11月14日，中国证监会和外经贸部联合发布《关于上市公司涉及外商投资有关问题的若干意见》，对外企上市行为予以规范。至此，被市场关注多年的外企上市问题终于有了明确说法。此后仅仅数日，上海市外资委即透露，目前仅上海已完成股份制改制工作、有意向上市的外企已达14家。

　　上市条件更加宽松　与以往有关文件相比，《意见》对外企上市的规定条件变得更加宽松。除了对“按规定需由中方控股(包括相对控股)或对中方持股比例有特殊规定的外商投资股份有限公司，上市后应按有关规定的要求继续保持中方的控股地位或持股比例”作出原则性规定外，对上市后外资股比例的要求已明显降低，即只要求外资股占总股本比例不得低于10％。另外，在含有B股的外企申请其非上市外资股上市流通的条件中，对于上市后外资比例低于总股本25％的，也只作出缴回外企批准证书和进行有关变更手续的规定。此外，对于外企受让境内上市公司非流通股，《意见》规定，“应按《外商投资企业境内投资的暂行规定》规定的程序和要求办理有关手续”、“导致上市公司外资比例低于总股本25％的，该上市公司应缴回外商投资企业批准证书，并按有关规定办理变更手续”、“暂不允许外商投资性公司受让上市公司非流通股”。显然这为今后外企通过低成本买“壳”上市扫清了障碍。同时外企境外上市获得政策性突破，规定符合条件的外商投资企业可以在境外发行股票。

　　可望营造多赢格局　允许外企上市无疑具有深远意义，它是中国加入WTO后资本市场走向开放的必然结果。业内人士普遍认为，外企上市可望营造一种多赢格局。国内证券市场长期禁闭的大门向外企开启，将对中国证券市场带来多方面的影响。

　　首先，上市公司结构将发生改变。众所周知，我国股票市场大多数上市公司是由国企改制而来。国有控股上市公司存在着股权结构不合理、法人治理结构不完善等缺陷，国有企业出资人严重缺位，致使上市公司问题不断。外企境内上市实质上是非国有经济成分注入国内资本市场，这将有助于稀释国有股权在证券市场上所占的比重。同时随着一批运作规范、业绩良好的外企进入中国证券市场，将为中国证券市场注入新鲜血液，同时进一步加大国内上市公司的竞争压力，促使国内企业加快提高自身素质，进而提升我国证券市场上市公司质量。　　　　　据悉，一些外企已进入改制重组阶段，它们的融资需求一般在15亿至20亿元人民币，如果能顺利上市，流通盘将在中上规模。

　　其次，扩大国内券商的投行业务机会。目前国内有外企近40万家，如此庞大的群体将为券商投行业务提供更多的项目资源和承销业务，进而提升券商投行业务利润。同时国内券商也将提升自身的投行业务素质，并将有机会积极探讨诸如混合招股定价模式、CDR等创新业务。

　　再次，提高管理层的监管水平。在开放的条件下，必须学习国际先进管理经验，与国际惯例接轨，建立起一个国际化、市场化、规范化的完备的市场监管体制。

　　此外，外企境内上市将为国内市场带来更多的资金，扩大证券市场容量，为投资者带来更多的投资机会。

　　外企纷纷备战

　　　据上海市外资委透露，目前上海已完成股份制改制工作、有意境内上市的外企已有14家，其中包括柯达、联合利华、米其林、光明乳业、永新彩管、斯米克陶瓷等，同时上海市外资委还在受理十多家知名外企的申请。而据不完全统计，目前国内有意在境内上市的外企已超过100家。这些企业大致分为三类：跨国公司、台资企业和香港上市的红筹股在内地分拆设立的公司。据资深投行人士介绍，与内资企业相比，外企上市虽然在重组、改制、辅导几个步骤上基本类似，但具体操作上还是有区别的。此外，值得注意的是，外企的大股东一般占总股本的90％以上，如何解决外资股东一股独大也是一个较为棘手的问题。当然，外企上市还涉及到产业政策、税收政策、资产评估、境内外会计审核等诸多环节，这都需要加以解决。　而据中国证监会称，将会同有关部门进行外企境内上市试点。考虑到上市辅导期等具体执行问题，估计第一家外企在国内上市最快也要等到明年。作者:陈郁

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