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　　主持人：“五一”临近，沪深股市还会有大行情吗？中小投资者“五一”期间应该持股过节还是持币过节呢？国信证券肖建军先生今日作客新浪网，与大家进行交流。

　　肖建军：先从今天的大盘走势开始谈起，今日两市大盘在持续多日的调整以后，今天 最终还是击穿了半年线，有向下破位的一种趋势，早盘下跌14个点。对于近期市场出现的比较强烈的观望气氛和多空僵持的局面，相信很多投资者同我一样，感觉越来越不安。其实在僵持当中多空力量已经发生了逐步的消长，由于看空的证券投资基金始终不愿积极进场，而看多的投资者在上行乏力的折磨下逐步丧失信心，因此多空力量发生了某种程度的逆转。从今日媒体上的信息来看，没有太多的利空消息，因此可以说大盘下跌完全是因为多头的斗志已经被消磨掉了。从这个走势来看，短线市场展开预期中的新一轮上攻行情的可能性大为降低，在节前的交易日当中，大盘将向下寻求支撑。为什么大盘会走出这样的走势呢？我们在此仔细分析一下最近的市场走势，就可以发现，除了直接的因素是年报和季报密集披露和新股扩容的压力以外，我们重点看一看市场环境发生的一些变化，有哪些不利于大盘走强：第一个因素，目前市场的投资信心建立于政策利好的预期上并产生较大的依赖心理。从一月份见底反弹以来展开的上攻行情，始终是在政策利好的推动下展开的。尤其是三月份的两会行情，不断出现政策利好，管理层包括专家、学者、官员唱好股市的言论也不断于耳。在这样的背景下股市才走出1300多点到1700点的反弹行情。但是随着行情的演绎，多头的力量始终难以摆脱政策面的制约，一旦出现政策利好的时候，市场就就发力上攻，一旦政策利好效应被消化，股市就出现相应的调整。这一种市场看多的信心完全依赖于政策的倾向，就有可能导致一旦政策利好不能对市场的走强提供持续的推动力的时候，市场的强势就难以维持，这是制约大盘走强的一个因素。第二个根本上的因素，应该说是证券投资基金的动向。在这轮行情启动的时候，因为前面的涨幅比较好的股票主要是一些亏损股、问题股，这部分股票证券投资基金是不宜介入的。没有抄到底部，让他们来抬轿的话，就要求行情有足够大，否则他们宁愿错过，不愿做错！但是由于这次行情的背景更多是政策的刺激，因此从目前的反映来看，应该说包括证券投资基金、证券公司在内的市场主流资金对市场未来行情的走势不是很乐观。因此，在行情演绎的过程中，基金增仓不是很明显，而基金重仓股的表现也不是很好，这里我们可以以深市的房地产的绩优龙头股深万科的走势作为例证。

　　证券投资基金对行情不看好就使得整个市场的资金面处于一种非常窘迫的境地，就使得行情的发展缺乏资金面的强力支持，市场的资金供求不象投资者所预期的那样乐观。第三个因素是政策面近期出现的变化。四月中旬以后政策面应该说也推出了一系列的举措，但是以我个人的分析，政策的主要方面还是在规范市场的考虑多一点，对股市走强的刺激显得少一点。第一个是佣金浮动制的实施，这一点很多投资者认为对市场来说是比较大的利好，如果我们注意分析，其实早在佣金浮动之前，对于大资金来说已经享受了券商的让利或者折扣，它的资金成本本身就已经很低了。因此，所谓的佣金下调和浮动实际上只是对中小散户有一定利好。但是在股市不好的情况下一旦买进就面临亏损，即使佣金降为零，投资者也不太可能盲目的介入。因此佣金浮动更多的效果还是对市场交易条件的市场化和规范。第二个是新股配售的利好，目前已经在进行技术测试，现在市场预期在五月份之后推出的可能性比较大。但是目前投资者比较关心的，比如说新股配售的比例问题，是否所有的新股上市都实行强制性的配售？这种最关键的问题始终没有一个说法。因此，我觉得如果投资者把市场走强的信心完全建立在这一个利好上面，一旦利好将来出来的时候在某些方面出现打折扣的情况，很有可能利好变成利空。第三、这一轮行情的下跌最主要的动力是前期强势板块的回落，以深深房、珠海星光、北方五环为代表的大跌也和最近的政策环境有关。在四月中旬的时候，证监会成立了上市公司重大资产重组委员会，目的就是进一步规范上市公司的资产重组行为，同时为完善退市机制还打算制定重大违法行为的公司直接退市的办法。这就使得象问题股、亏损股重组的炒作风险大为提高，因为你很难判断这些股票，(上市公司多多少少都有一些违法违规的行为)哪一只股票会成为新的退市政策的牺牲品，突然退市。政策监管的加强使得市场热点的溃散，尤其是深深房的走势能够说明问题。

　　第四、QDII的实施，目前有一些传闻，说QDII的实施是很快的事情，虽然史美伦也谈到QDII的实施没有时间表，但是国内股市政策的变化从来都是难以琢磨的，市场在这一方面有较强的的预期，这一点反映在B股的持续下跌上。

　　通过以上的分析，我个人感觉，前期由于政策利好的刺激下所建立起来的市场的乐观情绪和本身不是特别强的投资信心，随着政策面的变动和市场的波动，这种信心和乐观的气氛正在逐渐地打折扣。

　　在大盘进入节前比较敏感的时候，由于125日均线一直受到考验，又没有明显的市场热点能够刺激大盘走强，有可能使整个市场的多头能量在观望牛皮的气氛当中消磨殆尽，大盘出现短线急跌的可能性大为增加。这种风险投资者还是要引起足够的注意。

　　最后的一个问题，我个人有一种感觉，我们的投资者对于管理层稳定市场政策的理解和管理层本身的理解是否存在一种分歧？如果这种分歧存在的话，我想对于大盘的走势会产生比较大的影响。从管理层反复强调证券市场要稳定、要发展，对投资者来说，可能就意味着股市要涨，因为对投资者来说，股市不涨就跌，你如果不要它跌就只能推动它涨。这种理解可能和管理层的初衷有南辕北辙的背离，如果说这种背离有可能存在的话，那么说1700点到底是市场一段时间的相对高点还是相对低点的判断上，也许要有个重新的认识？

　　股市如果出现破位下跌以后，后市如何判断？上面所谈到的观点可以供投资者做一些参考。

　　主持人：招商银行为什么阴跌不停，该股何时能介入？

　　肖建军：招商银行定价在十元多，在所有的银行股当中最低，应该有可能站稳，为什么站不住？我个人分析这和机构对市场的看法有关。招商银行上市的时候，股市反弹到1700点，如果机构看好招商银行上市第一天的走势，等同于它看好当时的市场指数，也就是说1700点还有进一步的上升空间。但是如果机构是相反的观点，就是在1700点的时候，认为股市是处于相对高位的话，即使招商银行定价是10块多，也只有下跌寻找支撑的份。所以招商银行反映了市场主流资金对大盘的看法，其实招商银行上市以后，在大盘下跌6%的情况下个股股价跌幅基本上达到10%。因此，我认为目前的走势不一定能反映公司的投资价值，却能够反映机构对市场的看法。

　　主持人：五一前作为散户来说如何操作，是应该持股过节，还是应该持币过节？

　　肖建军：就是因为大家都是散户，资金量不是很大，在大势不太明朗的时候，我建议尽量轻仓过节比较合适，即使有的投资者套牢比较深，也要适当的控制仓位。也许股价已经有比较大的回落了，如果你感觉心里难以安稳下来的话，对跌得不太多的，或者不太看好的股票还是应该适当地减仓，保留一定的先进以应对大盘的变化。

　　主持人：今天的点评到此结束。谢谢。

　　责任编辑：Jafei

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