是在基金扩募部分上市2个月后,通过交易所挂牌基金交易系统减持基金份额。但如果在市场不景气的情况下,接盘寥寥。那么正如前文所说,强制减持势必影响其他基金持有人的利益。

　　正因为如此,有业内人士建议:放宽基金持有人持有基金的限制。毕竟基金市场已经进入买方市场。放宽限制,有利于投资者集中资金选择好的基金,更有利于基金市场的优胜劣汰。至于基金持有人的风险防范,也应该由基金持有人自己控制。单一的份额限制,既影响了基金发行过程的创新,也限制了社会资金进入基金的自由。如果放宽了限制,基金天华的难题也就自然可以迎刃而解了。

　　(记者杨大泉)

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