国信证券/赵兵

　　今天最重要的新闻是证监会主席周小川在全国证券稽查系统工作座谈会上的讲话。既然中国的股市是政策市，那么研究政策就成为炒股的一项基本功。如果仔细品味，我们能从该讲话中读出一些很有价值的方向性的东西。

　　1、这次会议是中国证券市场集中统一的监管体系建立以来的证券稽查系统的第一次全体会议。这个“第一次“意义重大，说明稽查工作已经取得了阶段性的重要成果，有庆祝胜利、总结经验、再接再厉、更上层楼的意思在里头。以前没有证券稽查方面的全体会，现在开了，也说明证券稽查工作的重要性受到重视、其连续性得到了加强，“第一次”之后，将有第二次、第三次。

　　2、2000年以来，中国证监会集中力量立案调查一批大案要案。“监管年”名不虚传，这是最直接的成果。“集中”力量立案调查，说明自去年以来监管力度前所未有地加强，这也是股市在2000点以上不断地作双底、双头、最终进入调整的一个可能的原因。

　　3、目前证券稽查工作中存在的问题有一条是“对加大稽查和执法力度的认识还没有完全到位”。说明今后管理层会有意识地进一步加大稽查和执法力度。“监管年”可能不是一年两年的事情，会延续很长的时间。联系到讲话后面提到的“希望通过十年左右的时间…使市场成熟化”，看来今后十年间，加强监管都将是主旋律。

　　4、周主席讲话中最精彩的部分就是论述“三个关系”：A、事前把关和事后查处的关系。投资者对于证券市场上“秋后算帐”的现象意见很大，许多违规事件都要等到事情过去了很长时间，股价都涨到天上后来又跌到地、主力早就出货跑掉了，才来查处，有“马后炮”的嫌疑。周主席的意见是，国际上的监管，都是主要靠事后查处来保证市场的公正和透明，非我国独然、事前把关的成效主要取决于中介机构的诚信和尽责、通过事后查处让做错事者深感痛楚，让问题严重的中介机构淘汰出局、搞中介机构的优劣排名、股民可以起诉作虚假披露或从事内幕交易的上市公司的董事会及董事成员。看来，事后查处、秋后算帐的现象将继续存在下去，中介机构按照目前的状况要作到诚信和尽责还有很长的路要走，股民起诉上市公司以前也不是没有过，可是法院不受理，因为没有相应的法律条文，股民除了可以起诉上市公司之外，能不能起诉中介机构？B、客观条件和主观努力的关系。周主席认为，客观条件虽不够理想，但主观努力还有很大潜力、凡查实的案件，证据确凿的，都要依法处罚，一定不能手软。这从另外一个角度说明今后查处违规的力度只有继续加强的可能，没有放松的可能。C、长期效果和短期效果的关系。周主席再次强调要坚持长期观点，稽查工作必须一以贯之，不能时松时紧、时宽时严，给市场形成有空子可钻、有时机可利用的印象。针对有人提出的“在股市走软时是否应该放慢查处力度”的问题，周主席明确地说“这种认识是不正确的”，表明证券监管机构不应试图调节市场走势、证券监管机构不可错用案件查处力度来充当宏观调控工具。提问者和回答者所讲的问题，都是具有很强的现实意义的，因为眼下的中国股市，正处在“走软”阶段。周主席的表态，肯定让一些希望管理层出台政策进行“托市”的人很失望。失去了“政策”这个托儿，股市可能要靠自身力量行走了，该下跌的，将继续下跌，该上涨的，也会继续上涨。而目前的趋势，仿佛是向下的惯性要大一些。

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