主持人：罗晓芳

　　嘉宾： 高清辉 国家信息中心宏观预测部对外经济处处长

　　银国宏 华夏证券市场部高级分析师

　　主持人：我们发现，今天有关市场的新闻层次不穷。从高层动态到市场新推出的制度，再到交易系统的逐步完备等等。都使人觉得今天的新闻格外丰富。今天最引人注目的要属全国人大副委员长成思危透露：基金法的起草工作已基本完成，目前正等待全国人大进行一审。同时他表示：考虑到目前市场的人气问题，设立二板的条件还不够成熟。财政部今天发布对基金会计准则的修改，在规范的同时，基金业同时也面临一个大的发展，对此高博士有什么样的看法呢？

　　高清辉：应该说这是一个好事，这表明法制在先行于市场情形之下，按过去时我国经常是摸着石头过河这样一个原则，经常是事情先做，然后出了很多问题，再出法律制止这些现象，这样就导致监管很大难度，而且导致很多浪费和混乱，那这次基金法有可能就说在基金是处于幼年阶段时候，就出了一个基金准则出来规范这一行为。如果将来证券市场发展，不管是基金本身还是证券市场，都建立一个比较良好的秩序。第二个影响是可能会引发证券市场一个较大的扩容，按最近规定来说，可能实行好人举手制。就说您自己举手，可能会保证纪律，在宽松的情况下，就可以成立基金，带来影响就说肯定是基金大规模的扩容，最终结果就会导致证券市场大的环节，因为最近就把不良资产、违规资金赶出市场，现在如果这个成立以后，明年成立以后这个法律导致很多基金进市的话，那就成大的后患，从投资者总体结构来说，建立一个比较健康的基础。

　　主持人：就说无论对基金业本身发展，还是对证券市场健康发展都是有一个很好的推动作用，银国宏先生，您有什么补充吗？

　　银国宏：首先觉得我非常同意高先生所说，我们要用规范市场力量来战胜整个市场不规范力量，这是在解决市场当中存在各种问题的最好办法，具体来讲，基金业有一个大的发展可能会有一些特点，首先来讲，就是形式可能会多样化，现在主要封闭式制约，以后可能会出现一些公司型的，更多的开放式，象私募基金的形式，对投资者来讲可以选择更多，第二个投资如果竞争比较激烈的话，投资风格可能会发生差异性，对投资者来讲，可能会有更多的选择，可能会有更多的基金，多样化投资基金，对投资者进行引导，我觉得对投资者是有好处，就过去来说，基金收入对投资者的投资思路是非常有借鉴意义的。

　　主持人：另外我们还注意到，国家经贸委副主任蒋黔贵表示：今后我们将进一步规范改制后的国有企业，来提高上市公司的质量，取信于市场。同时我们还注意到财政部连续发布了《企业会计准则—中期财务报告》以及拟订五项独立审计准则。目前市场上很多投资者都认为有些上市公司的质量不好，信息披露存在严重虚假现象这一系列的政策与制度出台，是不是都将有利于改善目前的这种现状？

　　高清辉：我认为这一政策出台。首先我就想到周小川主席提到的银广夏事件，他说要用10年时间重建立一个中国诚信市场。大家知道作为一个诚信，他应该是证券市场发展的一个基础，如果在这样一个诚信基础上，那很多做假事情也没法进行，作为上市公司来说，他是证券市场一个基石，要讲诚信的话，首先要从上市公司开始，上市公司里面他最主要一个诚信可以说就是业绩，只有业绩诚信了，那可以说这是建立证券市场的诚信市场有好处的。

　　主持人：银国宏先生，我想问一下，这次政策出台与以往具体细则的相比有哪些不同呢？

　　银国宏：首先独立董事准则和审计会计准则。它是两个方面提高上市公司信息披露质量的，一个规范是会计律师事务所，另一个规范是企业或上市公司。一个内部一个外部，这样可能会对上市公司信息质量的提高，有一个非常好的促进。具体来讲，实际上就是针对目前市场中存在的问题来有的放失。举一例子，比如说中期财务报告，对会计政策、财务政策的变更，对一些季节性、周期性、偶然性收支的确认，以及对一些不均匀的收入确认，他都有一个非常明确规定，这样一个明确规定，客观上就利用这样一些手段来压缩企业减少利润的空间，我想这肯定会起到一个提高会计质量的作用。

　　主持人：这次准则的提出是不是也是针对以前上市公司容易造假现象有针对性的提出？

　　银国宏：是，以前的话，在制度上是要留有一定空间，这是根据一个原则性规定，那这次是一个细化，细化以后，对投资者是直接受益。投资者以后的投资决策依据可能更真实一点，政策的决定可能也就更大一点，限制少一点。对于整个市场来讲，起到净化信息质量以后，虽然短期之内，可能是由于整体业绩的利润压缩，业绩可能也有下降，短期可能有一定的负面影响。从中长期来讲，我觉得可能推进整个市场的发展，绝对是非常好的一种推动。

　　主持人：准则是从明年开始实施，从哪些具体方面可以做到提高会计信息披露质量，谒制上市公司的造假行为？

　　银国宏：首先这种制度的出台，空间从原来原则性的规定到一种具体化规定，其次把他做假的一些点堵死了，如果会计事务所能够按照独立审计准则，因为我们知道在这之前已经有42项独立审计准则出台了，如果最后他们能够坚持谨慎的话，那么从外部来讲，也有利于提高上市公司会计信息披露质量，当然话又说回来，如果在这过程当中他没有坚持谨慎或者没有实行独立会计准则仍然发现问题，可能反而增加信息披露欺诈行为。

　　主持人： 这个准则可以说从内部和外部都加强对上市公司监管和约束。对投资者来说，有什么样的作用和影响呢？

　　银国宏：对投资者来讲，我想最主要就是我们刚才谈到的一个问题。投资决策具有真实性，这种现象在减少，现在谈到一个问题，就是刚才高博士谈到的一个问题，就是上市公司诚信问题，如果上市公司业绩来讲，就解决了一个主要因素。

　　主持人：投资者的投资判断可能也就会更加准确一些。

　　银国宏：对。

　　主持人：国家税务总局局长金人庆在表示：对不符合入世规则的现行税收政策将进行相应调整，各项税收优惠政策也会平稳调整、过渡。我想请问两位嘉宾：到时这种税收上的调整，会给有些享受优惠政策的上市公司带来那些影响？

　　银国宏：对收入优惠来讲，对上市公司最主要的影响就是涉及到明年可能有一个所得税的统一，取消一些上市公司现在享受到的是一个先征后缓这一样一个政策优惠，这样简单来计算的话，很多上市公司业绩可能要打一个折扣，这又是我们刚才谈到的，跟国际接轨业绩更趋于真实的这样一种外部约束力，这样从总体上来讲的话，对整个上市公司业绩在一个阶段可能会有一个负面影响。

　　主持人：上市公司压力是越来越大了。

　　银国宏：是。

　　主持人：高博士有什么样的看法？

　　高清辉：我觉得基本上这是入关的一个必然的要求，就说不仅是国内的上市公司，将来国外的一些企业以及上市公司，将来它都是一视同仁。这样就说为WTO做好先行准备。

　　主持人：实际上提出税收准则也是为了配合加入世贸组织提供一个趋向，不是说马上要进行，是有一个陆续的平衡过渡，这些信息给我一个感觉就是体现证券市场发展的一个八字方针，就是监管、自律、规范和发展。

　　主持人：另外还有一条消息两位可能也已注意。就是在今年年底要推出统一指数。统一指数的推出，会对市场发展会产生怎样的作用？

　　高清辉：应该说统一指数它是一个先行工作，它主要为指数期货作准备的，因为大家都知道，这几年来国际金融市场发展特别快，其中一个主要原因，可能带来很多金融衍生，随着新品种诞生，投资者可以选择不同品种，作为中国来，过去这方面管理不够，我觉得应该在这方面补补课，否则的话，在入世以后可能会导致一系列的不光彩。

　　主持人：银国宏先生有什么看法？

　　银国宏：我觉得指数是一个反映市场全貌和运行趋势的标致，目前来讲，无论是上证综合指数，还是深圳成份指数，它在反映市场趋势时候都会存在一定结构特点可能会有失真现象，从投资者判断角度来讲的话，可能会存在一定困难，就说我们市场上需要这样一个指数来更真实更准确的反映市场全貌和运行趋势，我觉得这对投资者更准确判断市场运行趋势是有好处的。

　　主持人：统一指数出现以后。他作为一个指数期货也会出现的，这样是不是投资者只是把选择投资指数作为一个对象，就是说会产生单一风险。

　　银国宏：对。

　　主持人：有了这个指数，以后可以选择的风险更多了？

　　银国宏：实际上现在的话，刚才也已经提到过，我们的投资者范围比较狭窄。就是给您提供最终融资的机会，如果投资者能够把握这个机会，最终您的风险在一定阶段就会冲掉，也就说在市场下跌的时候您仍然可以有钱赚。但是同时股指操作技巧难度也是很大的，所以一般投资者要想投资期货的时候首先要好好学习。

　　主持人：另外我们还注意到一条消息， 周二，美国继续降低联邦基金利率。这是自今年以来美联储第十次降息。目前全球经济不景气，油价也在不断下跌，在这种情况下， 美国的这种做法到底能够起到多大作用呢？

　　高清辉：应该说首先我们要看清楚，美国降息已经降到61年最近40年来的最低点，联邦基本利率已经到2%，为什么会降这么大利率，我们清楚他的作用是为了世界经济，过去来看，在91年后有一年曾经降率息，以后成果是很大的，从91年以后一直到99年，走出一个最长经济的大牛市，这次降息以后，股市反映还是比较明显的，可以说是9·11事件以后反弹最大的一个走势，它会不会对经济也象股市这么明显呢？我觉得我们可以看美国经济现状是怎么样的，美国经济到目前为止处于一个什么现状，应该说美国经济在过去10年之内出现了一个新的格局变化，他的经济发展在前10名，主要是以新经济比如说IT产业为拉动，在这过程中他产品要升值的话，就要把过去的产品不断定的转移到其它国家中去，就出现了两个趋势，第一个趋势就是就传统产业的工业化，第二个趋势就是新经济的过度增长。在新经济增长过头的时候，比如说以那斯达克暴跌为标准，表明新经济已经开始进入一个调整时期。新经济处于调整时期，传统产业基本上是处于工业化了，目前对美国来说已经找不到一个工具可以支撑他继续往上升。在这种情况下降息他的作用体现在什么地方呢？我估计主要体现在人气方面。比如象股市方面，在实质方面他在对经济产生作用，得有一个前提，就说如果这个国家本身就存在着经济潜力，那么要靠一个导火索把它点燃了，在这样的情况下，他才可能产生作用，在现在我们刚才已经说，他处于新产品过剩时期，他已经没有这种潜力了，实际上已经转移出去了，在这种情况下，他只能是通过不断的调整，把新经济过剩产品调整，调整完了以后，才有可能出现复苏。这个就跟降息没有多少关系了。

　　主持人：实际上他这次降息可能会对人气、股市产生一些影响，但是他并不会对整个美国经济起到扭转作用。您觉得这会对我国的经济产生一个什么样的影响呢？

　　高清辉：应该说我国经济发展是比较好的，跟世界各国相比，我们可以说是一支独秀的，是比较好的。所以从基本面来说，我国不会象美国一样出现一个衰退的比较困难的局面，从我国来说也存在一种降息压力，体现在几个方面，一个是物价，我们的零售物价一直是负增长这段时间。然后生产指数，资料显示也一直是向下走的，更主要的是消费物价，9月份走势出现负增长。相对美国来说，我们的实际利率已经非常高了是2点多。但美国降息以后，应该是负利润，应该说这是一个比较大的压力。第二个来自己金融市场、拆借市场、国债市场他们的利率已经是在下调了。第三从前一段时间联邦出的一个评估9·11事件上未提到央行面临比较大的降息压力，这实际上这就告诉我们了，就是说什么时候我要降息您不要觉得奇怪。

　　主持人：银国宏先生您还有什么补充吗？

　　银国宏：我觉得从国内情况来看的话，第一个就是刚才谈到的国内又出现了几次调整。第二全球降息给我国人民币也带来一定压力，从这个来讲，我主要讲市场与利率的关系。如果按我们刚才的分析市场出现这种预期的话。市场可能会有一个反映。而且从基本面来讲，如果利率下降对资本市场绝对是一个利好作用，因为利率反映成本吗。如果成本低的话，对这个市场反映是非常好的，但我们目前的市场区域的话，可能依靠这样一个因素，就象美国利用利息一样，可能基本情况不存在，一旦导火索点燃可能比较困难一点。

　　主持人：感谢两位嘉宾进行的详细分析，感谢您收看我们今天的节目。我们明天再见。

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