随着中国经济融入世界经济一体化进程和入世的成功，国际证券界将同民族特色的中国证券市场不断撞击和融合。入世后中外合资基金、证券公司呼之欲出，有评论家指出国外证券、基金公司资产规模如何惊人，投资理论如何领先，大呼“狼来了”，不免使国内公司心里无底，惴惴不安。但根据我们的经历和观察，有几点是可以注意的。

　　外国基金公司管理着天文数字的资产，似乎实力超群。然而有心人会注意到一点----这些洋大款炫耀自己的规模，却极少提及其多年投资回报率这一衡量业绩的标准。这一点上洋人们就羞答答了。基金管理业有个与其他行业不同之处：客户追求的是效率，而不是规模。你如果知道美国绝大部分基金扣除费用后的净收益率没有超过股市指数这一事实，笼罩在国际基金公司头上的神秘光环自然就暗淡了，水平不过如此也。

　　各国证券市场由于社会制度、经济规律、投资者行为、法律法规等等因素，决定了股票市场差异很大，这一点本文前面已有介绍。纵然美国第一流基金经理要来投资中国股市，其方法也会有极大变化才能适应中国市场，这个过程至少3年。考虑到老外中文水准和对中国社会的认识，唯一现实的选择还是靠中国人来管理投资。入世后其实还是中国人对抗中国人，最多利润归外国资方而已。聪明人如巴菲特，干脆不参与非本土海外市场的投资(看来来华的洋基金试图在这一领域要挑战巴菲特这位大师)。在资产管理行业，外资进入到底创造什么财富？对中国人怕是弊大于利，不存在以技术换市场的情况。

　　显然国内投资界也在同国际接轨，一些海外舶来品如复杂玄奥的数理模型开始在国内市场运用起来。某位海外归来掌握了先进投资数学模式的经济学博士，在国内基金公司中大量使用90年代国际水平的模型去选择中国股票和构建组合，但以失败告终。令人遗憾的是这些令普通投资者看不明白的东西，在其发源地也令人不敢恭维(案例就不深究了)。请听巴菲特如是说：“我从来不用任何带希腊字母的数学公式！”(指任何初中以上的数学公式)彼得林奇说：“我最复杂的数学计算工具就是一个只有加减乘除带指数开方功能的计算器”。当然在世界名牌大学、证券研究机构中仍有专家们在孜孜不倦地深入研究高深的数学，试图解开投资学的难题。可爱的金融数学家们，在物理研究所、医药研究所、化工研究所等其他研究领域中的成果对社会财富创造、对把握公司投资价值要比数学成果恐怕有用的多。

　　在自然科学领域如计算机、制药等高科技产业，跨国公司有研发优势；在基金投资这一社会行为中，中国人至少在中国股市上占有一定天时地理。比如在军事对抗中美军有先进高科技装备优势，而在投资竞赛上中外双方的装备可谓几乎一样，绝不存在什么国际技术优势。在该行业中少数几个一流投资高手决定竞赛的成败，其他因素一概不重要。

　　(《上海证券报资本周刊》唐潇武)

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