文/华泰证券

　　最近两年年末最后一个交易日，涨幅居前十名的个股中，基金重仓个股占据绝大多数

　　自1998年开元和金泰证券投资基金设立以后，证券投资基金始终在市场中起着呼风唤雨的作用，除联手重仓持有部分科技股外，年末最后一天基金重仓股翘尾也成了一道风景线，尤其是在基金规模越来越大的1999年年底和2000年年底，基金重仓股的翘尾对股指也起到了一定的支持作用。

　　以最近两年年末最后一天交易的情况来看，涨幅居前10名的个股中，基金重仓个股占据了绝大多数，而基金介入的个股普遍处于沪深两市涨幅的前列。1999年最后一个交易日，基金普丰持有的风华高科(000636)涨幅达到7%，其他如同益持有的铁龙股份(600125)，宝鼎持有的隧道股份(600820)，金鑫、普丰持有的天兴仪表(000710)以及金鑫持有的ST中华(000017)等均处在沪深两市涨幅的前10名。而在2000年12月29日基金重仓持有的个股表现更为突出，如汉兴、汉盛、汉鼎基金重仓持有的济南百货(600807)涨幅也超过7%，普丰、普惠、裕隆、兴安持仓规模达到1350万股的罗顿发展(600209)，普丰、普惠、普华持有的凤凰光学(600071)，汉博持有的云大科技(600181)，景福持有的隆平高科(000998)，普丰持有的北京化二(000728)，天元、景博持有的通化金马(000766)，裕隆、裕阳持有的海虹控股(000503)以及同益、兴华、同盛持有的一汽轿车(000800)等均居沪深两市涨幅的前10名，并带动了同日股指的大幅上扬。历年的基金重仓股翘尾现象能否在今年重演，我们认为必须对此加以具体分析。

　　基金重仓股发生翘尾现象应从两方面来看：一是其可能性，由于基金规模越来越大，同一基金管理公司管理的基金品种也不断增加，使得证券投资基金交叉持股，重仓持有部分个股成为可能，而正是由于重仓持有了部分个股，使得基金对股价的控制能够游刃有余，这为其年底翘尾创造了极大的可能。其二，基金管理公司为了营造上佳的经营业绩，增加其资产管理的市值，也有必要对一些仓位较重的个股年底发力，使得其经营业绩能够有所提升，而在年底，基金作为相当规模的证券投资机构，也顺应了市场的要求和投资者的愿望，在年末最后一天拉升股指，从而使投资者对来年寄予更高的希望。几年来，基金作为管理层重点扶持的对象，同时也作为稳定证券市场的重要力量，未来将会得到更大的发展。但是对基金经营的思路以及管理层对基金的管理出现了根本的变化，尤其是在今年基金黑幕被公布以后，管理层加强了对证券投资基金的管理，可以预计未来对证券投资机构仍将进行进一步的监管。因此，今年年末的基金持股翘尾现象与往年相比将会有所不同。

　　从历年大盘走势的年底特征来看，1999年年底股指在最后一个季度一路下行，沪市综指从接近1700点跌到1300点左右，市场人气极度低迷，成交量也极度萎缩。年末前的最后几个交易日，两市股指有止跌回升迹象，在此情况下，基金充当了两市大盘上扬的先锋，率先启动科技股，为来年网络股的崛起打下了伏笔。而2000年年底，两市大盘在高位持续震荡，出现了横盘整理，沪市股指在2100点以下明显收敛，年末前的最后一天股指突然发力，其主要的领头羊依然是基金重仓个股。这两次基金持有个股的较好表现，也反映出证券投资基金的资金运作风格得到了市场的认同和追捧，其投资理念也较为深入人心。今年以来，随着对基金的监管，基金重仓持有的个股普遍跌幅较大，基金的经营业绩明显不如往年，其交叉重仓持股的迹象明显减少，取而代之的是，基金选股较为注重企业的基本面分析，另外某种情况也说明，基金的选股思路正在出现转化，到目前为止仍未完全成形。从基金的介入品种来看，科技股、绩优股和次新股普遍成为基金锁定的目标。

　　随着年底的来临，尽管今年基金总体运行状况不尽如人意，但年底基金持仓个股出现翘尾现象还是可以看得见的，主要是由于目前相关的基金仓位较轻，新设立的证券投资基金资金也较为充裕，在目前两市股指相对较低的情况下，基金重仓持有的个股在年末最后一天有所活跃的可能性极大。只是这种活跃与以往年度基金持有个股普涨，成为市场当日的主流板块有所不同，由于基金对于某只股票相对来说仓位明显减轻，其最后一日拉升对其业绩和市值的变化影响不大，而拉升的主要意义最多地体现在呵护市场的人气，给投资者以新的期望。对于哪些个股有可能在此次翘尾行情中表现突出，我们认为从以往的经验看，“普”字头基金、“汉”字头基金、“金”字头基金持有的个股表现可能最为明显，其他如“裕”、“同”、“景”字头基金持仓个股也应值得关注。从板块表现来看，绩优股中的青岛海尔(600690)、春兰股份(600854)、五粮液(000858)等，科技股中的中兴通讯(000063)、金瑞科技(600390)等，次新股中的天科股份(600378)、上海家化(600315)、国栋建设(600321)等有较好表现的可能性极大。

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