基金业世纪嬗变

　　世纪伊始，中国基金业被《基金黑幕》引发的强地震推入舆论鞭笞的地狱，这个曾被管理层赋予历史重任且备受呵护的金融业新贵群体性地跌进了信用泥沼。被踢下神坛的基金业开始世纪嬗变：从贵族走向平民、急剧裂变扩容、联姻国际巨头制造混血儿……沉沦与崛起成为中国基金业在世纪之初的命数。

　　今年股市熊途令基金经理尝尽生存之艰险。据各基金近期公布的净值显示，基金净值大缩水已成定局，相当部分基金已跌破面值！基金也是看天吃饭，并非战无不胜的天神！

　　从神坛步入沼泽

　　尽管“大量对倒、对敲及高位接货”等恶行早已不是业内的秘密，但媒体的实证性披露无疑将基金业抛进了强地震震中。中国14家基金管理公司被无情地撕毁了神秘而神圣的面纱，金融业新贵成为众矢之的！伴随着跨年度的大辩论，市场开始强烈挑战有关监管部门一直提倡的“大力且超常规发展机构投资者，以稳定市场”的坚实基调。基金业这个曾享受“定向配售”等特殊待遇的机构投资者群体竟如此之“黑”，可能监管层也始料未及————在《基金黑幕》发表后近一个月内，监管层有关负责人还坚持“超常规发展机构投资者”的论调，并对《基金黑幕》披露的情况未加调查。上交所研究中心主任胡汝银将此归结为证券市场基本制度安排不到位进而导致健全的基本游戏规则的缺失。

　　中国证监会经过历时四个月的专项调查，终于发布了一条“爆炸性新闻”————仅两家基金管理公司未发现异常交易行为！博时则首当其冲地成为《基金黑幕》的牺牲品！然而市场普遍预期的处罚结果————基金经理被终身禁入基金业并被责令承担民事赔偿责任甚至刑事责任；基金管理公司有关责任人应被株连；交易所一线监管的责任何在等等————并未发生。仅见的行动只是有关基金经理被换岗而已，基金管理公司安然无恙。中国证监会对博时行为的界定也仅仅“点到为止：“对某些股票买卖的报价与相关股票在同一时间段内的市场成交价明显有差异。”自3月底中国证监会宣布对博时立案调查至今，处罚结果仍迟迟未定。全国人大代表《投资基金法》小组组长王连洲近日透露了监管层的难处在于有关法律法规的界定不清晰，可操作性差。

　　因此，市场认为基金黑幕远未揭开。

　　尽管市场对预期的结果未如期兑现而抱憾，但希望仍然在闪现———————7月9日，因向媒体提供“素材”作为向基金业进攻“炮弹”的嘉实基金管理公司总经理洪磊正式走马上任中国证监会基金监管部副主任。市场普遍将此事件视作一种象征性的胜利，监管部门处理“基金事件”的一个风向标。更有市场人士认为，基金业将步入“洪磊时代”，基金业将从此走向阳光地带。

　　但是强烈的异音远未歇止。一个令人心寒的事件便是在洪磊履新之际，《基金黑幕》素材的原始记录人上交所赵瑜刚被迫走出上交所。

　　基金业的整肃应进行到底，规范与发展应为监管部门不可偏颇的两面大旗。事实证明偏颇之举的危害之烈：基金景福和基金景宏“踩雷事件”再次引爆基金业的职业操守危机。

　　中国基金业已从神坛步入信用沼泽。　　

　　从贵族贬为平民

　　刚满三岁的中国基金业因高门槛且享有种种特权而曾被誉为金融界新贵。刚一出生，基金即享有新股发行定向配售权。在审批额度制下的牛市中，这无疑是有关部门专为基金定制的“天上馅饼”。此项特权虽已于去年砍除，但基金们仍可以享受“预交20%定金”申购新股的特权，基金凭借庞大的资金及特权往往能抓住短期暴利机会。

　　于是乎，被《基金黑幕》困扰得焦头烂额的基金今年抛出了有史以来最大的“红包”————向投资者大派红利，现金收益分红高达159亿元！新贵们出手异常大方。

　　但是今年股市熊途令基金经理尝尽生存之艰险。据各基金近期公布的净值显示。基金净值大缩水已成定局，相当部分基金已跌破面值！基金也是看天吃饭，并非战无不胜的天神！

　　开放式基金的面世更令基金公司彻底落入平民阶层。被称为中国基金业划时代产品的开放式基金终于在中国“入世”前三个月诞生，华安基金管理公司因成为中国首只开放式基金的发起人和管理人而大大风光了一番。媒体连篇累牍的报道令华安基金管理公司大赚眼球，华安创新首募的火爆更令其赢得连片叫好声。但是随着第二只开放式基金南方稳健成长遭受冷遇，市场开始质疑基金的新贵高傲的资态————将自己视作“不愁嫁的皇帝女”，仅仅从便于自己销售和管理的角度制度诸多不利投资者的条条框框，新贵尚未适应如何放下架子吆喝着推销自己。于是，南方稳健成长之后，华夏成长开始被迫以平民的身份走向普罗大众：降低最低金额及申购费用、将代售网络扩展至全国、利用广告营销……然而基金业毕竟尚未完全脱尽贵族气息，并未真正学会海外基金的全方位营销手段。一脚踏进“战国时代”的基金管理公司将被迫尽快学会像“保险代理人”那样游说客户。

　　业内人士预期，随着开放式基金成为基金业的主流，赎回乃至清盘的压力将迫使基金管理公司使尽浑身解数留存原客户并吸引新客户。基金经理除在投资上展开生死博弈以硬业绩指标招揽客户外，必将向投资者展开软性诱惑攻势，如产品更个性化、服务更人文化等等。

　　如果开放式基金是基金业自我颠覆贵族身份的手段，基金业先于对外开放而于今年实行对内开放政策则是有关管理层有意降低基金贵族身份的外力。“好人举手”制度下，基金业将急速扩容，目前已有80多家机构递交了自律承诺书。明年初起，新军大量涌入更将加速基金业平民化进程。

　　从纯种到混血儿

　　中国“入世”，基金业成为中国资本市场对外的开放最前沿领域。因循有关政策，合资基金将大行其道，基金业将由纯种时代迅速跨越到混血儿时代。

　　有关人士透露，《中外合资基金法》草案已拟定，正报送国务院审议。在合资基金法尚未出台的情势下，预测大势的中外资券商早已先行一步，从技术合作过渡至资本合作。短短两三个月内，已有18家券商和基金管理公司纷纷与国际资产管理公司巨头订立国际婚约，拟成立合资基金管理公司。这些券商和基金管理公司都不约而同地表示要力争挤上合资基金管理公司的头班车。不仅如此，记者采访获悉，几乎所有的券商和基金管理公司及其它有意发起设立基金的机构均在谋求与洋同行携手联姻。合资成为目前基金业最热的大潮。

　　在基金业的积极行动中，合资基金已是呼之欲出。

　　“合资是国际化进程的必然”，国泰君安董事长金建栋在谈及其与德国安联成立中外合资基金管理公司联合工作组的目的时如此坦言。此人士称，“入世”后，国内现行的基金管理模式和操作手法将面临严峻挑战，近期市场的大调整已经提前给券商上了一课。而合资基金管理公司将引致人才竞争的加剧和人员素质的提高，并改变目前基金的投资理念和投资风格。合资基金的加盟更将加剧中国基金业本身的竞争，引发激烈的兼并。“站在巨人肩上攀高”是中方合资的主要动机。国通证券陈爱学认为，现阶段中方更看外方的营销策略、技术手段和风险管控经验。“河上有桥，何必摸着石头过河？”平安董事长马明哲的“名言”常为基金业用以注解“合资热潮”的动因。

　　当然，外资基金业看重的则是中国未来高达数几万亿的企业年金和保险资金及社保基金等巨大的市场空间。而国内基金业的人脉及网络优势为外资所缺乏。尤其是在政策还未完全放开的情况下，外方选择优质的中方进行合作，不失为上佳选择。富通集团上海首席代表阎小庆称，欧洲资产管理公司对一个地区的投资有长期的战略考虑，而一个成熟的外国基金管理公司未必能在新兴的中国市场上成功，因此与中方合作并获取经验是外方的目的。

　　与海通联手的富通更希望在政策允许时将中国社保基金推向国外。一家中方券商负责人称，在有限的政策保护期内，外方正利用其技术和管理经验优势借道中方“抢占滩头”。眼下，中外双方都在渴望合资基金法规的尽早出台，以可明正言顺地“缔结良缘”。　　

　　多位基金研究人员指出，在认同中国基金业“习洋技以与之抗衡”的同时，不必强化外国同行的侵吞之心。强力挤压才能迫使中国基金业自我提升。

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